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濮阳市(濮阳县、华龙区、范县、南乐县、清丰县、台前县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

宁波市(鄞州区、镇海区、奉化区、江北区、北仑区、慈溪市、象山县、余姚市、海曙区、宁海县)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)  衢州市(常山县、江山市、柯城区、开化县、衢江区、龙游县)

大同市(云州区、左云县、浑源县、天镇县、广灵县、云冈区、阳高县、灵丘县、新荣区、平城区)

哈尔滨市(道里区、道外区、方正县、松北区、呼兰区、阿城区、香坊区、宾县、依兰县、双城区、五常市、木兰县、巴彦县、南岗区、平房区、延寿县、尚志市、通河县)

黄冈市(英山县、武穴市、红安县、罗田县、黄州区、蕲春县、浠水县、黄梅县、麻城市、团风县)

成都市(新都区、郫都区、成华区、双流区、都江堰市、崇州市、青羊区、锦江区、武侯区、青白江区、蒲江县、新津区、大邑县、金堂县、简阳市、温江区、邛崃市、龙泉驿区、金牛区、彭州市)  张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县)

香港特别行政区

乐山市(夹江县、金口河区、沙湾区、市中区、马边彝族自治县、井研县、犍为县、沐川县、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县)

扬州市(邗江区、江都区、高邮市、广陵区、宝应县、仪征市)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

泉州市(泉港区、鲤城区、晋江市、德化县、南安市、惠安县、永春县、金门县、石狮市、洛江区、丰泽区、安溪县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

银川市(兴庆区、永宁县、金凤区、灵武市、贺兰县、西夏区)

大理白族自治州(弥渡县、宾川县、大理市、云龙县、祥云县、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、永平县、洱源县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

柳州市(鱼峰区、柳江区、柳城县、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、城中区)

南宁市(宾阳县、兴宁区、江南区、武鸣区、良庆区、横州市、马山县、上林县、青秀区、隆安县、邕宁区、西乡塘区)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)

伊春市(铁力市、南岔县、伊美区、金林区、汤旺县、大箐山县、友好区、丰林县、乌翠区、嘉荫县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、轮台县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、若羌县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、称多县、曲麻莱县、治多县)

三明市(将乐县、永安市、大田县、三元区、清流县、宁化县、泰宁县、沙县区、明溪县、建宁县、尤溪县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

湛江市(赤坎区、霞山区、遂溪县、吴川市、徐闻县、廉江市、雷州市、麻章区、坡头区)

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怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

毕节市(织金县、赫章县、金沙县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区)

蚌埠市(怀远县、禹会区、蚌山区、龙子湖区、五河县、淮上区、固镇县)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

烟台市(蓬莱区、芝罘区、莱山区、招远市、福山区、莱州市、海阳市、莱阳市、牟平区、栖霞市、龙口市)

宝鸡市(凤翔区、太白县、岐山县、金台区、眉县、千阳县、扶风县、陇县、渭滨区、凤县、陈仓区、麟游县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)商洛市(山阳县、柞水县、丹凤县、洛南县、镇安县、商南县、商州区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、利川市、来凤县、巴东县)  嘉兴市(平湖市、海宁市、秀洲区、南湖区、嘉善县、海盐县、桐乡市)

自贡市(荣县、沿滩区、富顺县、大安区、贡井区、自流井区)

营口市(大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

和田地区(民丰县、于田县、墨玉县、洛浦县、皮山县、和田市、和田县、策勒县)锡林郭勒盟(正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、多伦县、锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、云安区、罗定市)

眉山市(仁寿县、彭山区、东坡区、洪雅县、青神县、丹棱县)

潍坊市(安丘市、青州市、潍城区、寿光市、诸城市、昌邑市、奎文区、昌乐县、临朐县、寒亭区、坊子区、高密市)

南昌市(红谷滩区、新建区、南昌县、青云谱区、安义县、东湖区、进贤县、青山湖区、西湖区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、麻栗坡县、富宁县、广南县、丘北县、西畴县、马关县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县、临夏县、临夏市、东乡族自治县)

贺州市(八步区、昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

福州市(仓山区、马尾区、罗源县、平潭县、闽清县、鼓楼区、台江区、长乐区、晋安区、福清市、连江县、闽侯县、永泰县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

运城市(垣曲县、夏县、芮城县、盐湖区、闻喜县、万荣县、河津市、临猗县、稷山县、新绛县、永济市、平陆县、绛县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、奇台县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市)

玉溪市(易门县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、天山区、新市区、米东区、头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。