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榆林市(米脂县、府谷县、定边县、吴堡县、横山区、神木市、清涧县、靖边县、绥德县、子洲县、佳县、榆阳区)
新疆维吾尔自治区
苏州市(昆山市、太仓市、相城区、吴江区、虎丘区、吴中区、姑苏区、张家港市、常熟市)
三明市(明溪县、建宁县、泰宁县、清流县、永安市、尤溪县、宁化县、沙县区、将乐县、三元区、大田县)
昆明市(五华区、呈贡区、晋宁区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、宜良县、嵩明县、东川区、安宁市、富民县、西山区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县)
宁德市(屏南县、寿宁县、古田县、福鼎市、柘荣县、福安市、霞浦县、蕉城区、周宁县)
湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区)
兰州市(红古区、西固区、永登县、城关区、榆中县、七里河区、皋兰县、安宁区)
邢台市(南宫市、新河县、清河县、威县、临西县、巨鹿县、柏乡县、内丘县、南和区、临城县、信都区、襄都区、沙河市、平乡县、任泽区、宁晋县、隆尧县、广宗县)
北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)
益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、安化县、南县、桃江县)
上饶市(广信区、德兴市、横峰县、万年县、广丰区、铅山县、信州区、余干县、玉山县、婺源县、弋阳县、鄱阳县)
许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
烟台市(牟平区、招远市、莱山区、龙口市、蓬莱区、芝罘区、福山区、海阳市、莱州市、栖霞市、莱阳市)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、越西县、喜德县、宁南县、甘洛县、德昌县、布拖县、普格县、盐源县、雷波县、西昌市、冕宁县、美姑县、会理市、昭觉县、会东县、金阳县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、二连浩特市)
陇南市(成县、徽县、两当县、武都区、西和县、文县、礼县、宕昌县、康县)
海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)
文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、马关县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、文山市、西畴县)
遵义市(余庆县、仁怀市、习水县、播州区、赤水市、凤冈县、汇川区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、正安县)
重庆市(武隆区、南岸区、忠县、奉节县、铜梁区、巫溪县、北碚区、九龙坡区、江津区、黔江区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、万州区、巫山县、丰都县、开州区、綦江区、云阳县、江北区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、荣昌区、南川区、大渡口区、潼南区、巴南区、渝中区、合川区、垫江县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、大足区、璧山区、涪陵区、永川区、城口县)
宣城市(广德市、泾县、宁国市、旌德县、绩溪县、宣州区、郎溪县)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、锦屏县、台江县、剑河县、凯里市、麻江县、黎平县、榕江县、施秉县、黄平县、岑巩县、丹寨县、雷山县、从江县、天柱县、镇远县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)
贵阳市(观山湖区、息烽县、清镇市、花溪区、修文县、开阳县、乌当区、白云区、云岩区、南明区)
海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)
楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、武定县、永仁县、南华县、牟定县、大姚县、姚安县、双柏县、禄丰市)
郴州市(宜章县、桂东县、桂阳县、苏仙区、永兴县、北湖区、汝城县、资兴市、临武县、安仁县、嘉禾县)
肇庆市(鼎湖区、封开县、端州区、德庆县、怀集县、四会市、高要区、广宁县)
枣庄市(台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区、市中区、山亭区)
上海市(静安区、奉贤区、青浦区、普陀区、黄浦区、徐汇区、虹口区、长宁区、松江区、浦东新区、金山区、宝山区、闵行区、杨浦区、嘉定区、崇明区)
廊坊市(大城县、霸州市、大厂回族自治县、固安县、永清县、三河市、广阳区、香河县、安次区、文安县)
锦州市(义县、凌海市、黑山县、太和区、北镇市、凌河区、古塔区)
安顺市(普定县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、普宁市、惠来县)
芜湖市(湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市、弋江区、镜湖区)
萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、安源区、莲花县)
白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮北区、洮南市)
吉林市(丰满区、昌邑区、蛟河市、舒兰市、船营区、永吉县、龙潭区、桦甸市、磐石市)
黄石市(阳新县、下陆区、黄石港区、铁山区、大冶市、西塞山区)
荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
梅州市(丰顺县、大埔县、五华县、平远县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、梅县区)
开封市(祥符区、龙亭区、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、兰考县、杞县、通许县、鼓楼区)
茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)
六安市(金寨县、霍山县、舒城县、叶集区、裕安区、霍邱县、金安区)
安庆市(宜秀区、怀宁县、潜山市、望江县、迎江区、大观区、桐城市、太湖县、宿松县、岳西县)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、华宁县、江川区、红塔区)
沈阳市(沈北新区、大东区、铁西区、皇姑区、和平区、法库县、康平县、新民市、于洪区、苏家屯区、辽中区、沈河区、浑南区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市)
南阳市(南召县、新野县、淅川县、卧龙区、宛城区、唐河县、桐柏县、方城县、邓州市、社旗县、镇平县、西峡县、内乡县)
百色市(平果市、田阳区、隆林各族自治县、德保县、田东县、靖西市、那坡县、西林县、凌云县、右江区、乐业县、田林县)
安康市(宁陕县、石泉县、汉阴县、旬阳市、平利县、镇坪县、紫阳县、白河县、岚皋县、汉滨区)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)
金昌市(金川区、永昌县)
广州市(白云区、从化区、增城区、黄埔区、荔湾区、海珠区、越秀区、花都区、南沙区、天河区、番禺区)
天津市(河东区、静海区、南开区、武清区、河北区、宝坻区、津南区、东丽区、滨海新区、河西区、和平区、西青区、宁河区、蓟州区、北辰区、红桥区)
景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)
防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)
济宁市(鱼台县、金乡县、任城区、微山县、邹城市、曲阜市、泗水县、汶上县、兖州区、嘉祥县、梁山县)
吕梁市(孝义市、文水县、汾阳市、岚县、临县、离石区、兴县、中阳县、交城县、交口县、柳林县、方山县、石楼县)
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九江市(浔阳区、柴桑区、永修县、瑞昌市、修水县、都昌县、濂溪区、德安县、共青城市、湖口县、彭泽县、武宁县、庐山市)
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孝感市(应城市、云梦县、孝昌县、安陆市、汉川市、大悟县、孝南区)
开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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