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扬州市(江都区、仪征市、高邮市、广陵区、邗江区、宝应县)
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崇左市(凭祥市、江州区、大新县、宁明县、天等县、扶绥县、龙州县)
吉林市(磐石市、昌邑区、龙潭区、船营区、桦甸市、蛟河市、舒兰市、丰满区、永吉县)
黔东南苗族侗族自治州(麻江县、台江县、岑巩县、黎平县、锦屏县、镇远县、三穗县、榕江县、丹寨县、从江县、凯里市、施秉县、黄平县、剑河县、天柱县、雷山县)
上海市(黄浦区、浦东新区、青浦区、金山区、普陀区、长宁区、嘉定区、崇明区、徐汇区、松江区、静安区、闵行区、杨浦区、虹口区、宝山区、奉贤区)
莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区)
抚顺市(望花区、东洲区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区)
青岛市(城阳区、莱西市、崂山区、平度市、市南区、胶州市、即墨区、黄岛区、李沧区、市北区)
咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、通山县、咸安区)
黄山市(黟县、徽州区、休宁县、歙县、祁门县、屯溪区、黄山区)
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包头市(青山区、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区)
荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区)
盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)
大庆市(大同区、龙凤区、肇州县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、萨尔图区、让胡路区)
丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市)
邯郸市(临漳县、武安市、魏县、成安县、涉县、丛台区、曲周县、永年区、邯山区、磁县、邱县、鸡泽县、肥乡区、复兴区、峰峰矿区、馆陶县、大名县、广平县)
澳门特别行政区
镇江市(丹阳市、京口区、扬中市、丹徒区、润州区、句容市)
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黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、普安县、册亨县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、望谟县)
岳阳市(平江县、湘阴县、华容县、岳阳楼区、君山区、云溪区、岳阳县、汨罗市、临湘市)
贵阳市(白云区、南明区、观山湖区、乌当区、云岩区、息烽县、花溪区、清镇市、开阳县、修文县)
锦州市(黑山县、北镇市、义县、凌河区、古塔区、太和区、凌海市)
阿克苏地区(新和县、库车市、乌什县、阿瓦提县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、温宿县、沙雅县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)
济宁市(任城区、鱼台县、兖州区、梁山县、汶上县、曲阜市、邹城市、金乡县、泗水县、嘉祥县、微山县)
那曲市(双湖县、尼玛县、申扎县、索县、嘉黎县、班戈县、巴青县、比如县、安多县、聂荣县、色尼区)
哈尔滨市(尚志市、木兰县、巴彦县、松北区、阿城区、通河县、双城区、道里区、宾县、依兰县、南岗区、道外区、呼兰区、延寿县、平房区、香坊区、方正县、五常市)
昆明市(嵩明县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、安宁市、富民县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、石林彝族自治县、盘龙区、东川区、西山区、呈贡区、官渡区)
大同市(天镇县、阳高县、云州区、云冈区、新荣区、左云县、广灵县、平城区、灵丘县、浑源县)
赣州市(南康区、章贡区、兴国县、宁都县、全南县、寻乌县、石城县、定南县、龙南市、赣县区、上犹县、大余县、崇义县、会昌县、瑞金市、安远县、信丰县、于都县)
保山市(昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县)
佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)
中山市
池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)
湛江市(霞山区、廉江市、遂溪县、雷州市、坡头区、麻章区、吴川市、徐闻县、赤坎区)
桂林市(资源县、象山区、雁山区、临桂区、平乐县、灵川县、永福县、叠彩区、灌阳县、阳朔县、荔浦市、恭城瑶族自治县、秀峰区、七星区、兴安县、全州县、龙胜各族自治县)
湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县、德清县)
吕梁市(岚县、离石区、交城县、临县、交口县、中阳县、文水县、方山县、柳林县、兴县、石楼县、孝义市、汾阳市)
天津市(东丽区、宁河区、西青区、北辰区、南开区、河西区、河东区、静海区、宝坻区、滨海新区、和平区、河北区、红桥区、武清区、蓟州区、津南区)
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甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、碌曲县、舟曲县、临潭县、玛曲县、合作市、卓尼县)
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佳木斯市(郊区、桦南县、汤原县、向阳区、前进区、东风区、富锦市、桦川县、抚远市、同江市)
临沧市(沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县)
孝感市(孝南区、孝昌县、大悟县、安陆市、汉川市、云梦县、应城市)
邢台市(平乡县、广宗县、襄都区、内丘县、威县、信都区、南宫市、南和区、柏乡县、临城县、临西县、新河县、清河县、沙河市、巨鹿县、宁晋县、任泽区、隆尧县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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