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淮安市(涟水县、盱眙县、金湖县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、淮安区)

绍兴市(越城区、新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

三沙市(西沙区、南沙区)

长治市(上党区、平顺县、武乡县、襄垣县、潞城区、沁源县、壶关县、长子县、屯留区、沁县、潞州区、黎城县)  晋中市(榆社县、昔阳县、太谷区、灵石县、和顺县、祁县、介休市、寿阳县、左权县、榆次区、平遥县)

六安市(舒城县、霍山县、霍邱县、裕安区、金寨县、叶集区、金安区)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、承德县、隆化县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区)

丹东市(振安区、凤城市、元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县)

韶关市(南雄市、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、新丰县、武江区、曲江区、仁化县、翁源县)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

张家口市(张北县、桥东区、尚义县、宣化区、怀安县、崇礼区、下花园区、涿鹿县、康保县、怀来县、蔚县、万全区、赤城县、沽源县、桥西区、阳原县)

沈阳市(皇姑区、和平区、新民市、浑南区、苏家屯区、铁西区、大东区、沈北新区、法库县、于洪区、辽中区、康平县、沈河区)

西安市(周至县、雁塔区、高陵区、蓝田县、长安区、未央区、莲湖区、鄠邑区、新城区、阎良区、碑林区、灞桥区、临潼区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

株洲市(渌口区、石峰区、攸县、芦淞区、醴陵市、炎陵县、荷塘区、茶陵县、天元区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、义马市、渑池县、灵宝市、卢氏县)

青岛市(黄岛区、胶州市、平度市、李沧区、崂山区、城阳区、市北区、市南区、即墨区、莱西市)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

滨州市(沾化区、滨城区、阳信县、邹平市、博兴县、惠民县、无棣县)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

长沙市(长沙县、浏阳市、开福区、天心区、雨花区、宁乡市、望城区、岳麓区、芙蓉区)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)

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安康市(旬阳市、岚皋县、汉阴县、白河县、镇坪县、平利县、宁陕县、石泉县、紫阳县、汉滨区)

榆林市(靖边县、子洲县、榆阳区、定边县、横山区、米脂县、神木市、吴堡县、府谷县、清涧县、绥德县、佳县)

芜湖市(弋江区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、镜湖区、南陵县、无为市)

吉安市(吉安县、永丰县、遂川县、吉州区、青原区、永新县、峡江县、安福县、泰和县、万安县、新干县、吉水县、井冈山市)  湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)

南昌市(青山湖区、新建区、青云谱区、进贤县、红谷滩区、安义县、西湖区、南昌县、东湖区)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)无锡市(新吴区、梁溪区、锡山区、江阴市、宜兴市、滨湖区、惠山区)

临沂市(兰山区、兰陵县、河东区、蒙阴县、沂水县、郯城县、莒南县、费县、平邑县、沂南县、临沭县、罗庄区)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

兰州市(安宁区、红古区、永登县、七里河区、城关区、皋兰县、榆中县、西固区)

保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

咸阳市(秦都区、彬州市、三原县、泾阳县、乾县、永寿县、礼泉县、旬邑县、武功县、淳化县、渭城区、长武县、杨陵区、兴平市)济宁市(汶上县、金乡县、鱼台县、曲阜市、任城区、兖州区、嘉祥县、泗水县、梁山县、邹城市、微山县)

南平市(光泽县、建瓯市、建阳区、浦城县、顺昌县、延平区、邵武市、松溪县、政和县、武夷山市)

自贡市(沿滩区、荣县、大安区、自流井区、富顺县、贡井区)

温州市(瓯海区、永嘉县、苍南县、洞头区、泰顺县、平阳县、龙港市、鹿城区、文成县、瑞安市、龙湾区、乐清市)

德阳市(广汉市、绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区)

绥化市(青冈县、肇东市、北林区、庆安县、安达市、绥棱县、明水县、望奎县、兰西县、海伦市)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、弓长岭区、太子河区、宏伟区、辽阳县、文圣区)

聊城市(高唐县、莘县、东阿县、茌平区、冠县、东昌府区、临清市、阳谷县)

济源市

贵阳市(云岩区、花溪区、观山湖区、修文县、开阳县、息烽县、白云区、乌当区、南明区、清镇市)

眉山市(彭山区、青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县、仁寿县)

河池市(大化瑶族自治县、宜州区、南丹县、巴马瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县)

甘孜藏族自治州(康定市、巴塘县、乡城县、理塘县、得荣县、新龙县、泸定县、道孚县、稻城县、白玉县、石渠县、德格县、九龙县、炉霍县、甘孜县、雅江县、色达县、丹巴县)

清远市(英德市、阳山县、佛冈县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县)

鹤岗市(兴山区、兴安区、绥滨县、向阳区、东山区、萝北县、南山区、工农区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。