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娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

台州市(路桥区、温岭市、玉环市、仙居县、椒江区、临海市、三门县、天台县、黄岩区)

开封市(兰考县、通许县、禹王台区、尉氏县、杞县、鼓楼区、祥符区、龙亭区、顺河回族区)  赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、喀喇沁旗、翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、敖汉旗、松山区、红山区、元宝山区)

咸阳市(礼泉县、武功县、兴平市、旬邑县、渭城区、彬州市、乾县、永寿县、秦都区、三原县、长武县、泾阳县、淳化县、杨陵区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

安庆市(太湖县、宜秀区、桐城市、宿松县、潜山市、望江县、岳西县、迎江区、怀宁县、大观区)  拉萨市(城关区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县)

天水市(秦州区、秦安县、麦积区、甘谷县、清水县、武山县、张家川回族自治县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

大连市(甘井子区、金州区、庄河市、普兰店区、长海县、瓦房店市、沙河口区、西岗区、旅顺口区、中山区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁县、尼勒克县、巩留县、奎屯市、昭苏县、霍城县、伊宁市、霍尔果斯市、特克斯县)

湛江市(吴川市、雷州市、麻章区、徐闻县、赤坎区、遂溪县、霞山区、廉江市、坡头区)

双鸭山市(岭东区、尖山区、四方台区、饶河县、集贤县、友谊县、宝山区、宝清县)

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)

益阳市(沅江市、资阳区、赫山区、南县、安化县、桃江县)

山南市(曲松县、错那市、琼结县、乃东区、隆子县、扎囊县、加查县、桑日县、措美县、贡嘎县、浪卡子县、洛扎县)

雅安市(宝兴县、石棉县、荥经县、雨城区、名山区、天全县、芦山县、汉源县)

泰安市(肥城市、泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县、新泰市)

广安市(华蓥市、前锋区、武胜县、广安区、岳池县、邻水县)

株洲市(醴陵市、茶陵县、天元区、攸县、芦淞区、石峰区、荷塘区、炎陵县、渌口区)

重庆市(忠县、綦江区、大足区、渝中区、丰都县、巫溪县、奉节县、巴南区、荣昌区、璧山区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、开州区、江北区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、城口县、万州区、江津区、合川区、永川区、铜梁区、巫山县、南川区、渝北区、九龙坡区、涪陵区、黔江区、潼南区、南岸区、梁平区、北碚区、长寿区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、垫江县)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、泰兴市、高港区)

东莞市

南通市(如东县、启东市、如皋市、崇川区、海安市、海门区、通州区)

聊城市(东昌府区、高唐县、茌平区、临清市、莘县、冠县、阳谷县、东阿县)

泉州市(德化县、安溪县、石狮市、晋江市、泉港区、南安市、永春县、惠安县、鲤城区、金门县、洛江区、丰泽区)

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张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县、民乐县)

营口市(西市区、老边区、大石桥市、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、千山区、铁西区、台安县、铁东区、立山区)

济源市  文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、丘北县、西畴县、麻栗坡县、文山市、富宁县、马关县)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、安吉县、南浔区)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、开化县、柯城区、常山县)

梧州市(长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县、万秀区、龙圩区、岑溪市)临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、临夏市、和政县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、上栗县、莲花县)  秦皇岛市(卢龙县、海港区、山海关区、抚宁区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、察隅县、巴宜区、朗县、波密县、米林市)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)盐城市(建湖县、东台市、射阳县、阜宁县、滨海县、响水县、盐都区、大丰区、亭湖区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、嵩明县、安宁市、东川区、呈贡区、五华区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、官渡区、晋宁区、石林彝族自治县、盘龙区、西山区)

昭通市(巧家县、绥江县、镇雄县、大关县、昭阳区、水富市、鲁甸县、彝良县、盐津县、永善县、威信县)

汉中市(南郑区、西乡县、佛坪县、留坝县、洋县、城固县、宁强县、勉县、镇巴县、略阳县、汉台区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、夏河县、临潭县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、迭部县)

新疆维吾尔自治区

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区)

五指山市(临高县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、定安县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、东方市、琼海市、保亭黎族苗族自治县、万宁市)

邢台市(清河县、信都区、临城县、威县、南和区、南宫市、襄都区、新河县、柏乡县、任泽区、平乡县、宁晋县、隆尧县、临西县、内丘县、巨鹿县、广宗县、沙河市)

邯郸市(曲周县、涉县、永年区、成安县、临漳县、肥乡区、邱县、武安市、馆陶县、峰峰矿区、复兴区、广平县、磁县、丛台区、魏县、邯山区、大名县、鸡泽县)

泸州市(古蔺县、合江县、泸县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、叙永县)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、鹤山区、浚县)

南昌市(青云谱区、进贤县、红谷滩区、西湖区、青山湖区、南昌县、东湖区、新建区、安义县)

洛阳市(伊川县、宜阳县、洛宁县、孟津区、老城区、西工区、涧西区、偃师区、栾川县、瀍河回族区、洛龙区、新安县、汝阳县、嵩县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。