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宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

岳阳市(湘阴县、汨罗市、华容县、临湘市、君山区、岳阳县、岳阳楼区、平江县、云溪区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗)  资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

广安市(广安区、华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县、前锋区)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

五指山市(琼海市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、屯昌县、临高县、陵水黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、东方市、文昌市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县)内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)

聊城市(东阿县、东昌府区、阳谷县、冠县、茌平区、临清市、莘县、高唐县)  兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

邯郸市(成安县、肥乡区、涉县、峰峰矿区、临漳县、鸡泽县、永年区、邯山区、馆陶县、复兴区、广平县、武安市、曲周县、丛台区、邱县、磁县、魏县、大名县)

白山市(浑江区、靖宇县、临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县)

儋州市

青岛市(崂山区、即墨区、李沧区、市北区、黄岛区、市南区、胶州市、平度市、城阳区、莱西市)

随州市(曾都区、广水市、随县)

东莞市

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

秦皇岛市(山海关区、海港区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、福泉市、瓮安县、龙里县、荔波县、贵定县、都匀市、长顺县、平塘县)

达州市(万源市、渠县、通川区、达川区、开江县、宣汉县、大竹县)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、巴东县、咸丰县、利川市、宣恩县、建始县、来凤县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、沙湾市、托里县、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、称多县、玉树市、治多县、曲麻莱县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、甘德县、玛沁县、玛多县、达日县)

崇左市(龙州县、大新县、扶绥县、宁明县、天等县、凭祥市、江州区)

乐山市(市中区、井研县、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、沙湾区、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县)

怀化市(中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、溆浦县、芷江侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市)

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海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

西宁市(城东区、城北区、城中区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县)

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潍坊市(坊子区、安丘市、寒亭区、奎文区、昌邑市、高密市、诸城市、昌乐县、青州市、临朐县、寿光市、潍城区)

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沧州市(盐山县、任丘市、沧县、青县、黄骅市、海兴县、运河区、新华区、肃宁县、南皮县、吴桥县、东光县、河间市、泊头市、孟村回族自治县、献县)镇江市(京口区、扬中市、润州区、句容市、丹徒区、丹阳市)

牡丹江市(宁安市、东安区、爱民区、阳明区、东宁市、林口县、西安区、穆棱市、海林市、绥芬河市)  常州市(钟楼区、新北区、天宁区、武进区、溧阳市、金坛区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、河口瑶族自治县、红河县、弥勒市、石屏县、开远市、建水县、泸西县、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县)

咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、曲江区、翁源县、浈江区、武江区、南雄市、始兴县、乐昌市)

徐州市(沛县、云龙区、新沂市、丰县、铜山区、泉山区、贾汪区、睢宁县、邳州市、鼓楼区)

锦州市(古塔区、凌海市、凌河区、义县、北镇市、太和区、黑山县)

淮安市(金湖县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、涟水县、淮安区、盱眙县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、汶川县、阿坝县、松潘县、茂县、九寨沟县、若尔盖县、理县、小金县、红原县、壤塘县、黑水县)

拉萨市(尼木县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、达孜区、林周县、墨竹工卡县)

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信阳市(固始县、息县、淮滨县、商城县、平桥区、潢川县、新县、光山县、罗山县、浉河区)

惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县)

普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

宜春市(丰城市、宜丰县、樟树市、铜鼓县、上高县、袁州区、高安市、奉新县、万载县、靖安县)

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内蒙古自治区

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

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中山市

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）