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南京市(雨花台区、高淳区、溧水区、浦口区、江宁区、六合区、建邺区、栖霞区、玄武区、秦淮区、鼓楼区)

自贡市(贡井区、自流井区、荣县、富顺县、沿滩区、大安区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、剑河县、凯里市、榕江县、锦屏县、黄平县、麻江县、台江县、施秉县、天柱县、从江县、雷山县、丹寨县、三穗县、镇远县、岑巩县)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)  忻州市(静乐县、神池县、偏关县、保德县、代县、定襄县、五寨县、五台县、繁峙县、宁武县、岢岚县、忻府区、原平市、河曲县)

武汉市(江汉区、洪山区、江夏区、汉南区、东西湖区、硚口区、江岸区、汉阳区、青山区、黄陂区、武昌区、蔡甸区、新洲区)

淄博市(临淄区、沂源县、桓台县、高青县、张店区、博山区、淄川区、周村区)

佳木斯市(桦南县、富锦市、向阳区、汤原县、东风区、桦川县、前进区、郊区、同江市、抚远市)

晋城市(阳城县、泽州县、高平市、城区、陵川县、沁水县)  儋州市

长治市(平顺县、武乡县、潞州区、长子县、沁源县、壶关县、沁县、襄垣县、屯留区、黎城县、潞城区、上党区)

鹤岗市(兴山区、东山区、工农区、南山区、向阳区、萝北县、绥滨县、兴安区)

淮安市(淮安区、涟水县、洪泽区、清江浦区、金湖县、盱眙县、淮阴区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县、惠东县)

天水市(秦州区、清水县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县、秦安县)

泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市)

宁波市(宁海县、奉化区、北仑区、象山县、慈溪市、江北区、镇海区、鄞州区、余姚市、海曙区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

衡水市(冀州区、饶阳县、深州市、桃城区、景县、枣强县、安平县、武邑县、武强县、阜城县、故城县)

宣城市(宣州区、广德市、泾县、旌德县、绩溪县、郎溪县、宁国市)

贵阳市(云岩区、白云区、南明区、花溪区、乌当区、观山湖区、息烽县、开阳县、清镇市、修文县)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市)

江门市(开平市、江海区、台山市、蓬江区、恩平市、新会区、鹤山市)

内蒙古自治区

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

株洲市(炎陵县、醴陵市、荷塘区、石峰区、芦淞区、天元区、攸县、渌口区、茶陵县)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、久治县、甘德县、玛沁县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、博乐市、阿拉山口市)

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邯郸市(复兴区、峰峰矿区、邯山区、大名县、涉县、肥乡区、武安市、广平县、魏县、邱县、鸡泽县、丛台区、馆陶县、磁县、曲周县、成安县、永年区、临漳县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、潮南区、南澳县、龙湖区、濠江区)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)  济南市(章丘区、槐荫区、莱芜区、济阳区、平阴县、商河县、历下区、长清区、历城区、市中区、钢城区、天桥区)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正镶白旗)

南阳市(社旗县、卧龙区、新野县、桐柏县、内乡县、南召县、镇平县、淅川县、唐河县、宛城区、方城县、西峡县、邓州市)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)中山市

林芝市(朗县、墨脱县、波密县、米林市、工布江达县、察隅县、巴宜区)  德州市(庆云县、乐陵市、平原县、齐河县、夏津县、陵城区、宁津县、禹城市、临邑县、德城区、武城县)

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区)

漳州市(平和县、龙文区、龙海区、诏安县、长泰区、南靖县、芗城区、华安县、东山县、云霄县、漳浦县)

宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、兴山县、当阳市、宜都市、猇亭区、秭归县、伍家岗区、枝江市、夷陵区、点军区、西陵区)太原市(晋源区、杏花岭区、娄烦县、尖草坪区、古交市、迎泽区、小店区、万柏林区、清徐县、阳曲县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

清远市(佛冈县、阳山县、英德市、连州市、连南瑶族自治县、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

铜仁市(万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、石阡县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁西区、台安县、铁东区、千山区、立山区)

泸州市(江阳区、纳溪区、泸县、合江县、龙马潭区、叙永县、古蔺县)

临沂市(郯城县、莒南县、临沭县、沂南县、蒙阴县、费县、河东区、平邑县、兰陵县、沂水县、罗庄区、兰山区)

朔州市(右玉县、应县、山阴县、朔城区、平鲁区、怀仁市)

苏州市(太仓市、吴中区、张家港市、常熟市、昆山市、姑苏区、相城区、虎丘区、吴江区)

宜春市(丰城市、靖安县、奉新县、樟树市、上高县、万载县、宜丰县、铜鼓县、袁州区、高安市)

连云港市(赣榆区、连云区、东海县、灌云县、海州区、灌南县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

梧州市(苍梧县、龙圩区、藤县、长洲区、万秀区、蒙山县、岑溪市)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。