新帝国主义在中国2-情感纠葛中的幽默与温馨

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徐州市(邳州市、沛县、铜山区、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、丰县、云龙区、新沂市、泉山区)

澳门特别行政区

汕头市(濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、金平区、潮阳区)

盐城市(射阳县、响水县、阜宁县、盐都区、建湖县、亭湖区、大丰区、东台市、滨海县)  大理白族自治州(剑川县、漾濞彝族自治县、洱源县、云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、祥云县、大理市、永平县、弥渡县、宾川县、巍山彝族回族自治县)

眉山市(仁寿县、彭山区、丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县)

运城市(闻喜县、稷山县、平陆县、河津市、绛县、永济市、万荣县、盐湖区、垣曲县、新绛县、芮城县、夏县、临猗县)

三明市(三元区、永安市、泰宁县、大田县、尤溪县、将乐县、明溪县、清流县、沙县区、宁化县、建宁县)

成都市(彭州市、崇州市、成华区、郫都区、青白江区、简阳市、金堂县、金牛区、大邑县、温江区、蒲江县、都江堰市、邛崃市、双流区、武侯区、新津区、龙泉驿区、锦江区、青羊区、新都区)  吕梁市(临县、交城县、汾阳市、岚县、交口县、孝义市、兴县、离石区、方山县、石楼县、文水县、中阳县、柳林县)

黄石市(下陆区、西塞山区、铁山区、大冶市、阳新县、黄石港区)

南阳市(内乡县、卧龙区、社旗县、镇平县、桐柏县、西峡县、淅川县、方城县、南召县、唐河县、邓州市、宛城区、新野县)

包头市(九原区、昆都仑区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、称多县、治多县、玉树市)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、山海关区、抚宁区)

哈尔滨市(延寿县、呼兰区、依兰县、松北区、通河县、南岗区、尚志市、香坊区、阿城区、方正县、双城区、巴彦县、平房区、宾县、五常市、道外区、道里区、木兰县)

香港特别行政区

延安市(延川县、黄龙县、吴起县、安塞区、子长市、洛川县、甘泉县、黄陵县、志丹县、宝塔区、宜川县、富县、延长县)

丽水市(松阳县、青田县、龙泉市、遂昌县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、庆元县)

内江市(资中县、市中区、威远县、隆昌市、东兴区)

嘉兴市(海宁市、海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市、秀洲区、南湖区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

泰安市(宁阳县、新泰市、泰山区、东平县、岱岳区、肥城市)

定西市(通渭县、安定区、临洮县、陇西县、渭源县、岷县、漳县)

临沂市(罗庄区、费县、郯城县、临沭县、沂南县、兰陵县、沂水县、蒙阴县、莒南县、河东区、平邑县、兰山区)

西藏自治区

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

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盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

益阳市(安化县、沅江市、资阳区、南县、赫山区、桃江县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、汪清县、安图县、延吉市、图们市、珲春市、龙井市)

衢州市(常山县、柯城区、开化县、龙游县、江山市、衢江区)  安康市(汉滨区、紫阳县、平利县、白河县、镇坪县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、岚皋县、石泉县)

宜宾市(江安县、翠屏区、南溪区、高县、长宁县、珙县、兴文县、叙州区、筠连县、屏山县)

赣州市(赣县区、崇义县、南康区、大余县、寻乌县、龙南市、信丰县、全南县、定南县、上犹县、兴国县、瑞金市、宁都县、于都县、章贡区、安远县、石城县、会昌县)

郴州市(永兴县、北湖区、桂阳县、安仁县、嘉禾县、临武县、资兴市、苏仙区、汝城县、宜章县、桂东县)荆州市(洪湖市、江陵县、监利市、公安县、荆州区、松滋市、石首市、沙市区)

安阳市(龙安区、北关区、汤阴县、文峰区、殷都区、林州市、安阳县、内黄县、滑县)  银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区)

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、文山市、富宁县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、西畴县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、来安县、天长市、全椒县、南谯区、明光市、定远县)锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、多伦县、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市)

黑河市(五大连池市、北安市、逊克县、孙吴县、爱辉区、嫩江市)

开封市(兰考县、龙亭区、顺河回族区、禹王台区、祥符区、鼓楼区、尉氏县、通许县、杞县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、文圣区、弓长岭区、辽阳县、太子河区、灯塔市)

龙岩市(长汀县、新罗区、漳平市、上杭县、武平县、连城县、永定区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、望谟县、普安县、兴义市、册亨县、晴隆县、安龙县)

揭阳市(普宁市、揭东区、榕城区、揭西县、惠来县)

通化市(辉南县、东昌区、二道江区、梅河口市、柳河县、通化县、集安市)

宁波市(镇海区、慈溪市、余姚市、象山县、江北区、宁海县、奉化区、鄞州区、北仑区、海曙区)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、台安县、千山区、铁东区、海城市、立山区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区)

信阳市(浉河区、平桥区、潢川县、淮滨县、罗山县、商城县、光山县、固始县、息县、新县)

内蒙古自治区

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、红河县、屏边苗族自治县、建水县、石屏县、河口瑶族自治县、弥勒市、蒙自市、开远市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、个旧市)

朔州市(右玉县、朔城区、应县、怀仁市、平鲁区、山阴县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

楚雄彝族自治州(双柏县、永仁县、大姚县、禄丰市、牟定县、元谋县、武定县、南华县、楚雄市、姚安县)

　　随着期货公司一季报的陆续披露，行业发展的整体态势初现端倪。

　　4月25日，弘业期货发布了2025年一季报。截至目前，四家A股上市期货公司中，永安期货、南华期货均已发布一季报，仅剩下瑞达期货尚未披露。

　　从三家期货公司的一季度业绩来看，弘业期货的营收和净利润实现大幅增长，南华期货利润不变、营收有所下滑，永安期货则营收净利双降，业绩有所承压，显示出行业的竞争和分化加剧。

　　新规落地，期货公司营收波动加大

　　2024年11月，中国期货业协会发布《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》，明确对同一交易日内签署采购和销售合同等六大类贸易类业务采用净额法确认收入，自2025年正式落地实施。值得注意的是，该调整仅影响财务报表中营业收入及营业支出的列示口径，对业务的盈亏没有影响。

　　近日，三家在A股上市的期货公司公布一季报，营业收入波动果然显著加大。

　　4月25日，弘业期货发布了2025年一季报，公司营业收入为6.43亿元，同比上升259.1%；归母净利润自去年同期亏损1327万元成功扭亏，实现归母净利润120万元；扣非归母净利润自去年同期亏损1323万元成功扭亏，实现扣非归母净利润130万元。

　　报告显示，公司的营业总收入为6.43亿元，较上年同期增长259.09%。其中，其他业务收入显著增加，达到5.6亿元，主要得益于子公司弘业资本在大宗商品交易及风险管理业务方面的扩展。

　　南华期货发布的2025年第一季度报告显示，一季度营收5.34亿元，同比下降46.20%；归属于上市公司股东的净利润8573.83万元，同比增长0.13%。南华期货的营收大幅下滑，主要受上述新规影响，净利润则未受波及，实现微增。

　　作为期货行业曾经的“一哥”，永安期货一季度业绩有所承压。

　　4月23日，永安期货发布2025年一季报。报告显示，公司一季度营业收入为22.77亿元，同比下降47.51%；归母净利润为929.46万元，同比下降88.08%；扣非归母净利润为890.61万元，同比下降87.80%；基本每股收益0.01元。

　　永安期货也在一季报中明确指出，若按照前述管理规则要求，2024年一季度可比口径营业收入为27.48亿元，同比下降17.13%，营业收入较直观数据降幅明显收窄。

　　提到净利润同比下降原因，永安期货称报告期内子公司于2023年开展的部分存续场外衍生品业务受一季度市场重大行情波动不利影响，产生了部分亏损。

　　同日，永安期货发布了《关于董事长提议回购公司部分股份的提示性公告》，拟出资0.5亿-1亿元回购股份，后续用于注销，以减少注册资本。

　　行业分化加剧，头部效应显著

　　2024年，受交易所返还政策调整、行业竞争加剧及低利率环境影响，期货公司的经营跌宕起伏，压力有所增加。

　　去年1-12月，期货公司累计实现营业收入412.93亿元，同比增长2.97%；累计实现净利润94.71亿元，同比下滑4.1%，这是继2022年后行业连续第三年出现净利润下降。

　　截至目前，已近35家期货公司公布了2024年度的经营数据。在净利润超过1亿元的17家公司中，仅有8家公司实现了净利润同比增长，分别是瑞达期货、中信期货、国泰君安期货、南华期货、广发期货、申银万国期货、中粮期货和浙商期货，其他9家的净利润则同比下滑。

　　业内人士表示，随着期货行业竞争进一步白热化，头部期货公司凭借资本实力、品牌优势和综合服务能力，市场份额将持续扩大，强者恒强的格局进一步巩固。中小型期货公司若无法在差异化竞争中突围，可能面临更大的经营压力。

　　“若利率持续保持低位，传统经纪业务收入增长受限，期货公司需进一步优化收入结构，提升创新业务（如场外衍生品、风险管理、财富管理）的盈利能力。此外，交易所返还政策调整、手续费竞争加剧可能导致传统经纪业务利润进一步下滑，而创新业务的监管要求将更加严格，行业进入‘精耕细作’阶段。”有行业人士表示。

　　中国期货市场监控中心数据显示，2025年以来，我国期货市场资金总量进一步增长。截至2025年4月11日，期货市场资金总量约1.69万亿元，较2024年底增长3.9%。期货公司客户权益合计约1.60万亿元，较2024年底增长4%，其中，一般法人客户权益增幅约12.4%，占比增长1.5个百分点。

　　数据表明，近期美国所谓“对等关税”、全球金融市场遭受重大冲击的情况下，我国期货市场展现了较强的韧性。期货市场日益成为保障企业平稳经营的“必需品”和助力产业升级的“推动器”。

　　随着上市公司一季报陆续披露，机构调研风向标悄然转向。

　　4月以来，机构调研方向逐渐聚焦于业绩确定性较强的领域，科技与高端制造领域龙头频现调研榜单前列，500家机构扎堆调研立讯精密，富国基金朱少醒、财通基金沈犁、泉果基金赵诣等明星基金经理也现身调研会上。

　　券商中国记者梳理发现，受美国所谓“对等关税”问题影响，基金经理对上市公司的海外布局十分关切，机构投资者正通过密集调研勾勒出二季度投资布局的图景。

　　500家机构扎堆调研立讯精密

　　4月份，美国加征关税问题导致A股市场出现大幅波动，叠加上市公司年报、一季度预告陆续披露，市场上出现一波基金经理调研高潮，海外业务占比较高的科技与高端制造领域公司成为公募调研“关切对象”。

　　据Wind数据显示，多家科技型公司获公募基金、券商等机构密集调研。其中，立讯精密以500家机构调研量居首，海康威视、安克创新等20家公司跻身“机构调研榜”前列。12家公司获超200家机构密集调研，63家公司吸引超百家机构关注，行业集中度与热门赛道调研特征明显。

　　具体来看，立讯精密、海康威视、安克创新分别获500家、273家、262家机构扎堆调研。电气机械和器材制造业、新能源产业链企业同样受到机构关注，金盘科技、宏发股份分别获得261家、210家机构调研。

　　另外，券商中国记者注意到，朱少醒、沈犁、赵诣等明星基金经理现身调研立讯精密，市场分析认为，其作为消费电子与汽车电子双轮驱动的龙头，叠加AI硬件、汽车智能化等概念，吸引公私募、外资等多类机构密集参与。

　　嘉实基金王贵重、大成基金黄万青、中欧基金王健等基金经理调研海康威视，嘉实基金刘杰、鸿德基金王克玉、民生加银基金郑爱刚等调研华测检测。

　　硬科技、中小市值标的成调研重点

　　机构调研动向往往揭示市场资金偏好，总体来看，AI人工智能、电子、计算机、电气设备等硬科技板块是基金经理最关注的行业，以AI产业为例，近年业绩高增与产业趋势是核心驱动力。与此同时，消费与医药板块的龙头公司凭借长期逻辑，获得多位基金经理关注。

　　券商中国记者注意到，63家获超百家机构调研的公司中，科技与制造占比超六成，包括半导体设备的北方华创、光伏设备的晶盛机电、储能的派能科技等热门赛道公司。还有电子板块的沪电股份、思泉新材、深南电路及通信设备的锐捷网络均因AI算力需求、消费电子复苏等逻辑获得多家机构密集调研。

　　某公募基金经理透露，二季度将重点关注两大方向：一是年报及一季报业绩超预期的标的；二是产业趋势明确的领域，包括AI算力、新能源车、半导体设备及创新药等。

　　从调研主体看，4月份调研最勤奋的基金公司是博时基金，以161次调研总量居首，汇丰晋信基金、华夏基金紧随其后。从调研标的市值分布看，市值介于50亿-200亿元的中小盘股占比较高，可见当前市场风险偏好下，基金经理更加关注业绩弹性较强的细分领域龙头。

　　从板块分布看，创业板公司超过33%的调研占比成为机构首选，科创板则超过18%，主板合计占比超过48%。这一分布与市场结构性行情高度契合：创业板汇聚成长性赛道企业，科创板则因硬科技属性吸引长期资金布局。

　　美国所谓“对等关税”成调研高频词

　　在近期上市公司调研纪要内，券商中国记者梳理机构抛出的近百个问题发现，美国所谓“对等关税”的影响成为高频词。

　　立讯精密表示，按照常规贸易规则，所有硬件制造厂商都不会承担关税、物流、仓储等成本，这些不是硬件供应商需要考虑的。安克创新指出，加征关税主要影响成本端，但公司拥有良好的毛利率和较强的品牌粘性，与用户连接紧密，因此内部对未来的展望并未过度悲观。

　　沪电股份同样表示，2024年公司直接出口至美国的营业收入占比低于5%，公司产品主要出口至东南亚地区，按照过往的行业惯例公司出口产品并不承担关税。目前PCB行业的主要产地集中在亚洲地区，均在贸易争端牵涉范围内，公司主要竞争对手中仅TTM在美国本土有部分产能。在美国本土扩充PCB产能的难度极大，公司也没观测到有同行面向公司产品的主要应用领域在美国本土积极扩充产能的计划。

　　总体来看，4月的机构调研数据勾勒出投资新方向，硬科技赛道凭借技术壁垒与政策红利持续吸睛。

　　金鹰基金表示，可以关注当前市场3条投资主线，一是，面对贸易摩擦对盈利的下修、非美流动性收紧等不确定性因素，建议关注水电、运营商、银行、轨交、黄金等为代表的红利行业。另外，交易因素方面，2024年底推出的券商互换便利如果入市，建议关注4%以上的高股息资产。

　　二是，技术密集型和资源密集型领域，中国将需要通过自主可控和多元化进口降低风险。比如军工方向，美国所谓“对等关税”引发全球范围地缘政治的不确定性加大，各国安全诉求进一步提升，军贸逻辑或得到强化。叠加国内军工行业在经历一轮反腐后，导弹链、军贸等细分领域订单趋于恢复，或为2025年盈利增长提供了保障。

　　三是，内需政策对冲的服务消费、大众消费方向。关税引发我国出口和就业压力陡增，国内对冲政策需加码，关注7月增量政策。消费方面：目前财政刺激的思路仍集中于消费补贴、社会保障领域，补贴有望扩围、力度再度加码，关注商贸、啤酒、乳制品、餐饮、旅游、医美等服务消费，家电和汽车等补贴性的消费品。