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日喀则市(萨迦县、拉孜县、亚东县、萨嘎县、定结县、吉隆县、南木林县、聂拉木县、定日县、昂仁县、桑珠孜区、白朗县、谢通门县、江孜县、仲巴县、岗巴县、康马县、仁布县)

绵阳市(梓潼县、涪城区、江油市、三台县、平武县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县)

锦州市(古塔区、黑山县、义县、凌河区、北镇市、太和区、凌海市)

德州市(宁津县、夏津县、陵城区、临邑县、德城区、禹城市、齐河县、乐陵市、平原县、庆云县、武城县)  汉中市(汉台区、留坝县、南郑区、洋县、佛坪县、城固县、勉县、宁强县、镇巴县、略阳县、西乡县)

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、市中区、犍为县、井研县、沙湾区、金口河区、沐川县、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县)

西宁市(城西区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城北区、城中区、城东区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)  沧州市(盐山县、任丘市、运河区、吴桥县、黄骅市、肃宁县、新华区、南皮县、泊头市、东光县、河间市、献县、沧县、孟村回族自治县、海兴县、青县)

邯郸市(峰峰矿区、魏县、广平县、馆陶县、永年区、邱县、丛台区、涉县、肥乡区、大名县、磁县、临漳县、曲周县、邯山区、成安县、复兴区、鸡泽县、武安市)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、福海县、青河县)

中山市

抚顺市(东洲区、新抚区、清原满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县)

南平市(松溪县、浦城县、政和县、建阳区、武夷山市、延平区、邵武市、建瓯市、顺昌县、光泽县)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、润州区、丹阳市、丹徒区)

福州市(闽侯县、长乐区、永泰县、仓山区、鼓楼区、连江县、平潭县、台江区、福清市、马尾区、晋安区、罗源县、闽清县)

合肥市(肥东县、庐阳区、肥西县、蜀山区、瑶海区、包河区、庐江县、长丰县、巢湖市)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、海城市、千山区、立山区、台安县)

连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、灌南县、东海县、连云区)

抚州市(临川区、广昌县、资溪县、宜黄县、南城县、崇仁县、南丰县、乐安县、东乡区、金溪县、黎川县)

香港特别行政区

伊春市(铁力市、伊美区、南岔县、汤旺县、金林区、乌翠区、丰林县、大箐山县、嘉荫县、友好区)

辽阳市(太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区、白塔区、灯塔市、弓长岭区)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、利津县、东营区)

济宁市(嘉祥县、金乡县、梁山县、任城区、鱼台县、汶上县、曲阜市、微山县、泗水县、邹城市、兖州区)

苏州市(相城区、姑苏区、太仓市、常熟市、吴江区、张家港市、虎丘区、昆山市、吴中区)

韶关市(曲江区、翁源县、浈江区、仁化县、武江区、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县)

商丘市(民权县、永城市、柘城县、梁园区、虞城县、宁陵县、睢县、睢阳区、夏邑县)

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赣州市(会昌县、石城县、兴国县、安远县、瑞金市、信丰县、赣县区、大余县、南康区、于都县、全南县、龙南市、章贡区、上犹县、寻乌县、定南县、崇义县、宁都县)

怀化市(辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、会同县、洪江市、麻阳苗族自治县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)

大同市(广灵县、灵丘县、天镇县、阳高县、左云县、云冈区、新荣区、浑源县、云州区、平城区)  梅州市(大埔县、平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、丰顺县、五华县、梅县区)

马鞍山市(花山区、含山县、和县、当涂县、雨山区、博望区)

白山市(江源区、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市)

吉安市(吉水县、永新县、遂川县、泰和县、峡江县、青原区、新干县、吉州区、万安县、吉安县、井冈山市、永丰县、安福县)大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、红岗区、肇州县、龙凤区、大同区、肇源县)

庆阳市(宁县、环县、正宁县、西峰区、镇原县、华池县、庆城县、合水县)  榆林市(吴堡县、榆阳区、横山区、神木市、靖边县、米脂县、子洲县、清涧县、绥德县、佳县、定边县、府谷县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

塔城地区(乌苏市、塔城市、沙湾市、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

周口市(太康县、西华县、淮阳区、扶沟县、沈丘县、郸城县、项城市、鹿邑县、商水县、川汇区)无锡市(滨湖区、梁溪区、新吴区、宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区)

眉山市(东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区、镇安县、商南县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市)

滁州市(天长市、凤阳县、明光市、南谯区、定远县、琅琊区、来安县、全椒县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

淮南市(八公山区、大通区、潘集区、田家庵区、寿县、凤台县、谢家集区)

上海市(松江区、崇明区、黄浦区、奉贤区、青浦区、长宁区、闵行区、虹口区、宝山区、浦东新区、普陀区、金山区、杨浦区、静安区、嘉定区、徐汇区)

青岛市(莱西市、市南区、崂山区、市北区、胶州市、即墨区、李沧区、平度市、城阳区、黄岛区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、昌黎县、山海关区、抚宁区、北戴河区、卢龙县)

襄阳市(南漳县、谷城县、保康县、宜城市、襄州区、襄城区、枣阳市、老河口市、樊城区)

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海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、宣州区、宁国市、旌德县、泾县)

南充市(顺庆区、蓬安县、阆中市、嘉陵区、高坪区、营山县、南部县、仪陇县、西充县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　据投资者和银行透露，越来越多富有的美国人正在瑞士开设银行账户，以此作为其投资组合“去美国化”的一部分。

　　瑞士的银行表示，近几个月来，他们注意到美国高净值人士对开设投资账户的兴趣大增，相关业务也随之增多。

　　瑞士金融咨询公司AlpenPartnersInternational的首席执行官PierreGabris说：“这种情况是一波一波出现的。奥巴马当选的时候，我们看到了一波热潮。然后新冠疫情引发了另一波。现在，关税问题又引发了新的一波。”

　　Gabris表示，不同的客户开设账户的动机各不相同。

　　许多人希望实现投资多元化，减少对美元的依赖，他们认为，在美国债务不断飙升的压力下，美元还会进一步贬值。瑞士中立的政治立场、稳定的经济、坚挺的货币以及可靠的法律体系都颇具吸引力。

　　还有一些人是出于政治方面的考虑，他们认为在特朗普政府执政期间，美国的法治有所倒退。

　　另外，也有一些人开设瑞士账户是为了在以黄金储存和精炼厂闻名的瑞士购买实物黄金。