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鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、准格尔旗、康巴什区、达拉特旗)

渭南市(华阴市、华州区、大荔县、白水县、韩城市、临渭区、蒲城县、合阳县、潼关县、澄城县、富平县)  邯郸市(大名县、肥乡区、武安市、成安县、邱县、广平县、馆陶县、磁县、魏县、涉县、丛台区、复兴区、永年区、邯山区、鸡泽县、临漳县、曲周县、峰峰矿区)

遵义市(桐梓县、余庆县、红花岗区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、凤冈县、赤水市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、湄潭县)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县)

邵阳市(双清区、邵东市、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、北塔区、邵阳县、隆回县、武冈市、新宁县、大祥区)益阳市(南县、资阳区、赫山区、沅江市、桃江县、安化县)

咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县)  黔南布依族苗族自治州(龙里县、福泉市、长顺县、瓮安县、平塘县、三都水族自治县、都匀市、独山县、贵定县、荔波县、惠水县、罗甸县)

衡阳市(南岳区、祁东县、珠晖区、衡阳县、雁峰区、石鼓区、常宁市、衡山县、耒阳市、衡东县、衡南县、蒸湘区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)

镇江市(京口区、丹徒区、扬中市、句容市、丹阳市、润州区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

雅安市(天全县、宝兴县、芦山县、荥经县、名山区、汉源县、雨城区、石棉县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

平凉市(静宁县、灵台县、崇信县、华亭市、庄浪县、泾川县、崆峒区)

乌兰察布市(化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、丰镇市、凉城县、卓资县)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

贵阳市(云岩区、息烽县、修文县、花溪区、观山湖区、清镇市、南明区、白云区、开阳县、乌当区)

保定市(高阳县、徐水区、唐县、涞水县、清苑区、阜平县、安国市、高碑店市、望都县、定州市、雄县、竞秀区、顺平县、满城区、涿州市、涞源县、容城县、蠡县、安新县、定兴县、莲池区、易县、曲阳县、博野县)

太原市(万柏林区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、小店区、阳曲县、娄烦县、迎泽区、晋源区、古交市)

香港特别行政区

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、利通区、红寺堡区)

哈尔滨市(五常市、巴彦县、方正县、延寿县、阿城区、双城区、道里区、南岗区、木兰县、松北区、呼兰区、香坊区、尚志市、平房区、宾县、依兰县、道外区、通河县)

昌都市(芒康县、洛隆县、江达县、丁青县、卡若区、察雅县、八宿县、类乌齐县、边坝县、贡觉县、左贡县)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、新北区、溧阳市、金坛区)

白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)

北京市(顺义区、门头沟区、朝阳区、平谷区、通州区、延庆区、丰台区、密云区、西城区、海淀区、东城区、大兴区、昌平区、石景山区、怀柔区、房山区)

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咸阳市(旬邑县、三原县、泾阳县、兴平市、礼泉县、永寿县、长武县、武功县、渭城区、淳化县、彬州市、秦都区、杨陵区、乾县)

淄博市(周村区、桓台县、高青县、博山区、沂源县、临淄区、张店区、淄川区)

泉州市(金门县、石狮市、洛江区、惠安县、泉港区、晋江市、鲤城区、永春县、安溪县、德化县、丰泽区、南安市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)  聊城市(东阿县、东昌府区、高唐县、茌平区、莘县、冠县、临清市、阳谷县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

荆州市(松滋市、洪湖市、监利市、江陵县、石首市、沙市区、公安县、荆州区)

五指山市(屯昌县、定安县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、临高县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、琼海市、澄迈县)十堰市(郧阳区、郧西县、茅箭区、竹山县、竹溪县、张湾区、房县、丹江口市)

林芝市(朗县、米林市、墨脱县、波密县、察隅县、巴宜区、工布江达县)  嘉兴市(桐乡市、嘉善县、平湖市、海盐县、秀洲区、南湖区、海宁市)

抚顺市(抚顺县、顺城区、望花区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、新抚区)

六安市(叶集区、霍山县、金安区、舒城县、裕安区、霍邱县、金寨县)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、平南县、覃塘区)海东市(平安区、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、肇源县、大同区、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、林甸县)

安庆市(桐城市、大观区、太湖县、怀宁县、潜山市、岳西县、宜秀区、宿松县、迎江区、望江县)

天水市(秦州区、甘谷县、清水县、麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县)

商洛市(丹凤县、山阳县、商南县、柞水县、洛南县、镇安县、商州区)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、霸州市、广阳区、文安县、大城县、三河市、安次区、香河县、永清县)

周口市(西华县、沈丘县、太康县、商水县、项城市、扶沟县、郸城县、淮阳区、鹿邑县、川汇区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市)

澳门特别行政区

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

武汉市(东西湖区、青山区、江夏区、江岸区、武昌区、洪山区、江汉区、汉阳区、蔡甸区、汉南区、硚口区、新洲区、黄陂区)

三沙市(西沙区、南沙区)

陇南市(成县、宕昌县、康县、西和县、文县、两当县、武都区、徽县、礼县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵德县、贵南县)

内蒙古自治区

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。