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常德市(桃源县、安乡县、津市市、汉寿县、澧县、鼎城区、石门县、武陵区、临澧县)

金华市(东阳市、金东区、义乌市、磐安县、婺城区、永康市、武义县、兰溪市、浦江县)

上饶市(万年县、德兴市、余干县、婺源县、鄱阳县、广丰区、信州区、弋阳县、广信区、横峰县、铅山县、玉山县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、玛沁县、久治县、甘德县、达日县)  马鞍山市(和县、博望区、当涂县、含山县、花山区、雨山区)

鹤岗市(萝北县、向阳区、绥滨县、兴山区、兴安区、南山区、工农区、东山区)

本溪市(南芬区、明山区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

乌兰察布市(兴和县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、四子王旗)

孝感市(大悟县、汉川市、孝昌县、孝南区、云梦县、安陆市、应城市)  茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

和田地区(策勒县、于田县、洛浦县、民丰县、和田县、墨玉县、和田市、皮山县)

昆明市(宜良县、石林彝族自治县、官渡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、晋宁区、安宁市、嵩明县、东川区、富民县、五华区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、集美区、湖里区、海沧区)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

陇南市(康县、武都区、宕昌县、西和县、成县、两当县、文县、礼县、徽县)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

宣城市(泾县、广德市、郎溪县、绩溪县、宁国市、旌德县、宣州区)

香港特别行政区

开封市(杞县、兰考县、龙亭区、尉氏县、祥符区、顺河回族区、通许县、禹王台区、鼓楼区)

广元市(剑阁县、青川县、利州区、苍溪县、朝天区、昭化区、旺苍县)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、平江县、汨罗市、华容县、湘阴县、君山区、岳阳县、云溪区)

泉州市(德化县、石狮市、永春县、惠安县、晋江市、泉港区、南安市、安溪县、丰泽区、洛江区、鲤城区、金门县)

来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)

渭南市(白水县、富平县、合阳县、韩城市、大荔县、蒲城县、澄城县、临渭区、潼关县、华阴市、华州区)

怀化市(新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、沅陵县、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、溆浦县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县)

大同市(云州区、新荣区、天镇县、云冈区、左云县、平城区、广灵县、灵丘县、阳高县、浑源县)

五指山市(东方市、定安县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、澄迈县、琼海市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、恩施市、利川市、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、建始县)

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丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

西安市(未央区、新城区、碑林区、灞桥区、长安区、雁塔区、蓝田县、鄠邑区、莲湖区、临潼区、阎良区、高陵区、周至县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、石屏县、河口瑶族自治县、泸西县、蒙自市、红河县、开远市、屏边苗族自治县)

重庆市(黔江区、巫山县、城口县、大足区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、江北区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、奉节县、万州区、合川区、綦江区、巴南区、渝中区、江津区、九龙坡区、垫江县、渝北区、忠县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、南川区、丰都县、开州区、涪陵区、永川区、北碚区、潼南区、武隆区、璧山区、长寿区、大渡口区、荣昌区、南岸区、巫溪县、铜梁区、梁平区)  阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、小金县、金川县、黑水县、马尔康市、阿坝县、松潘县、茂县、壤塘县、汶川县、红原县、理县、九寨沟县)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、榕城区、普宁市)

三门峡市(灵宝市、陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市、渑池县)

大庆市(红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、肇源县、萨尔图区、大同区、肇州县、林甸县)内江市(威远县、东兴区、资中县、隆昌市、市中区)

绵阳市(安州区、江油市、梓潼县、盐亭县、游仙区、三台县、涪城区、北川羌族自治县、平武县)  遂宁市(安居区、大英县、射洪市、船山区、蓬溪县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、东乡族自治县、康乐县、永靖县)

驻马店市(西平县、汝南县、正阳县、新蔡县、确山县、上蔡县、平舆县、遂平县、泌阳县、驿城区)平凉市(崆峒区、庄浪县、灵台县、静宁县、崇信县、华亭市、泾川县)

运城市(新绛县、芮城县、万荣县、永济市、盐湖区、垣曲县、夏县、闻喜县、稷山县、临猗县、平陆县、河津市、绛县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

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鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区、立山区、铁西区、海城市)

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青岛市(李沧区、莱西市、即墨区、崂山区、市北区、黄岛区、胶州市、市南区、城阳区、平度市)

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威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

安顺市(平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

庆阳市(环县、镇原县、正宁县、合水县、西峰区、庆城县、宁县、华池县)

许昌市(襄城县、禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、魏都区)

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海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

兰州市(永登县、安宁区、榆中县、七里河区、红古区、城关区、西固区、皋兰县)

咸阳市(淳化县、武功县、永寿县、渭城区、秦都区、泾阳县、旬邑县、长武县、礼泉县、彬州市、乾县、三原县、兴平市、杨陵区)

大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、祥云县、云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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