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眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、保靖县、凤凰县、龙山县、吉首市、永顺县、古丈县)

梧州市(苍梧县、长洲区、藤县、蒙山县、龙圩区、万秀区、岑溪市)

三明市(建宁县、永安市、明溪县、清流县、大田县、将乐县、宁化县、尤溪县、三元区、泰宁县、沙县区)  普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、西区、米易县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、江川区、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、通海县)

铁岭市(清河区、银州区、调兵山市、铁岭县、开原市、西丰县、昌图县)

南宁市(江南区、西乡塘区、兴宁区、马山县、武鸣区、良庆区、横州市、宾阳县、青秀区、隆安县、邕宁区、上林县)  昆明市(禄劝彝族苗族自治县、官渡区、石林彝族自治县、东川区、西山区、盘龙区、富民县、宜良县、五华区、呈贡区、嵩明县、安宁市、晋宁区、寻甸回族彝族自治县)

大同市(浑源县、平城区、天镇县、云州区、广灵县、新荣区、云冈区、左云县、阳高县、灵丘县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、龙井市、珲春市、安图县、汪清县、敦化市、图们市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区、清城区)

宁波市(宁海县、余姚市、鄞州区、海曙区、镇海区、奉化区、江北区、北仑区、象山县、慈溪市)

南阳市(方城县、社旗县、桐柏县、镇平县、南召县、淅川县、西峡县、内乡县、新野县、宛城区、邓州市、唐河县、卧龙区)

哈尔滨市(阿城区、平房区、通河县、南岗区、香坊区、方正县、五常市、巴彦县、双城区、松北区、宾县、木兰县、道里区、呼兰区、依兰县、尚志市、道外区、延寿县)

菏泽市(鄄城县、曹县、单县、定陶区、牡丹区、成武县、郓城县、东明县、巨野县)

伊春市(汤旺县、嘉荫县、丰林县、伊美区、金林区、友好区、乌翠区、铁力市、南岔县、大箐山县)

西藏自治区

临夏回族自治州(广河县、和政县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市)

朔州市(怀仁市、右玉县、朔城区、平鲁区、应县、山阴县)

嘉峪关市

运城市(新绛县、河津市、芮城县、盐湖区、夏县、临猗县、绛县、垣曲县、稷山县、平陆县、万荣县、闻喜县、永济市)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

陇南市(两当县、礼县、西和县、康县、宕昌县、武都区、成县、文县、徽县)

酒泉市(金塔县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

沈阳市(铁西区、沈北新区、大东区、法库县、皇姑区、沈河区、辽中区、苏家屯区、新民市、于洪区、浑南区、康平县、和平区)

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临汾市(翼城县、古县、安泽县、乡宁县、襄汾县、吉县、永和县、蒲县、霍州市、尧都区、侯马市、隰县、汾西县、曲沃县、大宁县、洪洞县、浮山县)

阜阳市(阜南县、颍州区、临泉县、太和县、颍东区、颍上县、界首市、颍泉区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

那曲市(双湖县、申扎县、比如县、巴青县、色尼区、班戈县、嘉黎县、聂荣县、安多县、索县、尼玛县)  随州市(随县、曾都区、广水市)

北京市(平谷区、密云区、房山区、海淀区、门头沟区、延庆区、顺义区、昌平区、怀柔区、丰台区、大兴区、西城区、石景山区、通州区、东城区、朝阳区)

河池市(金城江区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、凤山县)

内蒙古自治区来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、临潭县、卓尼县、合作市、迭部县、碌曲县、舟曲县)  毕节市(黔西市、织金县、赫章县、纳雍县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

昌都市(贡觉县、类乌齐县、左贡县、江达县、察雅县、边坝县、芒康县、丁青县、八宿县、卡若区、洛隆县)

阿里地区(措勤县、革吉县、日土县、札达县、改则县、普兰县、噶尔县)乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、商都县、四子王旗、卓资县、兴和县)

三沙市(西沙区、南沙区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、中方县、鹤城区、会同县、沅陵县)

芜湖市(鸠江区、湾沚区、南陵县、弋江区、镜湖区、无为市、繁昌区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县、梁河县)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

青岛市(城阳区、莱西市、胶州市、市南区、李沧区、崂山区、平度市、黄岛区、即墨区、市北区)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、大安市、洮北区)

衢州市(柯城区、常山县、龙游县、江山市、开化县、衢江区)

五指山市(乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、文昌市、澄迈县)

周口市(沈丘县、西华县、淮阳区、川汇区、郸城县、项城市、扶沟县、商水县、太康县、鹿邑县)

佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

凉山彝族自治州(金阳县、德昌县、会理市、冕宁县、西昌市、甘洛县、布拖县、昭觉县、普格县、喜德县、宁南县、盐源县、木里藏族自治县、会东县、美姑县、越西县、雷波县)

广元市(青川县、朝天区、昭化区、苍溪县、剑阁县、利州区、旺苍县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。