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鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

大庆市(肇源县、萨尔图区、大同区、肇州县、红岗区、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)

深圳市(罗湖区、龙华区、盐田区、南山区、光明区、宝安区、福田区、坪山区、龙岗区)

南通市(启东市、海安市、海门区、如东县、崇川区、如皋市、通州区)  内江市(威远县、市中区、资中县、东兴区、隆昌市)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县、惠东县)

株洲市(攸县、渌口区、茶陵县、石峰区、天元区、芦淞区、荷塘区、炎陵县、醴陵市)

银川市(金凤区、贺兰县、兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市)  平顶山市(叶县、湛河区、舞钢市、鲁山县、新华区、宝丰县、卫东区、汝州市、郏县、石龙区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、广南县、马关县、砚山县、文山市、麻栗坡县、富宁县)

荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、新化县、冷水江市)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、雷山县、从江县、天柱县、台江县、凯里市、锦屏县、黎平县、镇远县、黄平县、榕江县、丹寨县、三穗县、施秉县、岑巩县、剑河县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区、盖州市)

锦州市(北镇市、凌河区、黑山县、义县、古塔区、凌海市、太和区)

岳阳市(湘阴县、君山区、云溪区、汨罗市、华容县、平江县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县)

邯郸市(肥乡区、大名县、曲周县、峰峰矿区、武安市、丛台区、邱县、复兴区、馆陶县、鸡泽县、临漳县、邯山区、魏县、永年区、涉县、磁县、成安县、广平县)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县、浑江区、江源区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

牡丹江市(阳明区、海林市、林口县、东宁市、绥芬河市、爱民区、东安区、宁安市、穆棱市、西安区)

长春市(宽城区、农安县、二道区、南关区、绿园区、公主岭市、九台区、榆树市、朝阳区、德惠市、双阳区)

淄博市(临淄区、高青县、博山区、沂源县、桓台县、周村区、淄川区、张店区)

漳州市(东山县、芗城区、南靖县、龙海区、漳浦县、华安县、龙文区、长泰区、平和县、诏安县、云霄县)

郴州市(汝城县、资兴市、桂阳县、安仁县、宜章县、北湖区、桂东县、苏仙区、临武县、嘉禾县、永兴县)

玉林市(福绵区、容县、陆川县、兴业县、博白县、玉州区、北流市)

昭通市(盐津县、鲁甸县、大关县、永善县、绥江县、昭阳区、巧家县、彝良县、水富市、镇雄县、威信县)

许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县、建安区)

延安市(子长市、志丹县、吴起县、宜川县、宝塔区、黄陵县、甘泉县、延长县、延川县、洛川县、黄龙县、安塞区、富县)

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三明市(三元区、宁化县、尤溪县、大田县、永安市、建宁县、沙县区、泰宁县、明溪县、将乐县、清流县)

南宁市(良庆区、宾阳县、兴宁区、马山县、江南区、隆安县、青秀区、横州市、武鸣区、上林县、西乡塘区、邕宁区)

沈阳市(新民市、辽中区、铁西区、大东区、沈北新区、皇姑区、浑南区、和平区、康平县、沈河区、法库县、苏家屯区、于洪区)

白银市(白银区、靖远县、平川区、景泰县、会宁县)  铁岭市(银州区、开原市、昌图县、西丰县、清河区、铁岭县、调兵山市)

嘉兴市(平湖市、海盐县、海宁市、嘉善县、秀洲区、桐乡市、南湖区)

泉州市(惠安县、鲤城区、安溪县、泉港区、德化县、洛江区、丰泽区、南安市、晋江市、石狮市、永春县、金门县)

贵阳市(清镇市、云岩区、南明区、息烽县、花溪区、开阳县、白云区、观山湖区、修文县、乌当区)开封市(兰考县、鼓楼区、龙亭区、祥符区、通许县、禹王台区、杞县、尉氏县、顺河回族区)

榆林市(靖边县、神木市、府谷县、子洲县、榆阳区、定边县、清涧县、佳县、绥德县、米脂县、横山区、吴堡县)  日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

铜仁市(德江县、松桃苗族自治县、万山区、石阡县、江口县、沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区)

青岛市(李沧区、即墨区、市南区、胶州市、莱西市、黄岛区、平度市、城阳区、市北区、崂山区)

合肥市(肥东县、瑶海区、肥西县、蜀山区、巢湖市、包河区、长丰县、庐阳区、庐江县)齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、泰来县、碾子山区、富裕县、龙江县、昂昂溪区、拜泉县、甘南县、依安县、铁锋区、讷河市、克山县、龙沙区、建华区、富拉尔基区、克东县)

西宁市(湟源县、湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县、城西区、城北区)

宜春市(丰城市、奉新县、高安市、铜鼓县、万载县、宜丰县、上高县、樟树市、靖安县、袁州区)

镇江市(句容市、京口区、丹徒区、润州区、丹阳市、扬中市)

兰州市(西固区、永登县、七里河区、皋兰县、城关区、安宁区、红古区、榆中县)

北京市(平谷区、密云区、怀柔区、顺义区、通州区、西城区、房山区、东城区、海淀区、延庆区、石景山区、门头沟区、丰台区、朝阳区、大兴区、昌平区)

和田地区(和田县、洛浦县、墨玉县、于田县、和田市、皮山县、策勒县、民丰县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

运城市(万荣县、闻喜县、永济市、垣曲县、新绛县、临猗县、夏县、绛县、稷山县、盐湖区、平陆县、芮城县、河津市)

朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、龙城区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)

阜阳市(阜南县、颍东区、颍泉区、颍上县、界首市、临泉县、颍州区、太和县)

黄山市(祁门县、黟县、屯溪区、休宁县、歙县、黄山区、徽州区)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县)

定西市(渭源县、通渭县、临洮县、漳县、安定区、陇西县、岷县)

乐山市(马边彝族自治县、沐川县、井研县、五通桥区、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、犍为县、沙湾区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）