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张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

衡阳市(南岳区、石鼓区、蒸湘区、衡阳县、衡山县、衡南县、常宁市、珠晖区、雁峰区、耒阳市、衡东县、祁东县)

凉山彝族自治州(昭觉县、普格县、雷波县、木里藏族自治县、西昌市、布拖县、美姑县、会理市、越西县、甘洛县、金阳县、宁南县、喜德县、冕宁县、德昌县、盐源县、会东县)

孝感市(应城市、孝南区、孝昌县、大悟县、安陆市、云梦县、汉川市)  常德市(澧县、鼎城区、桃源县、安乡县、临澧县、汉寿县、武陵区、石门县、津市市)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县、原州区)

漯河市(舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区、召陵区)定西市(安定区、通渭县、岷县、临洮县、漳县、陇西县、渭源县)

淮安市(淮阴区、清江浦区、金湖县、洪泽区、涟水县、淮安区、盱眙县)  邯郸市(磁县、馆陶县、肥乡区、峰峰矿区、丛台区、广平县、鸡泽县、成安县、涉县、复兴区、邱县、邯山区、临漳县、魏县、曲周县、大名县、永年区、武安市)

上饶市(信州区、婺源县、广信区、横峰县、鄱阳县、广丰区、铅山县、弋阳县、万年县、余干县、德兴市、玉山县)

河池市(天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区)

金华市(兰溪市、金东区、东阳市、武义县、义乌市、浦江县、磐安县、婺城区、永康市)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县、夹江县、沙湾区、峨眉山市、沐川县、市中区、金口河区、井研县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

晋城市(泽州县、城区、沁水县、高平市、阳城县、陵川县)

贵港市(平南县、港北区、港南区、覃塘区、桂平市)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

长治市(沁县、沁源县、潞城区、黎城县、潞州区、武乡县、长子县、上党区、壶关县、屯留区、平顺县、襄垣县)

成都市(简阳市、大邑县、双流区、邛崃市、彭州市、青白江区、锦江区、温江区、武侯区、金牛区、郫都区、新都区、都江堰市、新津区、蒲江县、崇州市、成华区、金堂县、青羊区、龙泉驿区)

毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、织金县、纳雍县、金沙县、大方县)

合肥市(庐江县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、肥东县、长丰县、瑶海区、肥西县、包河区)

庆阳市(华池县、正宁县、西峰区、环县、镇原县、宁县、合水县、庆城县)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县、赤壁市)

新余市(分宜县、渝水区)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市)

淄博市(桓台县、张店区、周村区、沂源县、临淄区、博山区、高青县、淄川区)

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无锡市(新吴区、惠山区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市、滨湖区)

昭通市(鲁甸县、绥江县、盐津县、彝良县、巧家县、大关县、昭阳区、威信县、水富市、永善县、镇雄县)

德阳市(广汉市、旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市、中江县)

临汾市(吉县、蒲县、隰县、曲沃县、安泽县、大宁县、尧都区、洪洞县、汾西县、浮山县、霍州市、乡宁县、翼城县、永和县、侯马市、襄汾县、古县)  铁岭市(昌图县、铁岭县、银州区、清河区、西丰县、开原市、调兵山市)

喀什地区(疏附县、伽师县、英吉沙县、喀什市、泽普县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、叶城县、巴楚县、岳普湖县)

鞍山市(千山区、海城市、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)

吕梁市(石楼县、文水县、岚县、中阳县、方山县、汾阳市、柳林县、离石区、交城县、临县、兴县、孝义市、交口县)德州市(庆云县、禹城市、德城区、夏津县、宁津县、临邑县、武城县、平原县、乐陵市、齐河县、陵城区)

张家口市(崇礼区、怀来县、沽源县、桥西区、怀安县、宣化区、蔚县、涿鹿县、桥东区、张北县、康保县、赤城县、万全区、阳原县、下花园区、尚义县)  沧州市(河间市、任丘市、青县、海兴县、泊头市、沧县、吴桥县、盐山县、新华区、东光县、运河区、孟村回族自治县、肃宁县、黄骅市、南皮县、献县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、富民县、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、五华区、西山区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、安宁市、东川区、呈贡区、嵩明县、晋宁区)

昌都市(江达县、卡若区、左贡县、贡觉县、丁青县、察雅县、边坝县、八宿县、芒康县、类乌齐县、洛隆县)

永州市(蓝山县、新田县、冷水滩区、东安县、道县、祁阳市、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、宁远县、双牌县)崇左市(宁明县、扶绥县、天等县、江州区、龙州县、凭祥市、大新县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

阳泉市(城区、盂县、矿区、平定县、郊区)

平凉市(华亭市、灵台县、庄浪县、崆峒区、静宁县、崇信县、泾川县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、沙湾市、额敏县、塔城市)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、太子河区、白塔区、辽阳县、宏伟区、文圣区)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、林口县、阳明区、东安区、东宁市、西安区、穆棱市、海林市、爱民区)

广西壮族自治区

武汉市(江岸区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、东西湖区、江汉区、新洲区、青山区、汉南区、江夏区、洪山区、硚口区、汉阳区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

苏州市(虎丘区、姑苏区、吴中区、张家港市、吴江区、相城区、常熟市、昆山市、太仓市)

酒泉市(玉门市、肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县)

南京市(玄武区、高淳区、秦淮区、浦口区、江宁区、栖霞区、溧水区、雨花台区、六合区、鼓楼区、建邺区)

潍坊市(青州市、诸城市、寿光市、高密市、昌乐县、寒亭区、安丘市、潍城区、奎文区、坊子区、昌邑市、临朐县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。