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沧州市(孟村回族自治县、河间市、新华区、沧县、黄骅市、海兴县、吴桥县、盐山县、肃宁县、东光县、运河区、任丘市、青县、泊头市、南皮县、献县)

黄石市(黄石港区、下陆区、阳新县、西塞山区、大冶市、铁山区)

德州市(宁津县、武城县、陵城区、禹城市、庆云县、夏津县、德城区、齐河县、平原县、乐陵市、临邑县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)  阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)

南京市(秦淮区、高淳区、溧水区、浦口区、六合区、江宁区、玄武区、雨花台区、鼓楼区、栖霞区、建邺区)

运城市(万荣县、绛县、平陆县、稷山县、河津市、垣曲县、芮城县、新绛县、盐湖区、临猗县、闻喜县、永济市、夏县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

鞍山市(台安县、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、海城市)  郴州市(北湖区、安仁县、临武县、汝城县、苏仙区、桂阳县、宜章县、嘉禾县、资兴市、桂东县、永兴县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市、振兴区、凤城市)

石河子市(昆玉市、白杨市、铁门关市、新星市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、图木舒克市)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

深圳市(龙岗区、坪山区、光明区、宝安区、福田区、罗湖区、盐田区、南山区、龙华区)

晋城市(沁水县、城区、陵川县、高平市、阳城县、泽州县)

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、天峨县、南丹县、东兰县、都安瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、锦屏县、榕江县、施秉县、三穗县、岑巩县、从江县、台江县、黄平县、凯里市、麻江县、雷山县、黎平县、镇远县、丹寨县、天柱县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、临潭县、迭部县、玛曲县、合作市、碌曲县、舟曲县)

那曲市(比如县、班戈县、色尼区、索县、聂荣县、巴青县、申扎县、尼玛县、安多县、嘉黎县、双湖县)

河源市(紫金县、源城区、东源县、连平县、龙川县、和平县)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县)

长治市(壶关县、屯留区、黎城县、潞城区、沁源县、武乡县、长子县、襄垣县、沁县、潞州区、平顺县、上党区)

绥化市(海伦市、安达市、望奎县、青冈县、兰西县、绥棱县、肇东市、北林区、庆安县、明水县)

温州市(平阳县、泰顺县、洞头区、瓯海区、龙港市、瑞安市、鹿城区、文成县、乐清市、永嘉县、龙湾区、苍南县)

营口市(西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、老边区)

马鞍山市(和县、雨山区、含山县、当涂县、博望区、花山区)

玉溪市(华宁县、通海县、红塔区、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

北京市(怀柔区、密云区、丰台区、海淀区、平谷区、通州区、朝阳区、顺义区、石景山区、昌平区、门头沟区、房山区、东城区、西城区、延庆区、大兴区)

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东莞市

眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、青神县、东坡区、彭山区)

铜仁市(碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、石阡县、松桃苗族自治县)

广元市(利州区、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县、青川县、苍溪县)  滨州市(滨城区、阳信县、惠民县、无棣县、沾化区、博兴县、邹平市)

十堰市(茅箭区、丹江口市、竹溪县、郧西县、郧阳区、竹山县、张湾区、房县)

菏泽市(牡丹区、东明县、定陶区、单县、巨野县、鄄城县、郓城县、曹县、成武县)

漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县)绍兴市(嵊州市、上虞区、越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)  莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、平川区、会宁县)

广州市(南沙区、海珠区、天河区、白云区、荔湾区、黄埔区、从化区、花都区、番禺区、越秀区、增城区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、九寨沟县、茂县、壤塘县、马尔康市、金川县、松潘县、若尔盖县、汶川县、黑水县、小金县、阿坝县、理县)周口市(川汇区、商水县、扶沟县、项城市、沈丘县、太康县、淮阳区、西华县、郸城县、鹿邑县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

甘孜藏族自治州(九龙县、得荣县、理塘县、石渠县、雅江县、康定市、德格县、炉霍县、丹巴县、乡城县、色达县、道孚县、甘孜县、白玉县、泸定县、稻城县、新龙县、巴塘县)

贵阳市(南明区、观山湖区、清镇市、修文县、乌当区、开阳县、花溪区、白云区、息烽县、云岩区)

濮阳市(范县、南乐县、台前县、濮阳县、清丰县、华龙区)

常德市(汉寿县、安乡县、澧县、津市市、武陵区、桃源县、临澧县、鼎城区、石门县)

鸡西市(密山市、城子河区、鸡东县、麻山区、滴道区、梨树区、恒山区、鸡冠区、虎林市)

肇庆市(端州区、德庆县、鼎湖区、高要区、广宁县、四会市、封开县、怀集县)

丽水市(松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、云和县、龙泉市、青田县、遂昌县)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、盐亭县、三台县、平武县、游仙区、梓潼县、江油市、涪城区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、文圣区)

白城市(大安市、镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县)

贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、港北区、平南县)

济源市

吉安市(泰和县、遂川县、青原区、新干县、吉水县、永丰县、峡江县、吉安县、永新县、安福县、万安县、井冈山市、吉州区)

金华市(兰溪市、义乌市、武义县、婺城区、金东区、磐安县、永康市、东阳市、浦江县)

六安市(金安区、霍邱县、舒城县、裕安区、金寨县、叶集区、霍山县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。