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湖州市(吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县、德清县)

襄阳市(襄城区、谷城县、樊城区、老河口市、保康县、襄州区、枣阳市、宜城市、南漳县)

汉中市(宁强县、镇巴县、佛坪县、汉台区、洋县、勉县、留坝县、西乡县、南郑区、略阳县、城固县)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市)  滨州市(沾化区、无棣县、惠民县、邹平市、滨城区、阳信县、博兴县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县)

临沂市(平邑县、沂南县、蒙阴县、费县、郯城县、河东区、罗庄区、莒南县、沂水县、兰陵县、临沭县、兰山区)

泰安市(东平县、新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)  黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、爱辉区、嫩江市、五大连池市)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、东乡族自治县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县)

临沧市(临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁县、新源县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

宜春市(上高县、奉新县、靖安县、袁州区、万载县、铜鼓县、宜丰县、高安市、丰城市、樟树市)

塔城地区(裕民县、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、沙湾市)

嘉峪关市

山南市(桑日县、浪卡子县、隆子县、加查县、乃东区、曲松县、琼结县、贡嘎县、扎囊县、洛扎县、错那市、措美县)

西宁市(城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、湟中区、城中区)

温州市(文成县、瑞安市、永嘉县、龙港市、平阳县、泰顺县、龙湾区、瓯海区、乐清市、洞头区、苍南县、鹿城区)

镇江市(句容市、丹徒区、丹阳市、润州区、京口区、扬中市)

武汉市(汉南区、洪山区、硚口区、江岸区、江汉区、江夏区、武昌区、东西湖区、青山区、蔡甸区、新洲区、汉阳区、黄陂区)

阿里地区(日土县、札达县、噶尔县、革吉县、改则县、措勤县、普兰县)

阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、乌什县、新和县、阿克苏市、库车市、拜城县、温宿县、沙雅县)

百色市(隆林各族自治县、田林县、平果市、西林县、凌云县、田阳区、右江区、田东县、靖西市、那坡县、乐业县、德保县)

唐山市(玉田县、滦南县、丰南区、遵化市、曹妃甸区、路北区、路南区、滦州市、迁西县、迁安市、开平区、乐亭县、丰润区、古冶区)

菏泽市(成武县、东明县、定陶区、牡丹区、鄄城县、郓城县、巨野县、曹县、单县)

庆阳市(宁县、庆城县、华池县、镇原县、正宁县、合水县、西峰区、环县)

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海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

益阳市(安化县、资阳区、桃江县、赫山区、沅江市、南县)

邯郸市(大名县、磁县、曲周县、成安县、魏县、广平县、肥乡区、鸡泽县、永年区、涉县、邱县、馆陶县、丛台区、复兴区、峰峰矿区、邯山区、武安市、临漳县)

长沙市(望城区、芙蓉区、宁乡市、长沙县、天心区、开福区、岳麓区、雨花区、浏阳市)  天津市(河北区、南开区、东丽区、宝坻区、滨海新区、武清区、河西区、津南区、蓟州区、静海区、宁河区、河东区、和平区、红桥区、西青区、北辰区)

通化市(通化县、二道江区、辉南县、柳河县、东昌区、梅河口市、集安市)

咸宁市(通城县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区)

阜新市(彰武县、新邱区、海州区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区)内江市(市中区、资中县、隆昌市、威远县、东兴区)

崇左市(江州区、凭祥市、宁明县、大新县、天等县、扶绥县、龙州县)  呼和浩特市(托克托县、回民区、和林格尔县、清水河县、新城区、土默特左旗、武川县、玉泉区、赛罕区)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、三水区、顺德区)

临汾市(隰县、乡宁县、尧都区、侯马市、襄汾县、洪洞县、霍州市、古县、吉县、浮山县、大宁县、蒲县、安泽县、翼城县、汾西县、永和县、曲沃县)

绥化市(肇东市、绥棱县、青冈县、兰西县、北林区、望奎县、庆安县、安达市、海伦市、明水县)贵阳市(清镇市、开阳县、修文县、白云区、云岩区、花溪区、乌当区、观山湖区、南明区、息烽县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

九江市(永修县、武宁县、共青城市、瑞昌市、濂溪区、德安县、都昌县、修水县、柴桑区、庐山市、湖口县、浔阳区、彭泽县)

玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、红塔区、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、安居区、蓬溪县)

滁州市(来安县、明光市、定远县、全椒县、琅琊区、南谯区、凤阳县、天长市)

平顶山市(舞钢市、鲁山县、叶县、卫东区、石龙区、新华区、汝州市、郏县、湛河区、宝丰县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

内蒙古自治区

大连市(旅顺口区、甘井子区、长海县、瓦房店市、沙河口区、西岗区、普兰店区、中山区、金州区、庄河市)

长治市(潞城区、沁源县、潞州区、平顺县、壶关县、武乡县、上党区、长子县、襄垣县、沁县、屯留区、黎城县)

鸡西市(梨树区、恒山区、滴道区、城子河区、鸡冠区、虎林市、麻山区、密山市、鸡东县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区、长岭县)

普洱市(思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

齐齐哈尔市(克东县、龙沙区、碾子山区、拜泉县、讷河市、富裕县、泰来县、富拉尔基区、克山县、梅里斯达斡尔族区、依安县、建华区、铁锋区、甘南县、龙江县、昂昂溪区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、天柱县、施秉县、黄平县、从江县、凯里市、剑河县、榕江县、三穗县、岑巩县、黎平县、雷山县、麻江县、镇远县、丹寨县、锦屏县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。