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吉林市(桦甸市、龙潭区、丰满区、昌邑区、永吉县、磐石市、舒兰市、船营区、蛟河市)

酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市)

芜湖市(弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、南陵县、无为市、鸠江区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)  来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、合山市)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

荆州市(松滋市、洪湖市、公安县、石首市、沙市区、监利市、江陵县、荆州区)阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

金昌市(金川区、永昌县)  吉安市(青原区、安福县、永丰县、泰和县、遂川县、井冈山市、峡江县、吉水县、吉安县、吉州区、永新县、新干县、万安县)

白山市(临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县)

文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、麻栗坡县、广南县、马关县、砚山县、丘北县、富宁县)

阿勒泰地区(福海县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县)

香港特别行政区

伊春市(铁力市、南岔县、友好区、大箐山县、丰林县、金林区、汤旺县、伊美区、乌翠区、嘉荫县)

天津市(河东区、河西区、南开区、北辰区、静海区、和平区、蓟州区、东丽区、宝坻区、河北区、红桥区、滨海新区、西青区、津南区、宁河区、武清区)

柳州市(鱼峰区、柳北区、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、城中区、柳南区、融安县、三江侗族自治县、柳城县)

九江市(柴桑区、庐山市、永修县、瑞昌市、濂溪区、湖口县、德安县、彭泽县、武宁县、浔阳区、都昌县、修水县、共青城市)

徐州市(鼓楼区、云龙区、泉山区、新沂市、邳州市、睢宁县、沛县、丰县、铜山区、贾汪区)

抚州市(黎川县、广昌县、东乡区、临川区、资溪县、南城县、乐安县、金溪县、宜黄县、南丰县、崇仁县)

昌都市(贡觉县、丁青县、八宿县、察雅县、类乌齐县、江达县、芒康县、洛隆县、左贡县、卡若区、边坝县)

湖州市(德清县、长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区)

德州市(临邑县、乐陵市、武城县、平原县、夏津县、禹城市、陵城区、齐河县、宁津县、德城区、庆云县)

六安市(霍邱县、霍山县、叶集区、裕安区、舒城县、金寨县、金安区)

北京市(石景山区、房山区、通州区、西城区、东城区、延庆区、密云区、大兴区、海淀区、门头沟区、丰台区、昌平区、怀柔区、朝阳区、顺义区、平谷区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、三穗县、凯里市、镇远县、岑巩县、丹寨县、榕江县、施秉县、锦屏县、麻江县、台江县、黄平县、雷山县、天柱县、从江县、剑河县)

达州市(开江县、渠县、宣汉县、大竹县、达川区、万源市、通川区)

韶关市(乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、新丰县、仁化县、浈江区、南雄市、始兴县、乐昌市、武江区)

内蒙古自治区

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晋城市(城区、高平市、泽州县、阳城县、陵川县、沁水县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、瓮安县、荔波县、独山县、都匀市、平塘县、三都水族自治县、惠水县、福泉市、贵定县、罗甸县)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、南芬区)

福州市(鼓楼区、长乐区、福清市、闽清县、台江区、马尾区、闽侯县、晋安区、仓山区、罗源县、连江县、永泰县、平潭县)  玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、囊谦县)

赣州市(兴国县、瑞金市、于都县、龙南市、南康区、上犹县、信丰县、定南县、寻乌县、石城县、安远县、全南县、会昌县、宁都县、大余县、崇义县、章贡区、赣县区)

毕节市(纳雍县、黔西市、织金县、赫章县、七星关区、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)

岳阳市(汨罗市、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、君山区、华容县、平江县、临湘市、湘阴县)湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

庆阳市(环县、镇原县、庆城县、合水县、西峰区、华池县、宁县、正宁县)  娄底市(新化县、涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区)

镇江市(丹阳市、句容市、润州区、京口区、丹徒区、扬中市)

林芝市(巴宜区、察隅县、墨脱县、朗县、米林市、工布江达县、波密县)

广元市(青川县、剑阁县、利州区、苍溪县、旺苍县、朝天区、昭化区)商洛市(丹凤县、商州区、镇安县、洛南县、山阳县、商南县、柞水县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、化德县、兴和县、察哈尔右翼后旗、集宁区、丰镇市、卓资县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)

双鸭山市(宝山区、四方台区、饶河县、集贤县、尖山区、友谊县、宝清县、岭东区)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

榆林市(神木市、米脂县、府谷县、清涧县、榆阳区、靖边县、吴堡县、定边县、横山区、佳县、绥德县、子洲县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、八公山区、寿县、凤台县、大通区、潘集区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

运城市(永济市、稷山县、芮城县、新绛县、闻喜县、河津市、平陆县、夏县、临猗县、绛县、盐湖区、垣曲县、万荣县)

澳门特别行政区

沧州市(沧县、泊头市、南皮县、孟村回族自治县、盐山县、运河区、海兴县、吴桥县、新华区、东光县、河间市、青县、黄骅市、任丘市、献县、肃宁县)

忻州市(原平市、代县、河曲县、保德县、偏关县、繁峙县、五台县、岢岚县、五寨县、定襄县、静乐县、神池县、忻府区、宁武县)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、禅城区、高明区)

襄阳市(襄城区、樊城区、枣阳市、襄州区、南漳县、保康县、老河口市、谷城县、宜城市)

石家庄市(赵县、桥西区、辛集市、无极县、新乐市、灵寿县、井陉矿区、高邑县、平山县、正定县、井陉县、裕华区、晋州市、元氏县、鹿泉区、栾城区、深泽县、赞皇县、新华区、长安区、行唐县、藁城区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。