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抚顺市(新抚区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区)

榆林市(府谷县、榆阳区、定边县、佳县、靖边县、神木市、绥德县、清涧县、米脂县、吴堡县、横山区、子洲县)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

西安市(蓝田县、未央区、新城区、周至县、鄠邑区、临潼区、雁塔区、碑林区、高陵区、阎良区、灞桥区、莲湖区、长安区)  邯郸市(复兴区、丛台区、峰峰矿区、魏县、肥乡区、磁县、曲周县、永年区、大名县、武安市、临漳县、鸡泽县、涉县、馆陶县、邱县、邯山区、成安县、广平县)

泉州市(鲤城区、丰泽区、泉港区、安溪县、洛江区、德化县、石狮市、南安市、晋江市、金门县、永春县、惠安县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

五指山市(临高县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、东方市、屯昌县)

运城市(河津市、临猗县、芮城县、盐湖区、夏县、垣曲县、万荣县、新绛县、永济市、绛县、平陆县、稷山县、闻喜县)  博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

大连市(沙河口区、金州区、普兰店区、西岗区、庄河市、旅顺口区、长海县、中山区、甘井子区、瓦房店市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、和硕县、尉犁县、且末县、和静县、轮台县、库尔勒市)

内蒙古自治区

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

成都市(邛崃市、大邑县、温江区、彭州市、成华区、双流区、新津区、蒲江县、锦江区、青羊区、都江堰市、青白江区、金堂县、龙泉驿区、武侯区、简阳市、新都区、崇州市、郫都区、金牛区)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)

衢州市(开化县、衢江区、柯城区、龙游县、江山市、常山县)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县)

南昌市(青山湖区、红谷滩区、西湖区、青云谱区、安义县、新建区、东湖区、南昌县、进贤县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

广元市(旺苍县、昭化区、苍溪县、剑阁县、青川县、利州区、朝天区)

聊城市(阳谷县、临清市、莘县、茌平区、东阿县、冠县、东昌府区、高唐县)

吉安市(吉安县、青原区、泰和县、吉水县、永丰县、万安县、永新县、峡江县、安福县、新干县、吉州区、井冈山市、遂川县)

儋州市

鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇滨区、淇县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、壤塘县、茂县、马尔康市、红原县、理县、九寨沟县、小金县、若尔盖县、松潘县、阿坝县、黑水县、金川县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

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大同市(云冈区、阳高县、天镇县、云州区、平城区、灵丘县、广灵县、浑源县、新荣区、左云县)

莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县)

连云港市(赣榆区、灌云县、连云区、海州区、东海县、灌南县)  东莞市

绍兴市(新昌县、嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海宁市、南湖区、海盐县、桐乡市、平湖市)

菏泽市(单县、牡丹区、曹县、成武县、东明县、郓城县、鄄城县、定陶区、巨野县)毕节市(黔西市、纳雍县、金沙县、七星关区、赫章县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

崇左市(宁明县、龙州县、天等县、大新县、扶绥县、江州区、凭祥市)  黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、兴仁市、望谟县、晴隆县、册亨县、安龙县、普安县)

雅安市(天全县、荥经县、芦山县、雨城区、汉源县、宝兴县、名山区、石棉县)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍上县、太和县、颍东区、颍州区、界首市、颍泉区)

苏州市(常熟市、相城区、吴中区、昆山市、太仓市、虎丘区、姑苏区、张家港市、吴江区)拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、林周县、曲水县、当雄县)

郴州市(安仁县、永兴县、临武县、桂阳县、北湖区、嘉禾县、汝城县、苏仙区、桂东县、资兴市、宜章县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、富蕴县、哈巴河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、泸西县、元阳县、建水县、石屏县、个旧市、开远市、绿春县、蒙自市、屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区)

河源市(东源县、和平县、源城区、龙川县、紫金县、连平县)

北京市(通州区、石景山区、密云区、门头沟区、房山区、顺义区、西城区、平谷区、海淀区、东城区、昌平区、延庆区、大兴区、朝阳区、怀柔区、丰台区)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)

宝鸡市(凤县、陇县、金台区、扶风县、凤翔区、陈仓区、太白县、岐山县、千阳县、眉县、渭滨区、麟游县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

上海市(普陀区、青浦区、松江区、黄浦区、宝山区、徐汇区、长宁区、浦东新区、虹口区、杨浦区、嘉定区、金山区、奉贤区、闵行区、崇明区、静安区)

沧州市(泊头市、河间市、青县、沧县、献县、孟村回族自治县、盐山县、运河区、东光县、南皮县、肃宁县、海兴县、新华区、任丘市、吴桥县、黄骅市)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、习水县、播州区、赤水市、桐梓县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、红花岗区、余庆县、汇川区、正安县、绥阳县)

金华市(金东区、永康市、浦江县、磐安县、东阳市、义乌市、武义县、兰溪市、婺城区)

晋城市(泽州县、阳城县、城区、沁水县、陵川县、高平市)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、大英县、蓬溪县)

广州市(从化区、花都区、越秀区、番禺区、黄埔区、海珠区、天河区、白云区、南沙区、增城区、荔湾区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。