女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。

400电话：123456（点击咨询）

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。各观看免费《今日汇总》

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。各区点热线观看免费《今日发布》

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。电话

7天观看免费人工电话为您、女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。电话区域：

阿里地区(革吉县、噶尔县、改则县、普兰县、札达县、日土县、措勤县)

常德市(鼎城区、武陵区、石门县、津市市、澧县、汉寿县、安乡县、桃源县、临澧县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、武定县、大姚县、元谋县、永仁县、楚雄市、南华县、双柏县、禄丰市)  漳州市(东山县、诏安县、南靖县、平和县、漳浦县、龙文区、长泰区、龙海区、芗城区、华安县、云霄县)

长春市(公主岭市、南关区、农安县、榆树市、朝阳区、二道区、绿园区、双阳区、德惠市、九台区、宽城区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

泰州市(靖江市、高港区、兴化市、泰兴市、姜堰区、海陵区)  忻州市(静乐县、神池县、五台县、忻府区、宁武县、原平市、岢岚县、五寨县、代县、偏关县、繁峙县、河曲县、定襄县、保德县)

锦州市(凌河区、北镇市、古塔区、义县、黑山县、凌海市、太和区)

朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、右玉县、山阴县、朔城区)

沧州市(沧县、吴桥县、河间市、献县、黄骅市、运河区、任丘市、泊头市、新华区、青县、盐山县、南皮县、东光县、肃宁县、孟村回族自治县、海兴县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、贞丰县、普安县、望谟县、兴仁市、兴义市、晴隆县)

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)

信阳市(潢川县、浉河区、光山县、新县、息县、商城县、固始县、罗山县、淮滨县、平桥区)

泉州市(南安市、鲤城区、惠安县、金门县、丰泽区、永春县、德化县、晋江市、泉港区、安溪县、洛江区、石狮市)

太原市(清徐县、古交市、杏花岭区、迎泽区、阳曲县、尖草坪区、小店区、晋源区、万柏林区、娄烦县)

佛山市(顺德区、高明区、南海区、禅城区、三水区)

广西壮族自治区

普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、固镇县、禹会区、五河县、怀远县、龙子湖区)

西宁市(城东区、城中区、城北区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区)

崇左市(宁明县、龙州县、凭祥市、江州区、天等县、大新县、扶绥县)

九江市(瑞昌市、湖口县、都昌县、永修县、共青城市、庐山市、德安县、浔阳区、柴桑区、武宁县、濂溪区、彭泽县、修水县)

广元市(利州区、朝天区、昭化区、剑阁县、旺苍县、青川县、苍溪县)

泸州市(叙永县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、合江县、泸县、古蔺县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

400电话：123456（点击咨询）

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。电话

7天观看免费人工电话为您、女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。中心2025已更新(今日/推荐)

女间谍撒尿,人生的道路总是充满了选择与挑战。电话区域：

沈阳市(和平区、法库县、皇姑区、沈河区、苏家屯区、康平县、浑南区、大东区、新民市、于洪区、铁西区、辽中区、沈北新区)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

宣城市(旌德县、绩溪县、广德市、郎溪县、宣州区、泾县、宁国市)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、上虞区、诸暨市、新昌县、越城区)  内江市(威远县、隆昌市、资中县、东兴区、市中区)

陇南市(康县、宕昌县、礼县、两当县、文县、徽县、武都区、西和县、成县)

绵阳市(涪城区、安州区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、江油市、三台县、平武县)

杭州市(钱塘区、建德市、萧山区、拱墅区、淳安县、临安区、上城区、富阳区、临平区、西湖区、余杭区、桐庐县、滨江区)烟台市(芝罘区、牟平区、海阳市、莱阳市、招远市、莱山区、莱州市、栖霞市、蓬莱区、福山区、龙口市)

淄博市(博山区、周村区、沂源县、高青县、桓台县、淄川区、临淄区、张店区)  海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

荆州市(洪湖市、监利市、公安县、荆州区、石首市、沙市区、松滋市、江陵县)阜阳市(颍泉区、颍上县、界首市、颍州区、颍东区、阜南县、太和县、临泉县)

金昌市(金川区、永昌县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、扶余市、宁江区)

定西市(渭源县、临洮县、陇西县、漳县、岷县、通渭县、安定区)

许昌市(襄城县、建安区、魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、若羌县、和硕县、库尔勒市、和静县、轮台县、且末县、焉耆回族自治县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

滨州市(无棣县、邹平市、沾化区、博兴县、滨城区、惠民县、阳信县)

湛江市(赤坎区、徐闻县、霞山区、坡头区、麻章区、遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、甘德县、玛沁县、达日县、久治县)

益阳市(资阳区、南县、桃江县、沅江市、安化县、赫山区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

安阳市(林州市、滑县、文峰区、安阳县、龙安区、内黄县、汤阴县、北关区、殷都区)

乌兰察布市(丰镇市、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、兴和县、卓资县)

黄石市(下陆区、黄石港区、西塞山区、铁山区、阳新县、大冶市)

合肥市(蜀山区、巢湖市、肥西县、肥东县、庐江县、瑶海区、长丰县、庐阳区、包河区)

未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。

成一虫/文

4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。

按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。

笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。

短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。

先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。

截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。

展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。

再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？

中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。

中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。

新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。

金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。

如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。

（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》