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佳木斯市(抚远市、汤原县、桦南县、前进区、东风区、富锦市、桦川县、郊区、向阳区、同江市)

衢州市(衢江区、龙游县、开化县、江山市、柯城区、常山县)

新疆维吾尔自治区

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  郴州市(汝城县、北湖区、宜章县、安仁县、永兴县、临武县、桂东县、资兴市、桂阳县、嘉禾县、苏仙区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)

成都市(邛崃市、崇州市、金牛区、温江区、青白江区、金堂县、大邑县、锦江区、双流区、新都区、简阳市、彭州市、龙泉驿区、蒲江县、成华区、都江堰市、新津区、武侯区、郫都区、青羊区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、武定县、姚安县、元谋县、大姚县、禄丰市、南华县、永仁县、双柏县)

桂林市(七星区、雁山区、资源县、龙胜各族自治县、永福县、灵川县、叠彩区、阳朔县、恭城瑶族自治县、平乐县、秀峰区、临桂区、全州县、荔浦市、灌阳县、兴安县、象山区)  伊春市(伊美区、金林区、汤旺县、丰林县、嘉荫县、友好区、南岔县、铁力市、乌翠区、大箐山县)

沧州市(肃宁县、吴桥县、东光县、南皮县、黄骅市、新华区、献县、任丘市、孟村回族自治县、泊头市、盐山县、沧县、海兴县、河间市、青县、运河区)

许昌市(长葛市、魏都区、禹州市、襄城县、建安区、鄢陵县)

黄石市(大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县、铁山区、下陆区)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、中江县、绵竹市)

乐山市(犍为县、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、市中区、夹江县、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

安康市(紫阳县、白河县、汉阴县、汉滨区、石泉县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、平利县)

淮安市(洪泽区、淮安区、金湖县、涟水县、清江浦区、淮阴区、盱眙县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、淇滨区、山城区)

赣州市(于都县、会昌县、大余县、安远县、崇义县、赣县区、定南县、寻乌县、龙南市、宁都县、上犹县、南康区、瑞金市、兴国县、石城县、信丰县、全南县、章贡区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、昭苏县、伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市)

信阳市(商城县、潢川县、固始县、罗山县、息县、新县、淮滨县、平桥区、浉河区、光山县)

重庆市(奉节县、忠县、长寿区、云阳县、黔江区、开州区、巫山县、石柱土家族自治县、江北区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、璧山区、城口县、江津区、武隆区、梁平区、铜梁区、渝中区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、永川区、巫溪县、潼南区、涪陵区、丰都县、垫江县、沙坪坝区、荣昌区、南岸区、大足区、南川区、北碚区、大渡口区、合川区、万州区、巴南区)

新余市(分宜县、渝水区)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、合作市、卓尼县、迭部县、玛曲县、夏河县、碌曲县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)

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丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、青田县、云和县、庆元县、莲都区、松阳县、缙云县)

抚州市(资溪县、临川区、黎川县、崇仁县、乐安县、金溪县、宜黄县、广昌县、南丰县、南城县、东乡区)

鸡西市(鸡东县、密山市、麻山区、梨树区、滴道区、虎林市、城子河区、恒山区、鸡冠区)

晋城市(陵川县、城区、泽州县、高平市、沁水县、阳城县)  通化市(东昌区、集安市、二道江区、梅河口市、辉南县、柳河县、通化县)

银川市(兴庆区、西夏区、贺兰县、永宁县、灵武市、金凤区)

中山市

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、泗县、砀山县)金华市(浦江县、兰溪市、金东区、磐安县、婺城区、东阳市、义乌市、永康市、武义县)

宣城市(宁国市、旌德县、宣州区、绩溪县、郎溪县、泾县、广德市)  阿里地区(噶尔县、革吉县、札达县、日土县、普兰县、措勤县、改则县)

崇左市(江州区、龙州县、大新县、天等县、宁明县、凭祥市、扶绥县)

东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)

曲靖市(陆良县、马龙区、罗平县、会泽县、麒麟区、沾益区、宣威市、师宗县、富源县)商丘市(睢县、梁园区、民权县、夏邑县、柘城县、虞城县、宁陵县、永城市、睢阳区)

平顶山市(舞钢市、新华区、石龙区、宝丰县、鲁山县、卫东区、叶县、湛河区、郏县、汝州市)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

攀枝花市(仁和区、盐边县、米易县、东区、西区)

西安市(雁塔区、碑林区、未央区、临潼区、阎良区、高陵区、鄠邑区、长安区、周至县、莲湖区、新城区、灞桥区、蓝田县)

六安市(金寨县、金安区、霍邱县、裕安区、舒城县、霍山县、叶集区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、淮上区、禹会区、蚌山区)

焦作市(孟州市、武陟县、温县、马村区、沁阳市、修武县、博爱县、中站区、山阳区、解放区)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县)

眉山市(彭山区、丹棱县、青神县、东坡区、仁寿县、洪雅县)

陇南市(康县、礼县、成县、文县、两当县、武都区、宕昌县、西和县、徽县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、上虞区、越城区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

石河子市(胡杨河市、图木舒克市、双河市、五家渠市、阿拉尔市、北屯市、白杨市、昆玉市、可克达拉市、铁门关市、新星市)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、桐梓县、汇川区、湄潭县、仁怀市、余庆县、赤水市、凤冈县、红花岗区、播州区)

邵阳市(武冈市、新邵县、北塔区、绥宁县、城步苗族自治县、新宁县、隆回县、洞口县、双清区、大祥区、邵阳县、邵东市)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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