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淮安市(金湖县、盱眙县、淮阴区、洪泽区、清江浦区、涟水县、淮安区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县)

广元市(剑阁县、昭化区、旺苍县、利州区、朝天区、青川县、苍溪县)

韶关市(仁化县、新丰县、曲江区、乐昌市、武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、翁源县)  佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、海港区、昌黎县、山海关区、抚宁区、北戴河区)

佳木斯市(桦川县、郊区、向阳区、富锦市、同江市、汤原县、东风区、抚远市、桦南县、前进区)

长沙市(雨花区、天心区、望城区、长沙县、浏阳市、芙蓉区、宁乡市、岳麓区、开福区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、咸丰县、建始县、宣恩县、利川市、来凤县、鹤峰县)

烟台市(莱阳市、莱山区、莱州市、海阳市、蓬莱区、栖霞市、福山区、招远市、芝罘区、牟平区、龙口市)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、温宿县、新和县、沙雅县、拜城县、阿克苏市、乌什县、柯坪县)

喀什地区(喀什市、岳普湖县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、伽师县、巴楚县、疏勒县、泽普县、疏附县、莎车县、英吉沙县)

滨州市(滨城区、博兴县、邹平市、惠民县、无棣县、阳信县、沾化区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县、抚松县、临江市)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

永州市(宁远县、冷水滩区、祁阳市、江永县、江华瑶族自治县、新田县、道县、双牌县、蓝山县、东安县、零陵区)

淮南市(谢家集区、潘集区、凤台县、田家庵区、寿县、大通区、八公山区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

长治市(潞州区、上党区、屯留区、长子县、潞城区、沁县、黎城县、沁源县、襄垣县、平顺县、壶关县、武乡县)

广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县、广安区)

汕头市(南澳县、龙湖区、潮南区、濠江区、澄海区、潮阳区、金平区)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、云安区、郁南县)

昌都市(洛隆县、左贡县、八宿县、芒康县、卡若区、江达县、察雅县、边坝县、贡觉县、丁青县、类乌齐县)

驻马店市(驿城区、西平县、遂平县、泌阳县、正阳县、平舆县、确山县、新蔡县、汝南县、上蔡县)

河池市(金城江区、凤山县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、南丹县)

新乡市(获嘉县、原阳县、卫辉市、卫滨区、红旗区、延津县、封丘县、新乡县、牧野区、长垣市、凤泉区、辉县市)

庆阳市(正宁县、镇原县、华池县、庆城县、宁县、环县、合水县、西峰区)

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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区、扶余市)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、彰武县、细河区、清河门区、太平区)

沧州市(河间市、南皮县、新华区、东光县、泊头市、盐山县、肃宁县、吴桥县、运河区、青县、孟村回族自治县、任丘市、黄骅市、沧县、献县、海兴县)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县)  阿里地区(札达县、普兰县、噶尔县、改则县、革吉县、措勤县、日土县)

自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、富顺县、大安区、贡井区)

襄阳市(南漳县、谷城县、樊城区、襄城区、枣阳市、襄州区、老河口市、宜城市、保康县)

三门峡市(义马市、陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、卢氏县)通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县)

南宁市(兴宁区、宾阳县、邕宁区、江南区、良庆区、上林县、隆安县、横州市、武鸣区、马山县、青秀区、西乡塘区)  连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、灌云县、东海县、海州区)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、和政县、永靖县)

榆林市(榆阳区、佳县、绥德县、米脂县、靖边县、定边县、子洲县、府谷县、神木市、横山区、吴堡县、清涧县)

丹东市(振兴区、东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市)衢州市(龙游县、开化县、江山市、柯城区、衢江区、常山县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)

滁州市(天长市、凤阳县、琅琊区、来安县、明光市、全椒县、南谯区、定远县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、西畴县、富宁县、砚山县、丘北县、马关县、文山市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、阿荣旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、牙克石市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区)

平凉市(崆峒区、静宁县、崇信县、灵台县、泾川县、华亭市、庄浪县)

扬州市(邗江区、宝应县、广陵区、仪征市、江都区、高邮市)

潍坊市(昌邑市、昌乐县、青州市、坊子区、临朐县、安丘市、高密市、寒亭区、诸城市、潍城区、奎文区、寿光市)

五指山市(文昌市、定安县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、万宁市、东方市、陵水黎族自治县、澄迈县、临高县、乐东黎族自治县)

儋州市

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

鸡西市(密山市、城子河区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、滴道区、梨树区、恒山区、麻山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！