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毕节市(赫章县、黔西市、金沙县、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县)

眉山市(丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区)

上饶市(鄱阳县、铅山县、玉山县、广丰区、弋阳县、婺源县、万年县、信州区、横峰县、广信区、德兴市、余干县)  安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

安阳市(林州市、安阳县、滑县、龙安区、内黄县、殷都区、汤阴县、文峰区、北关区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)包头市(达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、东河区、青山区、白云鄂博矿区、固阳县、九原区)

郴州市(嘉禾县、汝城县、宜章县、北湖区、桂阳县、临武县、苏仙区、桂东县、资兴市、永兴县、安仁县)  果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛沁县、玛多县、甘德县、达日县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、赣榆区、灌南县、海州区)

商丘市(夏邑县、梁园区、宁陵县、永城市、虞城县、民权县、睢县、睢阳区、柘城县)

日喀则市(拉孜县、江孜县、萨嘎县、岗巴县、定日县、亚东县、萨迦县、聂拉木县、桑珠孜区、白朗县、康马县、南木林县、昂仁县、仁布县、仲巴县、谢通门县、定结县、吉隆县)

甘南藏族自治州(卓尼县、迭部县、合作市、夏河县、玛曲县、临潭县、碌曲县、舟曲县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、南票区、绥中县、龙港区)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)

南通市(崇川区、启东市、海门区、海安市、如东县、通州区、如皋市)

临沂市(郯城县、蒙阴县、沂水县、平邑县、兰陵县、沂南县、莒南县、罗庄区、费县、临沭县、兰山区、河东区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

永州市(宁远县、江华瑶族自治县、东安县、蓝山县、江永县、新田县、冷水滩区、零陵区、双牌县、道县、祁阳市)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区、德清县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

淮南市(八公山区、田家庵区、潘集区、谢家集区、寿县、凤台县、大通区)

北京市(房山区、怀柔区、顺义区、海淀区、延庆区、通州区、朝阳区、密云区、东城区、丰台区、西城区、门头沟区、石景山区、昌平区、大兴区、平谷区)

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达州市(宣汉县、万源市、渠县、大竹县、开江县、达川区、通川区)

杭州市(桐庐县、萧山区、西湖区、临平区、建德市、富阳区、临安区、钱塘区、拱墅区、淳安县、余杭区、上城区、滨江区)

抚顺市(新抚区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区)

通化市(通化县、梅河口市、东昌区、辉南县、集安市、柳河县、二道江区)  黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区、嫩江市)

五指山市(万宁市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、东方市、定安县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、临高县、文昌市、琼海市)

玉林市(博白县、兴业县、陆川县、福绵区、容县、北流市、玉州区)

来宾市(合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、忻城县)巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)  南阳市(淅川县、南召县、社旗县、邓州市、新野县、镇平县、内乡县、桐柏县、方城县、唐河县、卧龙区、西峡县、宛城区)

晋城市(沁水县、阳城县、高平市、城区、泽州县、陵川县)

宁夏回族自治区

泉州市(石狮市、泉港区、惠安县、南安市、晋江市、洛江区、鲤城区、丰泽区、永春县、德化县、金门县、安溪县)厦门市(集美区、湖里区、同安区、思明区、翔安区、海沧区)

阿里地区(革吉县、札达县、普兰县、改则县、噶尔县、措勤县、日土县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

内蒙古自治区

双鸭山市(集贤县、岭东区、饶河县、宝清县、宝山区、尖山区、四方台区、友谊县)

梅州市(大埔县、丰顺县、梅县区、平远县、兴宁市、五华县、梅江区、蕉岭县)

新乡市(辉县市、卫滨区、获嘉县、新乡县、牧野区、卫辉市、原阳县、延津县、红旗区、封丘县、长垣市、凤泉区)

长治市(潞州区、上党区、壶关县、潞城区、襄垣县、平顺县、武乡县、长子县、沁源县、屯留区、黎城县、沁县)

常州市(新北区、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、溧阳市)

昭通市(彝良县、昭阳区、水富市、盐津县、绥江县、巧家县、镇雄县、威信县、大关县、永善县、鲁甸县)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、镇远县、台江县、从江县、丹寨县、岑巩县、三穗县、剑河县、施秉县、榕江县、麻江县、天柱县、黎平县、雷山县、锦屏县、凯里市)

烟台市(莱州市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、海阳市、莱阳市、牟平区、招远市、福山区、栖霞市、龙口市)

江门市(台山市、江海区、恩平市、新会区、鹤山市、蓬江区、开平市)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、明山区)

乌鲁木齐市(天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、新市区、沙依巴克区、水磨沟区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。