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兰州市(皋兰县、红古区、七里河区、安宁区、西固区、城关区、榆中县、永登县)

河池市(都安瑶族自治县、东兰县、宜州区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、金城江区、凤山县、南丹县、环江毛南族自治县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

南京市(雨花台区、浦口区、玄武区、栖霞区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、江宁区、高淳区、六合区、溧水区)  钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

泸州市(合江县、泸县、江阳区、古蔺县、纳溪区、叙永县、龙马潭区)

银川市(金凤区、西夏区、兴庆区、贺兰县、灵武市、永宁县)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、长兴县、安吉县)

毕节市(赫章县、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、纳雍县、织金县)  丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

丹东市(凤城市、振兴区、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、东港市)

西安市(周至县、鄠邑区、蓝田县、长安区、灞桥区、阎良区、碑林区、高陵区、新城区、未央区、临潼区、雁塔区、莲湖区)

雅安市(荥经县、芦山县、雨城区、天全县、名山区、汉源县、石棉县、宝兴县)

达州市(大竹县、宣汉县、通川区、开江县、达川区、渠县、万源市)

柳州市(鹿寨县、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县、柳城县、柳南区、鱼峰区、柳江区、融安县、柳北区)

北京市(通州区、昌平区、房山区、门头沟区、密云区、丰台区、东城区、平谷区、大兴区、西城区、延庆区、怀柔区、海淀区、顺义区、朝阳区、石景山区)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

昭通市(镇雄县、昭阳区、巧家县、绥江县、彝良县、盐津县、鲁甸县、永善县、大关县、水富市、威信县)

伊春市(铁力市、大箐山县、友好区、汤旺县、乌翠区、金林区、丰林县、伊美区、南岔县、嘉荫县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

衡阳市(衡东县、雁峰区、珠晖区、石鼓区、衡山县、蒸湘区、衡南县、南岳区、耒阳市、常宁市、衡阳县、祁东县)

上海市(金山区、青浦区、浦东新区、闵行区、宝山区、松江区、杨浦区、徐汇区、崇明区、虹口区、黄浦区、嘉定区、奉贤区、普陀区、静安区、长宁区)

和田地区(墨玉县、民丰县、洛浦县、皮山县、于田县、和田县、策勒县、和田市)

自贡市(富顺县、沿滩区、荣县、贡井区、自流井区、大安区)

韶关市(始兴县、武江区、浈江区、新丰县、乐昌市、翁源县、仁化县、南雄市、曲江区、乳源瑶族自治县)

郑州市(金水区、新密市、中原区、巩义市、惠济区、中牟县、新郑市、登封市、二七区、管城回族区、上街区、荥阳市)

昆明市(嵩明县、五华区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、盘龙区、石林彝族自治县、西山区、富民县、宜良县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、东川区、呈贡区)

新疆维吾尔自治区

临沂市(平邑县、费县、兰陵县、沂南县、蒙阴县、河东区、郯城县、兰山区、临沭县、罗庄区、沂水县、莒南县)

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呼和浩特市(和林格尔县、武川县、清水河县、新城区、托克托县、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、回民区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区、越城区)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、石拐区、固阳县、东河区、昆都仑区、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

甘孜藏族自治州(道孚县、雅江县、甘孜县、得荣县、理塘县、丹巴县、九龙县、康定市、稻城县、新龙县、泸定县、色达县、巴塘县、白玉县、石渠县、炉霍县、德格县、乡城县)  信阳市(固始县、淮滨县、罗山县、新县、浉河区、息县、商城县、光山县、平桥区、潢川县)

天津市(津南区、河东区、蓟州区、静海区、红桥区、河西区、河北区、东丽区、宝坻区、西青区、北辰区、南开区、滨海新区、和平区、武清区、宁河区)

常德市(津市市、桃源县、汉寿县、石门县、武陵区、临澧县、安乡县、澧县、鼎城区)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)武汉市(汉南区、江汉区、汉阳区、蔡甸区、江夏区、武昌区、青山区、江岸区、东西湖区、硚口区、洪山区、黄陂区、新洲区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)  佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)

长春市(朝阳区、德惠市、榆树市、绿园区、双阳区、九台区、农安县、二道区、宽城区、南关区、公主岭市)

贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)

吕梁市(石楼县、兴县、文水县、离石区、汾阳市、交口县、岚县、中阳县、交城县、临县、方山县、孝义市、柳林县)广元市(剑阁县、昭化区、青川县、旺苍县、利州区、苍溪县、朝天区)

鹤壁市(淇滨区、山城区、鹤山区、浚县、淇县)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城东区、城中区、湟中区、城西区)

漳州市(云霄县、东山县、诏安县、龙文区、漳浦县、芗城区、南靖县、龙海区、平和县、长泰区、华安县)

宁德市(福安市、霞浦县、蕉城区、福鼎市、周宁县、柘荣县、古田县、屏南县、寿宁县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

石家庄市(赵县、辛集市、平山县、井陉矿区、新华区、深泽县、栾城区、赞皇县、行唐县、桥西区、高邑县、元氏县、长安区、井陉县、藁城区、新乐市、裕华区、无极县、晋州市、正定县、灵寿县、鹿泉区)

南阳市(桐柏县、宛城区、南召县、新野县、内乡县、社旗县、镇平县、方城县、邓州市、卧龙区、唐河县、西峡县、淅川县)

日喀则市(定日县、仁布县、萨迦县、南木林县、聂拉木县、亚东县、桑珠孜区、康马县、谢通门县、吉隆县、江孜县、萨嘎县、昂仁县、拉孜县、仲巴县、白朗县、岗巴县、定结县)

苏州市(吴中区、张家港市、常熟市、昆山市、太仓市、相城区、姑苏区、吴江区、虎丘区)

庆阳市(西峰区、环县、宁县、正宁县、庆城县、华池县、镇原县、合水县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

宜宾市(江安县、长宁县、叙州区、屏山县、南溪区、珙县、筠连县、高县、兴文县、翠屏区)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、兴海县、贵南县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正蓝旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗)

长治市(壶关县、沁源县、武乡县、沁县、潞州区、屯留区、襄垣县、上党区、平顺县、潞城区、黎城县、长子县)

镇江市(京口区、丹阳市、扬中市、润州区、丹徒区、句容市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金