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保定市(博野县、蠡县、望都县、阜平县、顺平县、容城县、安新县、涞水县、雄县、涞源县、徐水区、高阳县、竞秀区、莲池区、涿州市、易县、唐县、清苑区、曲阳县、安国市、定兴县、满城区、高碑店市、定州市)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)  新余市(渝水区、分宜县)

廊坊市(广阳区、永清县、霸州市、香河县、安次区、三河市、文安县、大厂回族自治县、固安县、大城县)

德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、什邡市、罗江区、绵竹市)

香港特别行政区

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、鹤山区、浚县、淇县)

鞍山市(台安县、海城市、铁西区、立山区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县)

厦门市(湖里区、同安区、翔安区、集美区、海沧区、思明区)

徐州市(泉山区、新沂市、云龙区、贾汪区、睢宁县、邳州市、铜山区、丰县、鼓楼区、沛县)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、北镇市、凌海市、太和区、古塔区)

榆林市(子洲县、米脂县、吴堡县、横山区、绥德县、神木市、榆阳区、定边县、清涧县、佳县、靖边县、府谷县)

阜新市(太平区、彰武县、海州区、清河门区、新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县)

江门市(新会区、蓬江区、江海区、鹤山市、台山市、恩平市、开平市)

黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市)

洛阳市(偃师区、涧西区、西工区、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、汝阳县、洛宁县、孟津区、老城区、伊川县、新安县、洛龙区、嵩县)

周口市(太康县、项城市、鹿邑县、川汇区、淮阳区、郸城县、扶沟县、沈丘县、商水县、西华县)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、普宁市、揭东区)

滁州市(琅琊区、凤阳县、南谯区、定远县、来安县、全椒县、天长市、明光市)

南京市(六合区、建邺区、江宁区、栖霞区、高淳区、溧水区、鼓楼区、浦口区、秦淮区、雨花台区、玄武区)

石家庄市(平山县、栾城区、新华区、元氏县、鹿泉区、赵县、高邑县、裕华区、长安区、赞皇县、行唐县、深泽县、灵寿县、新乐市、藁城区、无极县、井陉县、辛集市、井陉矿区、正定县、桥西区、晋州市)

黄山市(休宁县、黟县、黄山区、歙县、屯溪区、徽州区、祁门县)

三沙市(南沙区、西沙区)

临沂市(兰陵县、郯城县、兰山区、莒南县、河东区、临沭县、沂南县、罗庄区、蒙阴县、费县、平邑县、沂水县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

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大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

东营市(垦利区、河口区、利津县、东营区、广饶县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

广州市(从化区、海珠区、荔湾区、白云区、黄埔区、增城区、南沙区、越秀区、花都区、番禺区、天河区)  柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳城县、鹿寨县、融安县、三江侗族自治县、柳江区、柳南区、柳北区)

乐山市(沙湾区、五通桥区、峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、市中区、夹江县、沐川县、金口河区)

鸡西市(麻山区、滴道区、梨树区、鸡冠区、鸡东县、密山市、恒山区、城子河区、虎林市)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)长治市(平顺县、襄垣县、沁源县、黎城县、壶关县、潞城区、潞州区、上党区、长子县、屯留区、武乡县、沁县)

曲靖市(会泽县、富源县、马龙区、麒麟区、宣威市、罗平县、陆良县、沾益区、师宗县)  营口市(站前区、老边区、西市区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区)

阜阳市(界首市、颍泉区、太和县、颍东区、颍上县、临泉县、颍州区、阜南县)

宁德市(周宁县、蕉城区、寿宁县、霞浦县、福安市、屏南县、柘荣县、古田县、福鼎市)迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、华龙区、台前县、清丰县)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、五河县、怀远县、固镇县、禹会区、蚌山区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、个旧市、元阳县、绿春县、开远市、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、建水县、河口瑶族自治县、蒙自市、泸西县)

上海市(嘉定区、奉贤区、青浦区、虹口区、松江区、浦东新区、崇明区、宝山区、杨浦区、静安区、金山区、徐汇区、普陀区、黄浦区、闵行区、长宁区)

成都市(都江堰市、温江区、锦江区、龙泉驿区、彭州市、大邑县、武侯区、郫都区、青羊区、崇州市、金堂县、蒲江县、新津区、简阳市、金牛区、双流区、新都区、青白江区、邛崃市、成华区)

岳阳市(君山区、平江县、湘阴县、云溪区、华容县、汨罗市、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

通化市(集安市、辉南县、通化县、二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区)

晋中市(左权县、寿阳县、太谷区、介休市、祁县、昔阳县、榆次区、和顺县、灵石县、平遥县、榆社县)

抚顺市(抚顺县、望花区、清原满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、平舆县、驿城区、遂平县、确山县、西平县、正阳县、汝南县、上蔡县)

安阳市(文峰区、滑县、林州市、龙安区、安阳县、殷都区、北关区、内黄县、汤阴县)

运城市(芮城县、永济市、闻喜县、平陆县、稷山县、盐湖区、万荣县、临猗县、垣曲县、绛县、河津市、新绛县、夏县)

陇南市(礼县、宕昌县、两当县、文县、康县、徽县、西和县、武都区、成县)

焦作市(孟州市、修武县、马村区、博爱县、中站区、解放区、山阳区、沁阳市、温县、武陟县)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。