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德阳市(罗江区、什邡市、绵竹市、中江县、旌阳区、广汉市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

东莞市

吕梁市(兴县、方山县、离石区、汾阳市、岚县、孝义市、文水县、临县、中阳县、交城县、交口县、石楼县、柳林县)  乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、沙依巴克区)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、龙泉市、松阳县、遂昌县、青田县、庆元县、云和县)

定西市(岷县、漳县、安定区、渭源县、临洮县、通渭县、陇西县)

阿克苏地区(沙雅县、拜城县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、库车市、新和县、阿克苏市、乌什县)中山市

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、广河县)

鹤壁市(浚县、山城区、淇县、淇滨区、鹤山区)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、轮台县、且末县、尉犁县)

朝阳市(凌源市、双塔区、建平县、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

北京市(海淀区、丰台区、平谷区、顺义区、门头沟区、延庆区、通州区、大兴区、朝阳区、西城区、昌平区、东城区、石景山区、密云区、怀柔区、房山区)

喀什地区(巴楚县、岳普湖县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、英吉沙县、伽师县、叶城县、泽普县、莎车县、喀什市、麦盖提县)

三明市(三元区、沙县区、泰宁县、宁化县、清流县、明溪县、建宁县、大田县、永安市、将乐县、尤溪县)

株洲市(炎陵县、芦淞区、茶陵县、天元区、荷塘区、渌口区、石峰区、醴陵市、攸县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

厦门市(湖里区、集美区、海沧区、翔安区、同安区、思明区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

福州市(仓山区、罗源县、晋安区、平潭县、台江区、福清市、永泰县、闽侯县、马尾区、鼓楼区、连江县、长乐区、闽清县)

保定市(涞源县、涞水县、安新县、阜平县、莲池区、唐县、徐水区、竞秀区、清苑区、安国市、蠡县、高阳县、易县、满城区、顺平县、高碑店市、雄县、定兴县、博野县、容城县、涿州市、定州市、望都县、曲阳县)

周口市(郸城县、淮阳区、川汇区、沈丘县、扶沟县、太康县、商水县、鹿邑县、西华县、项城市)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)

济宁市(邹城市、微山县、泗水县、汶上县、梁山县、曲阜市、嘉祥县、任城区、鱼台县、金乡县、兖州区)

自贡市(自流井区、大安区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区)

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商丘市(民权县、睢阳区、宁陵县、夏邑县、梁园区、永城市、虞城县、柘城县、睢县)

赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、巴林右旗、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、红山区)

郴州市(资兴市、汝城县、临武县、嘉禾县、桂阳县、桂东县、苏仙区、北湖区、宜章县、永兴县、安仁县)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、南海区、高明区)  克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

宜昌市(兴山县、远安县、当阳市、伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市、点军区、猇亭区、宜都市、西陵区、长阳土家族自治县、秭归县、夷陵区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、民丰县、皮山县、和田市、和田县、于田县、策勒县)

龙岩市(长汀县、永定区、漳平市、武平县、上杭县、连城县、新罗区)抚州市(宜黄县、金溪县、崇仁县、黎川县、资溪县、临川区、南城县、广昌县、南丰县、东乡区、乐安县)

汕头市(南澳县、濠江区、潮阳区、澄海区、金平区、潮南区、龙湖区)  海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)

扬州市(宝应县、广陵区、江都区、仪征市、高邮市、邗江区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县、昌宁县)邵阳市(新宁县、绥宁县、双清区、新邵县、洞口县、隆回县、北塔区、邵东市、邵阳县、武冈市、城步苗族自治县、大祥区)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

肇庆市(怀集县、广宁县、端州区、四会市、封开县、高要区、鼎湖区、德庆县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

襄阳市(南漳县、宜城市、樊城区、襄州区、襄城区、枣阳市、谷城县、老河口市、保康县)

张家口市(怀来县、蔚县、尚义县、张北县、怀安县、宣化区、沽源县、崇礼区、桥东区、下花园区、康保县、阳原县、赤城县、万全区、桥西区、涿鹿县)

崇左市(江州区、天等县、扶绥县、凭祥市、龙州县、宁明县、大新县)

乌兰察布市(集宁区、丰镇市、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、卓资县、四子王旗、凉城县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、南丹县、金城江区、凤山县、宜州区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县)

南宁市(武鸣区、江南区、隆安县、兴宁区、马山县、西乡塘区、宾阳县、上林县、横州市、邕宁区、良庆区、青秀区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

淮南市(大通区、八公山区、潘集区、田家庵区、寿县、凤台县、谢家集区)

宁波市(象山县、慈溪市、海曙区、宁海县、镇海区、余姚市、江北区、奉化区、鄞州区、北仑区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、广南县、马关县、砚山县、富宁县、丘北县、西畴县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

邯郸市(邱县、邯山区、曲周县、武安市、鸡泽县、涉县、馆陶县、大名县、永年区、成安县、临漳县、魏县、丛台区、肥乡区、广平县、峰峰矿区、磁县、复兴区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。