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广安市(邻水县、华蓥市、广安区、前锋区、岳池县、武胜县)

保定市(竞秀区、满城区、容城县、蠡县、定州市、唐县、顺平县、安新县、涞源县、涿州市、高阳县、安国市、清苑区、高碑店市、阜平县、雄县、涞水县、徐水区、莲池区、曲阳县、望都县、博野县、定兴县、易县)

衡水市(饶阳县、景县、故城县、阜城县、冀州区、桃城区、武强县、武邑县、枣强县、深州市、安平县)

马鞍山市(和县、雨山区、花山区、博望区、当涂县、含山县)  鞍山市(海城市、千山区、立山区、铁东区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

驻马店市(上蔡县、西平县、汝南县、平舆县、泌阳县、确山县、驿城区、新蔡县、正阳县、遂平县)

银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区、金凤区、灵武市)

宁德市(福鼎市、柘荣县、寿宁县、福安市、周宁县、屏南县、蕉城区、古田县、霞浦县)  忻州市(神池县、静乐县、定襄县、五台县、原平市、偏关县、五寨县、宁武县、繁峙县、代县、忻府区、岢岚县、保德县、河曲县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

延安市(志丹县、吴起县、子长市、延长县、安塞区、宜川县、延川县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、甘泉县、富县、洛川县)

阜阳市(颍东区、颍州区、颍泉区、阜南县、太和县、界首市、颍上县、临泉县)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)

苏州市(太仓市、姑苏区、吴江区、昆山市、张家港市、虎丘区、吴中区、相城区、常熟市)

邯郸市(成安县、鸡泽县、曲周县、邯山区、永年区、魏县、大名县、邱县、峰峰矿区、武安市、广平县、涉县、复兴区、馆陶县、丛台区、临漳县、肥乡区、磁县)

湛江市(遂溪县、霞山区、赤坎区、吴川市、坡头区、雷州市、麻章区、廉江市、徐闻县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

通化市(柳河县、集安市、二道江区、通化县、梅河口市、辉南县、东昌区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

广州市(增城区、黄埔区、天河区、番禺区、越秀区、花都区、海珠区、南沙区、白云区、荔湾区、从化区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)

金昌市(永昌县、金川区)

玉林市(容县、福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、北流市、博白县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

佳木斯市(向阳区、桦川县、郊区、同江市、抚远市、富锦市、东风区、桦南县、汤原县、前进区)

新乡市(辉县市、凤泉区、长垣市、红旗区、封丘县、获嘉县、牧野区、卫滨区、延津县、新乡县、原阳县、卫辉市)

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来宾市(兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

那曲市(聂荣县、比如县、尼玛县、索县、双湖县、申扎县、嘉黎县、巴青县、安多县、班戈县、色尼区)

成都市(青白江区、金堂县、蒲江县、双流区、邛崃市、成华区、彭州市、郫都区、都江堰市、新都区、金牛区、温江区、龙泉驿区、锦江区、武侯区、大邑县、简阳市、新津区、青羊区、崇州市)  香港特别行政区

黑河市(五大连池市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县)

吉林市(永吉县、蛟河市、桦甸市、船营区、磐石市、龙潭区、丰满区、昌邑区、舒兰市)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮南市、洮北区)朔州市(山阴县、怀仁市、右玉县、朔城区、平鲁区、应县)

宜春市(樟树市、高安市、丰城市、上高县、袁州区、宜丰县、奉新县、靖安县、万载县、铜鼓县)  牡丹江市(海林市、绥芬河市、西安区、东宁市、宁安市、爱民区、林口县、穆棱市、阳明区、东安区)

石家庄市(元氏县、赞皇县、晋州市、无极县、裕华区、新华区、正定县、高邑县、行唐县、灵寿县、新乐市、鹿泉区、辛集市、深泽县、井陉县、长安区、栾城区、平山县、井陉矿区、藁城区、桥西区、赵县)

抚州市(南丰县、宜黄县、资溪县、临川区、崇仁县、南城县、金溪县、东乡区、广昌县、乐安县、黎川县)

唐山市(迁安市、开平区、路北区、玉田县、丰南区、路南区、古冶区、乐亭县、曹妃甸区、滦南县、丰润区、滦州市、迁西县、遵化市)营口市(老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

长沙市(宁乡市、雨花区、开福区、长沙县、芙蓉区、浏阳市、望城区、天心区、岳麓区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

东营市(河口区、利津县、垦利区、东营区、广饶县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、根河市、海拉尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、泰山区、宁阳县、新泰市)

绍兴市(上虞区、越城区、新昌县、嵊州市、柯桥区、诸暨市)

嘉峪关市

临汾市(古县、汾西县、隰县、侯马市、洪洞县、永和县、襄汾县、安泽县、霍州市、大宁县、翼城县、尧都区、乡宁县、浮山县、蒲县、曲沃县、吉县)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、彭山区、青神县)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

邵阳市(双清区、大祥区、北塔区、新宁县、新邵县、邵阳县、隆回县、邵东市、武冈市、洞口县、城步苗族自治县、绥宁县)

昌都市(左贡县、八宿县、丁青县、贡觉县、察雅县、类乌齐县、卡若区、洛隆县、江达县、边坝县、芒康县)

杭州市(西湖区、滨江区、钱塘区、拱墅区、萧山区、淳安县、临安区、余杭区、上城区、富阳区、建德市、桐庐县、临平区)

汕头市(澄海区、南澳县、金平区、潮阳区、濠江区、龙湖区、潮南区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。