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果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、龙山县、吉首市、凤凰县、花垣县、泸溪县、永顺县)

聊城市(高唐县、莘县、东昌府区、阳谷县、茌平区、冠县、东阿县、临清市)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)  衡阳市(南岳区、蒸湘区、衡山县、耒阳市、衡南县、衡东县、衡阳县、珠晖区、常宁市、石鼓区、雁峰区、祁东县)

南通市(海门区、海安市、通州区、如东县、启东市、如皋市、崇川区)

长春市(宽城区、农安县、公主岭市、双阳区、朝阳区、二道区、榆树市、绿园区、德惠市、九台区、南关区)

泰安市(肥城市、泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县、新泰市)许昌市(鄢陵县、襄城县、禹州市、长葛市、建安区、魏都区)

雅安市(汉源县、宝兴县、雨城区、芦山县、石棉县、名山区、荥经县、天全县)  大连市(中山区、沙河口区、西岗区、长海县、普兰店区、甘井子区、金州区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区)

菏泽市(曹县、成武县、鄄城县、定陶区、东明县、牡丹区、单县、郓城县、巨野县)

儋州市

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

丹东市(元宝区、凤城市、东港市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县、东坡区、仁寿县)

温州市(龙港市、乐清市、鹿城区、文成县、泰顺县、龙湾区、瑞安市、平阳县、永嘉县、苍南县、瓯海区、洞头区)

柳州市(鱼峰区、融安县、鹿寨县、柳南区、柳江区、柳城县、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县、城中区)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、安源区、芦溪县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、鹤峰县、宣恩县、建始县、利川市、恩施市、来凤县、巴东县)

徐州市(云龙区、睢宁县、丰县、沛县、铜山区、邳州市、贾汪区、泉山区、鼓楼区、新沂市)

广元市(昭化区、旺苍县、朝天区、剑阁县、苍溪县、利州区、青川县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

嘉峪关市

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、红河县、蒙自市、石屏县、泸西县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、开远市、绿春县、元阳县、建水县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、达孜区、林周县、墨竹工卡县、当雄县、曲水县、尼木县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、普兰县、札达县、措勤县、日土县、改则县)

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遵义市(习水县、余庆县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、播州区、绥阳县、红花岗区、正安县、汇川区、仁怀市、凤冈县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、缙云县、龙泉市、庆元县、遂昌县、青田县)

苏州市(常熟市、吴江区、昆山市、吴中区、虎丘区、姑苏区、张家港市、相城区、太仓市)  惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县)

哈尔滨市(巴彦县、木兰县、依兰县、平房区、五常市、呼兰区、尚志市、双城区、道里区、通河县、香坊区、南岗区、阿城区、宾县、道外区、延寿县、松北区、方正县)

龙岩市(连城县、漳平市、永定区、长汀县、武平县、新罗区、上杭县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、霍城县、巩留县、新源县、奎屯市、伊宁市)青岛市(市南区、平度市、城阳区、崂山区、李沧区、莱西市、胶州市、即墨区、黄岛区、市北区)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)  庆阳市(宁县、华池县、西峰区、庆城县、环县、合水县、正宁县、镇原县)

晋中市(介休市、灵石县、寿阳县、榆社县、和顺县、左权县、昔阳县、榆次区、祁县、太谷区、平遥县)

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市、海陵区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、红山区、喀喇沁旗、敖汉旗、林西县、宁城县、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林左旗)

阳泉市(平定县、郊区、城区、盂县、矿区)

芜湖市(镜湖区、湾沚区、鸠江区、南陵县、弋江区、繁昌区、无为市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

宣城市(泾县、绩溪县、广德市、郎溪县、宁国市、宣州区、旌德县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县、玉树市、杂多县)

营口市(站前区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗)

枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、薛城区、市中区、峄城区)

金昌市(永昌县、金川区)

张家口市(桥西区、万全区、张北县、阳原县、沽源县、桥东区、康保县、涿鹿县、尚义县、蔚县、赤城县、怀来县、下花园区、怀安县、崇礼区、宣化区)

合肥市(包河区、庐江县、长丰县、巢湖市、肥东县、瑶海区、蜀山区、肥西县、庐阳区)

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

德州市(夏津县、德城区、陵城区、武城县、临邑县、禹城市、齐河县、乐陵市、宁津县、庆云县、平原县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

株洲市(芦淞区、渌口区、荷塘区、醴陵市、石峰区、攸县、炎陵县、茶陵县、天元区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。