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牡丹江市(西安区、宁安市、穆棱市、东宁市、海林市、绥芬河市、爱民区、阳明区、林口县、东安区)

贵阳市(乌当区、南明区、清镇市、开阳县、花溪区、息烽县、白云区、云岩区、修文县、观山湖区)

宜春市(靖安县、万载县、铜鼓县、丰城市、高安市、奉新县、上高县、樟树市、袁州区、宜丰县)

常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、武进区、新北区、溧阳市)  银川市(西夏区、兴庆区、永宁县、贺兰县、灵武市、金凤区)

山南市(贡嘎县、桑日县、隆子县、洛扎县、曲松县、琼结县、扎囊县、措美县、乃东区、加查县、浪卡子县、错那市)

新余市(分宜县、渝水区)

阿里地区(札达县、普兰县、日土县、改则县、噶尔县、措勤县、革吉县)

金昌市(金川区、永昌县)  宜宾市(高县、南溪区、筠连县、叙州区、屏山县、珙县、江安县、兴文县、翠屏区、长宁县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

凉山彝族自治州(越西县、雷波县、金阳县、德昌县、普格县、会东县、昭觉县、布拖县、美姑县、宁南县、西昌市、木里藏族自治县、喜德县、会理市、盐源县、冕宁县、甘洛县)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、君山区、湘阴县、平江县、云溪区、岳阳县、临湘市、华容县)

聊城市(高唐县、临清市、茌平区、东昌府区、阳谷县、莘县、冠县、东阿县)

十堰市(竹山县、张湾区、郧阳区、竹溪县、房县、茅箭区、丹江口市、郧西县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、吉首市、龙山县、古丈县、保靖县、花垣县、凤凰县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、屏边苗族自治县、个旧市、红河县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、弥勒市、河口瑶族自治县、建水县、泸西县、蒙自市)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、临潭县、夏河县、合作市、迭部县、舟曲县、卓尼县)

大同市(广灵县、浑源县、云州区、天镇县、阳高县、云冈区、新荣区、灵丘县、平城区、左云县)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、禄丰市、武定县、牟定县、永仁县、南华县、元谋县、姚安县、双柏县)

扬州市(高邮市、宝应县、江都区、仪征市、邗江区、广陵区)

定西市(岷县、陇西县、通渭县、临洮县、漳县、安定区、渭源县)

自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、富顺县、大安区、贡井区)

邵阳市(新邵县、邵阳县、洞口县、双清区、新宁县、武冈市、邵东市、绥宁县、大祥区、北塔区、城步苗族自治县、隆回县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

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邢台市(南和区、沙河市、隆尧县、巨鹿县、临西县、任泽区、新河县、宁晋县、柏乡县、南宫市、广宗县、信都区、清河县、襄都区、平乡县、威县、内丘县、临城县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市)

石河子市(双河市、北屯市、新星市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、胡杨河市、铁门关市、昆玉市、图木舒克市)

南宁市(上林县、兴宁区、青秀区、横州市、隆安县、宾阳县、良庆区、武鸣区、邕宁区、西乡塘区、江南区、马山县)  漳州市(漳浦县、东山县、芗城区、云霄县、南靖县、龙文区、华安县、诏安县、龙海区、长泰区、平和县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、五华区、安宁市、晋宁区、宜良县、西山区、东川区、富民县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、官渡区、呈贡区、嵩明县)

宣城市(泾县、宁国市、广德市、旌德县、绩溪县、宣州区、郎溪县)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、共和县、贵德县、同德县)周口市(扶沟县、郸城县、西华县、淮阳区、商水县、沈丘县、项城市、鹿邑县、川汇区、太康县)

营口市(老边区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市)  衡水市(故城县、桃城区、饶阳县、武强县、枣强县、安平县、武邑县、深州市、阜城县、冀州区、景县)

滨州市(滨城区、惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、邹平市、无棣县)

菏泽市(曹县、牡丹区、定陶区、成武县、巨野县、单县、东明县、鄄城县、郓城县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)龙岩市(武平县、上杭县、新罗区、永定区、长汀县、漳平市、连城县)

晋城市(阳城县、高平市、城区、陵川县、沁水县、泽州县)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、红岗区、大同区、肇州县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

东莞市

南通市(如皋市、启东市、崇川区、海门区、如东县、通州区、海安市)

榆林市(子洲县、榆阳区、横山区、府谷县、吴堡县、佳县、清涧县、绥德县、靖边县、定边县、米脂县、神木市)

商丘市(虞城县、睢阳区、梁园区、睢县、民权县、柘城县、永城市、宁陵县、夏邑县)

延安市(洛川县、子长市、志丹县、延川县、黄龙县、甘泉县、富县、宜川县、黄陵县、宝塔区、吴起县、延长县、安塞区)

西安市(蓝田县、雁塔区、灞桥区、周至县、碑林区、长安区、临潼区、莲湖区、鄠邑区、新城区、高陵区、未央区、阎良区)

鞍山市(千山区、铁西区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、立山区)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、金台区、陈仓区、麟游县、扶风县、太白县、眉县、千阳县、陇县、凤县、凤翔区)

淮安市(淮阴区、金湖县、涟水县、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)

黑河市(孙吴县、嫩江市、五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、翁源县、浈江区、始兴县、新丰县、乐昌市、武江区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、黔西市、织金县、金沙县、赫章县、纳雍县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。