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鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、达拉特旗)

六安市(金寨县、裕安区、舒城县、霍邱县、金安区、叶集区、霍山县)

开封市(顺河回族区、龙亭区、禹王台区、祥符区、通许县、兰考县、鼓楼区、尉氏县、杞县)  玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、通海县)

永州市(零陵区、双牌县、蓝山县、道县、东安县、宁远县、新田县、江永县、祁阳市、江华瑶族自治县、冷水滩区)

喀什地区(莎车县、喀什市、巴楚县、疏勒县、疏附县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县、伽师县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县)

泉州市(南安市、丰泽区、晋江市、惠安县、金门县、泉港区、洛江区、石狮市、鲤城区、永春县、德化县、安溪县)

长春市(九台区、二道区、南关区、德惠市、宽城区、绿园区、农安县、朝阳区、公主岭市、榆树市、双阳区)  岳阳市(湘阴县、君山区、临湘市、华容县、岳阳县、云溪区、岳阳楼区、汨罗市、平江县)

洛阳市(西工区、宜阳县、孟津区、伊川县、栾川县、偃师区、新安县、洛龙区、汝阳县、嵩县、老城区、瀍河回族区、涧西区、洛宁县)

黄山市(屯溪区、徽州区、休宁县、祁门县、歙县、黟县、黄山区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

济源市

贵阳市(白云区、观山湖区、开阳县、修文县、息烽县、清镇市、云岩区、花溪区、南明区、乌当区)

武汉市(青山区、江岸区、洪山区、东西湖区、江汉区、武昌区、汉阳区、黄陂区、新洲区、蔡甸区、汉南区、硚口区、江夏区)

十堰市(茅箭区、竹溪县、郧西县、丹江口市、竹山县、房县、张湾区、郧阳区)

新疆维吾尔自治区

梅州市(梅县区、梅江区、平远县、蕉岭县、丰顺县、五华县、兴宁市、大埔县)

焦作市(中站区、马村区、武陟县、温县、山阳区、博爱县、孟州市、解放区、修武县、沁阳市)

佳木斯市(富锦市、抚远市、东风区、桦南县、同江市、向阳区、郊区、汤原县、桦川县、前进区)

宝鸡市(金台区、陇县、凤翔区、岐山县、渭滨区、扶风县、麟游县、陈仓区、太白县、凤县、千阳县、眉县)

淄博市(临淄区、桓台县、张店区、沂源县、淄川区、博山区、高青县、周村区)

林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、察隅县、墨脱县、米林市、波密县)

石家庄市(栾城区、灵寿县、新华区、元氏县、井陉矿区、无极县、深泽县、长安区、晋州市、辛集市、桥西区、鹿泉区、赞皇县、新乐市、井陉县、行唐县、赵县、裕华区、平山县、高邑县、藁城区、正定县)

定西市(通渭县、漳县、陇西县、渭源县、岷县、安定区、临洮县)

达州市(通川区、渠县、达川区、万源市、宣汉县、开江县、大竹县)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

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遵义市(习水县、正安县、余庆县、湄潭县、绥阳县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、红花岗区、凤冈县、桐梓县、赤水市、播州区)

聊城市(东昌府区、临清市、茌平区、高唐县、冠县、莘县、东阿县、阳谷县)

晋中市(平遥县、昔阳县、太谷区、祁县、和顺县、寿阳县、介休市、榆次区、灵石县、左权县、榆社县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区、利通区)  菏泽市(郓城县、曹县、鄄城县、巨野县、牡丹区、单县、东明县、定陶区、成武县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

伊春市(伊美区、汤旺县、大箐山县、金林区、南岔县、丰林县、嘉荫县、铁力市、乌翠区、友好区)昌都市(芒康县、八宿县、洛隆县、江达县、左贡县、丁青县、类乌齐县、卡若区、边坝县、贡觉县、察雅县)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、甘州区)  荆州市(松滋市、石首市、监利市、江陵县、沙市区、洪湖市、荆州区、公安县)

嘉兴市(桐乡市、海宁市、平湖市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海盐县)

湛江市(麻章区、徐闻县、赤坎区、吴川市、霞山区、雷州市、廉江市、遂溪县、坡头区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、南票区、龙港区、连山区、绥中县)昭通市(大关县、巧家县、永善县、绥江县、彝良县、盐津县、水富市、镇雄县、威信县、鲁甸县、昭阳区)

河源市(和平县、源城区、龙川县、紫金县、东源县、连平县)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、江都区、邗江区、广陵区)

南充市(高坪区、阆中市、营山县、蓬安县、西充县、顺庆区、仪陇县、南部县、嘉陵区)

阜阳市(太和县、颍上县、颍泉区、颍东区、临泉县、界首市、颍州区、阜南县)

南通市(海安市、通州区、启东市、如东县、海门区、崇川区、如皋市)

朝阳市(朝阳县、龙城区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

徐州市(泉山区、睢宁县、沛县、云龙区、贾汪区、邳州市、铜山区、新沂市、丰县、鼓楼区)

宁德市(屏南县、周宁县、福安市、寿宁县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、古田县、福鼎市)

衡水市(枣强县、冀州区、安平县、阜城县、武强县、深州市、景县、饶阳县、武邑县、故城县、桃城区)

临沂市(罗庄区、蒙阴县、莒南县、兰山区、河东区、兰陵县、沂南县、郯城县、平邑县、临沭县、沂水县、费县)

大连市(中山区、普兰店区、西岗区、甘井子区、沙河口区、旅顺口区、庄河市、金州区、瓦房店市、长海县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、兴隆县、平泉市)

南昌市(南昌县、红谷滩区、东湖区、安义县、青云谱区、进贤县、新建区、青山湖区、西湖区)

成都市(锦江区、简阳市、郫都区、新都区、温江区、龙泉驿区、崇州市、大邑县、武侯区、成华区、青羊区、青白江区、金牛区、新津区、双流区、金堂县、蒲江县、邛崃市、都江堰市、彭州市)

绥化市(肇东市、望奎县、庆安县、明水县、安达市、青冈县、兰西县、绥棱县、海伦市、北林区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）