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内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

东莞市

锡林郭勒盟(多伦县、太仆寺旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗)

天水市(张家川回族自治县、武山县、麦积区、秦州区、甘谷县、清水县、秦安县)  吉林市(蛟河市、船营区、桦甸市、昌邑区、永吉县、丰满区、龙潭区、磐石市、舒兰市)

张家口市(怀安县、康保县、万全区、张北县、桥西区、蔚县、宣化区、涿鹿县、沽源县、尚义县、崇礼区、桥东区、阳原县、怀来县、下花园区、赤城县)

抚州市(资溪县、崇仁县、黎川县、南丰县、乐安县、宜黄县、金溪县、东乡区、广昌县、南城县、临川区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)  东营市(广饶县、东营区、利津县、垦利区、河口区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、德江县、万山区、思南县)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、安义县、青云谱区、南昌县、东湖区、西湖区、进贤县、新建区)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)

郑州市(中原区、金水区、登封市、新郑市、管城回族区、上街区、新密市、巩义市、中牟县、荥阳市、惠济区、二七区)

徐州市(睢宁县、铜山区、邳州市、新沂市、泉山区、云龙区、贾汪区、沛县、丰县、鼓楼区)

郴州市(汝城县、临武县、桂阳县、安仁县、桂东县、宜章县、苏仙区、资兴市、嘉禾县、北湖区、永兴县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

绵阳市(梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、平武县、江油市、三台县、安州区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗)

曲靖市(陆良县、马龙区、会泽县、沾益区、罗平县、师宗县、富源县、宣威市、麒麟区)

焦作市(温县、修武县、马村区、博爱县、解放区、沁阳市、中站区、山阳区、孟州市、武陟县)

榆林市(榆阳区、靖边县、清涧县、佳县、横山区、子洲县、神木市、府谷县、吴堡县、绥德县、定边县、米脂县)

十堰市(竹山县、竹溪县、茅箭区、房县、郧阳区、张湾区、丹江口市、郧西县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、顺城区)

包头市(土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、九原区、东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

孝感市(大悟县、孝南区、汉川市、云梦县、应城市、安陆市、孝昌县)

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柳州市(融安县、柳南区、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳城县)

玉溪市(峨山彝族自治县、易门县、江川区、华宁县、通海县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

温州市(龙港市、瓯海区、泰顺县、鹿城区、乐清市、苍南县、龙湾区、洞头区、瑞安市、平阳县、文成县、永嘉县)

沈阳市(皇姑区、辽中区、大东区、沈河区、新民市、于洪区、沈北新区、康平县、和平区、苏家屯区、法库县、铁西区、浑南区)  阿坝藏族羌族自治州(松潘县、小金县、壤塘县、茂县、阿坝县、理县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、马尔康市、汶川县、金川县、红原县)

广元市(青川县、旺苍县、剑阁县、利州区、朝天区、昭化区、苍溪县)

信阳市(平桥区、罗山县、固始县、淮滨县、新县、商城县、潢川县、光山县、浉河区、息县)

嘉峪关市烟台市(蓬莱区、莱阳市、莱州市、栖霞市、招远市、牟平区、海阳市、芝罘区、莱山区、福山区、龙口市)

秦皇岛市(海港区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县)  湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

黄石市(黄石港区、西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市、阳新县)

日喀则市(白朗县、萨迦县、定日县、拉孜县、康马县、萨嘎县、聂拉木县、定结县、桑珠孜区、江孜县、南木林县、仁布县、岗巴县、亚东县、谢通门县、仲巴县、昂仁县、吉隆县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区)三沙市(西沙区、南沙区)

泰州市(靖江市、泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区、海陵区)

商洛市(商南县、洛南县、丹凤县、镇安县、商州区、柞水县、山阳县)

济源市

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县)

忻州市(偏关县、忻府区、静乐县、保德县、代县、岢岚县、五台县、神池县、河曲县、宁武县、五寨县、定襄县、原平市、繁峙县)

新乡市(辉县市、卫辉市、牧野区、原阳县、封丘县、红旗区、新乡县、延津县、凤泉区、卫滨区、长垣市、获嘉县)

宣城市(绩溪县、宁国市、郎溪县、泾县、宣州区、广德市、旌德县)

肇庆市(广宁县、怀集县、高要区、鼎湖区、封开县、四会市、端州区、德庆县)

贵阳市(南明区、花溪区、修文县、开阳县、乌当区、清镇市、观山湖区、白云区、云岩区、息烽县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

通化市(柳河县、东昌区、二道江区、梅河口市、集安市、辉南县、通化县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、宣恩县、咸丰县、建始县、恩施市、巴东县、鹤峰县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

哈尔滨市(延寿县、南岗区、道外区、巴彦县、双城区、呼兰区、依兰县、通河县、五常市、香坊区、尚志市、平房区、道里区、松北区、方正县、木兰县、宾县、阿城区)

福州市(闽侯县、仓山区、连江县、晋安区、闽清县、鼓楼区、长乐区、福清市、罗源县、平潭县、马尾区、永泰县、台江区)

上饶市(玉山县、信州区、广丰区、婺源县、鄱阳县、德兴市、铅山县、万年县、余干县、广信区、弋阳县、横峰县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。