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商洛市(商南县、柞水县、商州区、洛南县、山阳县、镇安县、丹凤县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、多伦县、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

岳阳市(临湘市、岳阳县、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、君山区、华容县、平江县)  湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、广南县、西畴县、麻栗坡县、富宁县、砚山县、文山市)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、夏河县、玛曲县、舟曲县、迭部县、临潭县、碌曲县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

信阳市(新县、商城县、罗山县、光山县、平桥区、浉河区、淮滨县、息县、潢川县、固始县)  苏州市(吴江区、太仓市、相城区、昆山市、姑苏区、虎丘区、吴中区、常熟市、张家港市)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区、长葛市)

楚雄彝族自治州(大姚县、元谋县、南华县、姚安县、武定县、双柏县、楚雄市、禄丰市、牟定县、永仁县)

嘉兴市(南湖区、平湖市、嘉善县、海宁市、秀洲区、桐乡市、海盐县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县、召陵区)

潍坊市(青州市、寒亭区、安丘市、昌邑市、临朐县、潍城区、奎文区、高密市、寿光市、诸城市、坊子区、昌乐县)

泸州市(古蔺县、江阳区、龙马潭区、泸县、叙永县、合江县、纳溪区)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

滨州市(惠民县、无棣县、邹平市、阳信县、博兴县、沾化区、滨城区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、巴楚县、莎车县、岳普湖县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、伽师县、泽普县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、安吉县、吴兴区)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、鹤山区、山城区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

宁波市(江北区、北仑区、奉化区、海曙区、鄞州区、慈溪市、象山县、余姚市、镇海区、宁海县)

镇江市(句容市、京口区、润州区、丹阳市、扬中市、丹徒区)

陇南市(礼县、康县、文县、成县、两当县、武都区、徽县、宕昌县、西和县)

河池市(金城江区、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县、宜州区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县)

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通辽市(开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗)

铁岭市(铁岭县、清河区、西丰县、昌图县、调兵山市、开原市、银州区)

开封市(祥符区、杞县、通许县、禹王台区、尉氏县、兰考县、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)  聊城市(东阿县、高唐县、冠县、茌平区、阳谷县、临清市、莘县、东昌府区)

咸阳市(武功县、长武县、乾县、淳化县、杨陵区、兴平市、泾阳县、渭城区、永寿县、秦都区、三原县、旬邑县、礼泉县、彬州市)

漳州市(云霄县、芗城区、长泰区、漳浦县、龙海区、南靖县、东山县、华安县、诏安县、平和县、龙文区)

张家口市(宣化区、沽源县、怀来县、尚义县、桥西区、康保县、万全区、赤城县、张北县、崇礼区、桥东区、下花园区、阳原县、怀安县、蔚县、涿鹿县)安康市(紫阳县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、平利县、旬阳市、镇坪县、白河县、宁陕县、石泉县)

台州市(玉环市、黄岩区、温岭市、三门县、椒江区、天台县、仙居县、临海市、路桥区)  银川市(永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区、金凤区)

兰州市(安宁区、皋兰县、七里河区、城关区、永登县、西固区、红古区、榆中县)

阿里地区(改则县、革吉县、日土县、札达县、措勤县、普兰县、噶尔县)

菏泽市(东明县、曹县、牡丹区、郓城县、巨野县、单县、鄄城县、定陶区、成武县)怀化市(辰溪县、会同县、中方县、鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、溆浦县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、轮台县、博湖县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县)

那曲市(班戈县、比如县、嘉黎县、双湖县、聂荣县、色尼区、安多县、尼玛县、索县、申扎县、巴青县)

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衡阳市(蒸湘区、衡东县、耒阳市、常宁市、衡阳县、雁峰区、石鼓区、珠晖区、衡南县、祁东县、衡山县、南岳区)

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商丘市(柘城县、睢县、民权县、虞城县、宁陵县、夏邑县、睢阳区、永城市、梁园区)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、武川县、回民区、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、新城区、玉泉区)

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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县)

厦门市(湖里区、同安区、海沧区、集美区、翔安区、思明区)

新余市(分宜县、渝水区)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。