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连云港市(海州区、赣榆区、连云区、灌南县、东海县、灌云县)

南宁市(隆安县、兴宁区、马山县、武鸣区、良庆区、西乡塘区、江南区、上林县、青秀区、邕宁区、横州市、宾阳县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

襄阳市(襄州区、樊城区、保康县、宜城市、南漳县、老河口市、襄城区、谷城县、枣阳市)  曲靖市(师宗县、陆良县、富源县、罗平县、沾益区、麒麟区、马龙区、宣威市、会泽县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、瓮安县、龙里县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、罗甸县、长顺县、福泉市、都匀市、惠水县、平塘县)

哈尔滨市(尚志市、巴彦县、双城区、道里区、依兰县、呼兰区、五常市、平房区、松北区、木兰县、南岗区、方正县、阿城区、宾县、道外区、香坊区、延寿县、通河县)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇县、淇滨区)儋州市

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)  宁德市(福鼎市、周宁县、柘荣县、霞浦县、古田县、蕉城区、屏南县、福安市、寿宁县)

宝鸡市(扶风县、渭滨区、凤翔区、眉县、麟游县、太白县、千阳县、金台区、陇县、陈仓区、岐山县、凤县)

怀化市(洪江市、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、沅陵县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

平凉市(华亭市、崆峒区、崇信县、静宁县、泾川县、庄浪县、灵台县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

枣庄市(市中区、滕州市、峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区)

酒泉市(金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

玉溪市(澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

汉中市(西乡县、勉县、佛坪县、洋县、略阳县、南郑区、城固县、汉台区、镇巴县、留坝县、宁强县)

合肥市(瑶海区、肥西县、蜀山区、庐阳区、巢湖市、庐江县、长丰县、包河区、肥东县)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、浈江区、武江区、乐昌市、新丰县、仁化县、南雄市)

孝感市(孝南区、云梦县、孝昌县、应城市、大悟县、汉川市、安陆市)

洛阳市(汝阳县、涧西区、洛龙区、宜阳县、孟津区、新安县、洛宁县、老城区、伊川县、西工区、栾川县、瀍河回族区、偃师区、嵩县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

黄冈市(团风县、罗田县、武穴市、蕲春县、黄州区、浠水县、红安县、麻城市、英山县、黄梅县)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

定西市(安定区、岷县、渭源县、临洮县、漳县、通渭县、陇西县)

抚顺市(顺城区、东洲区、抚顺县、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区)

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石家庄市(灵寿县、栾城区、赵县、赞皇县、桥西区、晋州市、深泽县、井陉矿区、长安区、元氏县、藁城区、井陉县、高邑县、新乐市、新华区、鹿泉区、行唐县、平山县、正定县、裕华区、无极县、辛集市)

邢台市(临西县、内丘县、平乡县、襄都区、新河县、隆尧县、清河县、临城县、柏乡县、威县、信都区、南和区、任泽区、巨鹿县、南宫市、宁晋县、沙河市、广宗县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

漳州市(华安县、龙文区、平和县、漳浦县、龙海区、南靖县、芗城区、云霄县、诏安县、东山县、长泰区)  和田地区(墨玉县、策勒县、和田县、洛浦县、和田市、皮山县、于田县、民丰县)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、曲水县、达孜区、林周县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、乌审旗)

南充市(南部县、西充县、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、营山县、蓬安县、高坪区、阆中市)上饶市(玉山县、德兴市、万年县、铅山县、弋阳县、横峰县、广丰区、余干县、婺源县、广信区、鄱阳县、信州区)

中山市  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

潍坊市(高密市、诸城市、安丘市、青州市、寒亭区、昌邑市、奎文区、坊子区、临朐县、昌乐县、潍城区、寿光市)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

双鸭山市(岭东区、尖山区、宝山区、饶河县、集贤县、宝清县、友谊县、四方台区)果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、达日县、久治县、甘德县)

晋城市(城区、陵川县、阳城县、泽州县、高平市、沁水县)

玉林市(容县、玉州区、北流市、兴业县、福绵区、博白县、陆川县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

烟台市(海阳市、莱山区、莱阳市、莱州市、龙口市、牟平区、福山区、栖霞市、芝罘区、招远市、蓬莱区)

天水市(清水县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、秦安县、秦州区、武山县)

厦门市(湖里区、海沧区、思明区、翔安区、同安区、集美区)

北京市(平谷区、房山区、顺义区、朝阳区、石景山区、怀柔区、延庆区、密云区、门头沟区、西城区、昌平区、海淀区、通州区、丰台区、大兴区、东城区)

武汉市(汉阳区、洪山区、江夏区、江汉区、新洲区、硚口区、江岸区、黄陂区、武昌区、汉南区、蔡甸区、青山区、东西湖区)

雅安市(雨城区、芦山县、汉源县、宝兴县、石棉县、荥经县、名山区、天全县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)

南昌市(安义县、南昌县、新建区、青山湖区、西湖区、红谷滩区、东湖区、进贤县、青云谱区)

荆州市(荆州区、沙市区、石首市、公安县、洪湖市、松滋市、监利市、江陵县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、吉首市、泸溪县、凤凰县、古丈县、龙山县、花垣县)

扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、广陵区、江都区、宝应县)

菏泽市(单县、巨野县、成武县、东明县、牡丹区、鄄城县、郓城县、定陶区、曹县)

泰安市(泰山区、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金