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烟台市(莱阳市、龙口市、芝罘区、福山区、海阳市、招远市、莱州市、蓬莱区、莱山区、栖霞市、牟平区)
西宁市(湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城西区)
台州市(天台县、椒江区、三门县、温岭市、仙居县、黄岩区、临海市、玉环市、路桥区)
玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、江川区)
娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)
达州市(渠县、开江县、大竹县、宣汉县、达川区、通川区、万源市)
百色市(隆林各族自治县、田东县、那坡县、田林县、靖西市、田阳区、凌云县、乐业县、西林县、德保县、右江区、平果市)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、平塘县、长顺县、贵定县、独山县、惠水县、罗甸县、荔波县、福泉市、都匀市、龙里县、三都水族自治县)
漳州市(芗城区、漳浦县、南靖县、云霄县、平和县、华安县、龙海区、龙文区、长泰区、东山县、诏安县)
新疆维吾尔自治区
山南市(琼结县、隆子县、桑日县、扎囊县、贡嘎县、措美县、错那市、加查县、曲松县、乃东区、洛扎县、浪卡子县)
信阳市(固始县、罗山县、光山县、新县、浉河区、平桥区、潢川县、淮滨县、商城县、息县)
临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、临夏县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)
衡阳市(常宁市、衡山县、衡东县、衡阳县、南岳区、蒸湘区、珠晖区、衡南县、雁峰区、石鼓区、耒阳市、祁东县)
广州市(荔湾区、黄埔区、海珠区、从化区、增城区、越秀区、天河区、白云区、南沙区、花都区、番禺区)
温州市(龙港市、苍南县、乐清市、洞头区、瑞安市、泰顺县、鹿城区、瓯海区、文成县、龙湾区、永嘉县、平阳县)
蚌埠市(龙子湖区、五河县、固镇县、蚌山区、淮上区、禹会区、怀远县)
黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、册亨县、安龙县、兴仁市、望谟县、贞丰县、晴隆县)
延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、珲春市、敦化市、和龙市、龙井市、汪清县、图们市)
赤峰市(松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、林西县、克什克腾旗、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗)
汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)
三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)
汉中市(西乡县、镇巴县、洋县、汉台区、佛坪县、城固县、宁强县、勉县、留坝县、略阳县、南郑区)
宜昌市(长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、伍家岗区、西陵区、枝江市、猇亭区、秭归县、远安县、点军区、当阳市、兴山县、夷陵区)
双鸭山市(岭东区、宝清县、四方台区、尖山区、友谊县、宝山区、饶河县、集贤县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)
天津市(武清区、红桥区、河北区、东丽区、南开区、西青区、北辰区、宝坻区、滨海新区、河东区、和平区、河西区、静海区、蓟州区、津南区、宁河区)
常德市(石门县、津市市、临澧县、桃源县、汉寿县、武陵区、澧县、安乡县、鼎城区)
三门峡市(卢氏县、湖滨区、陕州区、灵宝市、渑池县、义马市)
晋城市(阳城县、城区、陵川县、沁水县、泽州县、高平市)
安康市(宁陕县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、平利县、汉滨区、岚皋县、石泉县、白河县、镇坪县)
鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)
日喀则市(聂拉木县、岗巴县、康马县、桑珠孜区、谢通门县、江孜县、萨嘎县、拉孜县、仁布县、昂仁县、仲巴县、吉隆县、定结县、定日县、南木林县、萨迦县、亚东县、白朗县)
玉林市(陆川县、福绵区、容县、北流市、博白县、玉州区、兴业县)
贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)
齐齐哈尔市(龙沙区、克山县、克东县、龙江县、讷河市、甘南县、拜泉县、泰来县、富裕县、建华区、碾子山区、富拉尔基区、依安县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)
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石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
庆阳市(西峰区、环县、镇原县、合水县、宁县、华池县、庆城县、正宁县)
赣州市(安远县、南康区、石城县、定南县、兴国县、寻乌县、信丰县、龙南市、崇义县、大余县、瑞金市、会昌县、于都县、赣县区、章贡区、宁都县、全南县、上犹县)
中山市
茂名市(信宜市、茂南区、高州市、化州市、电白区)
安阳市(北关区、汤阴县、内黄县、殷都区、林州市、滑县、文峰区、龙安区、安阳县)
宁波市(鄞州区、江北区、镇海区、宁海县、余姚市、奉化区、北仑区、慈溪市、海曙区、象山县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、玉门市)
攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、东区、米易县)
新乡市(凤泉区、卫辉市、卫滨区、获嘉县、原阳县、牧野区、新乡县、延津县、红旗区、辉县市、长垣市、封丘县)
平顶山市(新华区、鲁山县、石龙区、郏县、舞钢市、湛河区、宝丰县、卫东区、叶县、汝州市)
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衡水市(桃城区、饶阳县、武强县、枣强县、冀州区、深州市、安平县、景县、故城县、阜城县、武邑县)
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莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区)
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永州市(蓝山县、宁远县、东安县、冷水滩区、道县、新田县、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、祁阳市、双牌县)
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当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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