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昌都市(芒康县、边坝县、丁青县、贡觉县、卡若区、察雅县、江达县、八宿县、左贡县、洛隆县、类乌齐县)
怀化市(新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、鹤城区、溆浦县、芷江侗族自治县、沅陵县、辰溪县、中方县、会同县、麻阳苗族自治县)
天津市(河东区、津南区、和平区、红桥区、南开区、西青区、宝坻区、河北区、蓟州区、静海区、滨海新区、东丽区、宁河区、河西区、武清区、北辰区)
儋州市
攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)
泸州市(叙永县、合江县、古蔺县、泸县、江阳区、龙马潭区、纳溪区)
肇庆市(怀集县、广宁县、四会市、封开县、端州区、鼎湖区、高要区、德庆县)
永州市(道县、新田县、祁阳市、江永县、宁远县、蓝山县、冷水滩区、双牌县、东安县、江华瑶族自治县、零陵区)
渭南市(临渭区、合阳县、大荔县、潼关县、蒲城县、白水县、韩城市、华州区、富平县、华阴市、澄城县)
银川市(金凤区、兴庆区、西夏区、永宁县、贺兰县、灵武市)
徐州市(新沂市、铜山区、鼓楼区、云龙区、邳州市、丰县、泉山区、沛县、睢宁县、贾汪区)
萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、安源区、上栗县)
本溪市(本溪满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)
吉林市(丰满区、龙潭区、桦甸市、磐石市、船营区、永吉县、昌邑区、舒兰市、蛟河市)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
楚雄彝族自治州(楚雄市、永仁县、双柏县、南华县、大姚县、禄丰市、姚安县、牟定县、元谋县、武定县)
苏州市(太仓市、吴江区、姑苏区、虎丘区、吴中区、昆山市、相城区、常熟市、张家港市)
蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、蚌山区、固镇县、淮上区、龙子湖区)
郴州市(安仁县、桂阳县、汝城县、临武县、宜章县、嘉禾县、永兴县、桂东县、苏仙区、北湖区、资兴市)
临汾市(吉县、洪洞县、乡宁县、尧都区、翼城县、浮山县、曲沃县、蒲县、襄汾县、侯马市、隰县、汾西县、古县、大宁县、安泽县、霍州市、永和县)
德州市(武城县、临邑县、齐河县、陵城区、宁津县、德城区、平原县、禹城市、乐陵市、庆云县、夏津县)
普洱市(思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)
四平市(梨树县、铁西区、双辽市、铁东区、伊通满族自治县)
西安市(未央区、碑林区、周至县、莲湖区、长安区、新城区、鄠邑区、临潼区、灞桥区、雁塔区、蓝田县、高陵区、阎良区)
南宁市(隆安县、兴宁区、良庆区、青秀区、西乡塘区、宾阳县、邕宁区、马山县、横州市、武鸣区、江南区、上林县)
许昌市(长葛市、襄城县、魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市)
衢州市(柯城区、龙游县、衢江区、江山市、常山县、开化县)
临沂市(沂南县、罗庄区、蒙阴县、费县、沂水县、临沭县、郯城县、兰山区、河东区、兰陵县、莒南县、平邑县)
新乡市(封丘县、卫辉市、卫滨区、原阳县、获嘉县、延津县、长垣市、新乡县、凤泉区、红旗区、辉县市、牧野区)
广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县、广安区)
河源市(龙川县、源城区、紫金县、东源县、连平县、和平县)
营口市(鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区、老边区)
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张家口市(怀安县、桥西区、桥东区、沽源县、康保县、赤城县、怀来县、下花园区、宣化区、涿鹿县、张北县、阳原县、崇礼区、万全区、尚义县、蔚县)
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湛江市(雷州市、廉江市、赤坎区、麻章区、霞山区、坡头区、遂溪县、徐闻县、吴川市)
贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县、平桂区)
黄山市(休宁县、黄山区、黟县、屯溪区、徽州区、祁门县、歙县)
黄冈市(罗田县、英山县、黄州区、蕲春县、浠水县、武穴市、黄梅县、红安县、麻城市、团风县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、正镶白旗、多伦县、阿巴嘎旗、二连浩特市)
漳州市(龙海区、东山县、漳浦县、龙文区、芗城区、平和县、云霄县、华安县、长泰区、诏安县、南靖县)
抚州市(金溪县、资溪县、黎川县、广昌县、南城县、东乡区、乐安县、南丰县、宜黄县、临川区、崇仁县)
咸阳市(彬州市、秦都区、渭城区、旬邑县、武功县、长武县、兴平市、乾县、礼泉县、三原县、杨陵区、永寿县、淳化县、泾阳县)
陇南市(礼县、武都区、西和县、康县、宕昌县、徽县、两当县、成县、文县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
青岛市(莱西市、胶州市、城阳区、市北区、黄岛区、李沧区、平度市、崂山区、市南区、即墨区)
通化市(梅河口市、集安市、柳河县、通化县、二道江区、东昌区、辉南县)
伊春市(乌翠区、南岔县、汤旺县、金林区、嘉荫县、大箐山县、丰林县、伊美区、友好区、铁力市)
宣城市(宣州区、绩溪县、广德市、宁国市、旌德县、泾县、郎溪县)
泰州市(海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区、兴化市)
湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)
黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区)
泰安市(新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县)
景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、吉首市、保靖县、古丈县、龙山县、花垣县、凤凰县)
信阳市(固始县、平桥区、商城县、浉河区、罗山县、淮滨县、息县、新县、潢川县、光山县)
文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、富宁县、丘北县、广南县、文山市)
咸宁市(赤壁市、通山县、咸安区、通城县、嘉鱼县、崇阳县)
保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)
自贡市(自流井区、富顺县、大安区、沿滩区、贡井区、荣县)
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商洛市(柞水县、商南县、镇安县、洛南县、山阳县、丹凤县、商州区)
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盐城市(射阳县、阜宁县、东台市、盐都区、大丰区、滨海县、响水县、亭湖区、建湖县)
三明市(清流县、将乐县、大田县、宁化县、沙县区、泰宁县、永安市、明溪县、尤溪县、建宁县、三元区)
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温州市(苍南县、文成县、洞头区、平阳县、瓯海区、泰顺县、永嘉县、瑞安市、乐清市、龙湾区、龙港市、鹿城区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、茫崖市、乌兰县、都兰县、德令哈市)
来源:证券之星
2025年首季收官,重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露,作为重卡领域头部企业,中国重汽(03808.HK)一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力,其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上,在行业持续低位运行的压力下,中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%,而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到,中国重汽的利润增速略逊于营收增速,毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长,但细分市场却陷入量增价跌的困局,加之轻卡业务尚处营运亏损阶段,一定程度上加重了盈利压力。此外,应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01. 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据,1-3月我国重卡市场累计销量265014辆,同比降幅为2.8%。这背后,运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求,而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露,中国重汽一季度累计销售重卡74195辆,同比下降约3.2%,销量排名行业第一。在重卡领域,中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据,拆解月度销量,1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月,中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆,同比分别增长9.8%、1.3%;1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为,1月销量下滑的原因是春节较往年早,供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”;此外,2024年重卡市场整体下行,各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺,以确保2024年目标的达成,这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到,中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一,但深究之下,其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告,中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆,增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中,重卡板块实现销量24.34万辆,同比增长7.23%;轻卡板块则实现销量10.05万辆,同比增长4.12%。对比2023年数据,公司重卡销售22.7万辆,同比增长43.89%;轻卡销售9.66万辆,同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年,中国重汽重卡分部总收入841.5亿元,同比上升11.8%;轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元,同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到,在经历2023年初步回暖的迹象后,重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品,重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性,而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计,去年全年实现重卡销售约90.17万辆,同比下降1.03%。轻卡行业方面,全年实现销售约190万辆,同比增长0.28%。
02. 去年利润增速跑输营收
资料显示,中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成,以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽,即中国重汽集团济南卡车股份有限公司(下称“中国重汽(济南)”)是H股中国重汽的重要子公司,在重卡业务方面占据重要地位,H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽(济南)2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元,同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然,中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示,中国重汽2024年实现营收950.62亿元,同比增长11.19%;对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元,同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素,其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元,增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到,中国重汽的利润增速不及营收增速,而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年,中国重汽的毛利率为15.6%,同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%,同比下降0.6个百分点,主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年,新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%,市场占有率同比提升3.7个百分点,但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下,2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈,400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露,多地经销商反馈,2024年电动重卡售价大幅下滑,单车半年内降价高达20万元。
此外,中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年,轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%,但较2023年减少4.1个百分点,主要是由于销量规模增加及产品结构优化,提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是,公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元,同比减少4.3%,主要是由于销量下降;金融分部收入14.79亿元,同比上升6.6%。
证券之星注意到,中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年,中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据(即期部分)为272.96亿元,同比增长59.83%,占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大,同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末,中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元,增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外,公司资金回笼速度在放缓,2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天,较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金,中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元,同比下滑约11%。公司表示,虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入,但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。(本文首发证券之星,作者|陆雯燕)
新闻结尾
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