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通化市(通化县、集安市、柳河县、梅河口市、东昌区、辉南县、二道江区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、德令哈市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、安图县、图们市、敦化市、龙井市、珲春市、延吉市)

宜春市(靖安县、宜丰县、丰城市、铜鼓县、万载县、上高县、奉新县、袁州区、樟树市、高安市)  菏泽市(东明县、单县、曹县、鄄城县、郓城县、牡丹区、巨野县、成武县、定陶区)

忻州市(宁武县、五台县、代县、神池县、五寨县、保德县、偏关县、原平市、忻府区、静乐县、河曲县、定襄县、繁峙县、岢岚县)

晋中市(和顺县、榆次区、介休市、灵石县、太谷区、左权县、昔阳县、榆社县、寿阳县、平遥县、祁县)

台州市(三门县、玉环市、温岭市、路桥区、仙居县、黄岩区、椒江区、临海市、天台县)湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)  长春市(榆树市、双阳区、朝阳区、农安县、宽城区、德惠市、九台区、二道区、公主岭市、南关区、绿园区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、船山区、安居区)

成都市(龙泉驿区、青白江区、大邑县、郫都区、蒲江县、简阳市、温江区、新津区、武侯区、金牛区、崇州市、邛崃市、锦江区、青羊区、新都区、双流区、成华区、都江堰市、金堂县、彭州市)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、通江县、南江县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、薛城区、山亭区、台儿庄区)

平凉市(泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市、崇信县、静宁县、崆峒区)

益阳市(南县、沅江市、安化县、赫山区、桃江县、资阳区)

乌兰察布市(四子王旗、集宁区、兴和县、商都县、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼前旗)

达州市(渠县、宣汉县、通川区、达川区、万源市、大竹县、开江县)

清远市(阳山县、清新区、清城区、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市、孙吴县)

南阳市(宛城区、卧龙区、西峡县、邓州市、唐河县、镇平县、淅川县、内乡县、方城县、桐柏县、社旗县、南召县、新野县)

昭通市(彝良县、巧家县、大关县、水富市、盐津县、绥江县、镇雄县、威信县、鲁甸县、昭阳区、永善县)

长治市(黎城县、襄垣县、武乡县、长子县、沁源县、潞城区、屯留区、壶关县、沁县、上党区、平顺县、潞州区)

滨州市(阳信县、滨城区、沾化区、无棣县、博兴县、惠民县、邹平市)

洛阳市(宜阳县、瀍河回族区、栾川县、伊川县、涧西区、孟津区、偃师区、老城区、汝阳县、新安县、西工区、洛龙区、嵩县、洛宁县)

唐山市(乐亭县、滦南县、丰南区、遵化市、迁西县、滦州市、丰润区、路南区、路北区、曹妃甸区、迁安市、古冶区、玉田县、开平区)

白山市(江源区、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

和田地区(和田县、洛浦县、和田市、皮山县、于田县、墨玉县、民丰县、策勒县)

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内蒙古自治区

北京市(通州区、房山区、顺义区、西城区、怀柔区、东城区、平谷区、丰台区、延庆区、门头沟区、石景山区、昌平区、大兴区、密云区、朝阳区、海淀区)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  晋城市(阳城县、高平市、陵川县、泽州县、城区、沁水县)

龙岩市(上杭县、新罗区、漳平市、长汀县、永定区、连城县、武平县)

孝感市(孝昌县、汉川市、云梦县、孝南区、大悟县、应城市、安陆市)

常州市(金坛区、钟楼区、天宁区、武进区、溧阳市、新北区)鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗)

儋州市  汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

天水市(清水县、秦安县、秦州区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、麦积区)

衢州市(常山县、龙游县、江山市、衢江区、柯城区、开化县)克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

哈尔滨市(方正县、延寿县、木兰县、松北区、五常市、阿城区、双城区、巴彦县、道里区、尚志市、通河县、道外区、南岗区、平房区、香坊区、依兰县、宾县、呼兰区)

南通市(海门区、通州区、如皋市、如东县、海安市、崇川区、启东市)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、古塔区、太和区、北镇市、凌海市)

郑州市(金水区、惠济区、中牟县、上街区、二七区、新密市、新郑市、登封市、荥阳市、中原区、巩义市、管城回族区)

安庆市(岳西县、潜山市、宿松县、望江县、迎江区、大观区、宜秀区、太湖县、怀宁县、桐城市)

乌鲁木齐市(米东区、天山区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、头屯河区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、安州区、三台县、游仙区、涪城区、平武县、江油市、盐亭县)

大同市(新荣区、云冈区、广灵县、浑源县、左云县、阳高县、平城区、天镇县、云州区、灵丘县)

百色市(德保县、田林县、凌云县、田阳区、平果市、那坡县、西林县、靖西市、右江区、田东县、隆林各族自治县、乐业县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、福泉市、荔波县、惠水县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、龙里县、独山县、贵定县、长顺县)

西安市(阎良区、蓝田县、新城区、周至县、灞桥区、临潼区、高陵区、未央区、雁塔区、碑林区、鄠邑区、莲湖区、长安区)

江门市(江海区、开平市、蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区、台山市)

深圳市(龙华区、福田区、盐田区、罗湖区、坪山区、南山区、龙岗区、光明区、宝安区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

桂林市(龙胜各族自治县、七星区、永福县、灵川县、雁山区、象山区、阳朔县、兴安县、荔浦市、秀峰区、全州县、恭城瑶族自治县、平乐县、灌阳县、叠彩区、资源县、临桂区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。