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陇南市(康县、礼县、宕昌县、武都区、两当县、成县、西和县、徽县、文县) 邵阳市(洞口县、隆回县、北塔区、新邵县、新宁县、邵东市、绥宁县、城步苗族自治县、双清区、大祥区、武冈市、邵阳县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)
广州市(白云区、天河区、南沙区、黄埔区、从化区、花都区、海珠区、增城区、荔湾区、番禺区、越秀区) 惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)
株洲市(醴陵市、茶陵县、石峰区、攸县、渌口区、炎陵县、荷塘区、芦淞区、天元区)
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贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)
绥化市(北林区、安达市、望奎县、庆安县、明水县、青冈县、海伦市、绥棱县、兰西县、肇东市)
滁州市(定远县、全椒县、琅琊区、天长市、凤阳县、来安县、南谯区、明光市)
唐山市(滦南县、路南区、乐亭县、路北区、曹妃甸区、遵化市、迁西县、开平区、迁安市、滦州市、玉田县、丰南区、古冶区、丰润区)
眉山市(彭山区、东坡区、青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县)
阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)
盐城市(东台市、射阳县、建湖县、大丰区、滨海县、盐都区、亭湖区、阜宁县、响水县)
长春市(德惠市、朝阳区、南关区、九台区、公主岭市、双阳区、绿园区、农安县、宽城区、二道区、榆树市)
桂林市(叠彩区、象山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、七星区、永福县、灵川县、阳朔县、秀峰区、灌阳县、兴安县、龙胜各族自治县、全州县、平乐县、临桂区、资源县、雁山区)
天津市(东丽区、宁河区、南开区、红桥区、滨海新区、河北区、和平区、河西区、蓟州区、北辰区、宝坻区、津南区、武清区、静海区、河东区、西青区)
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白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)
龙岩市(永定区、漳平市、长汀县、连城县、武平县、上杭县、新罗区)
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榆林市(靖边县、榆阳区、府谷县、米脂县、吴堡县、绥德县、定边县、横山区、神木市、子洲县、清涧县、佳县)
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上饶市(鄱阳县、万年县、广信区、横峰县、余干县、信州区、弋阳县、德兴市、广丰区、婺源县、玉山县、铅山县)
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2024年，中药创新药龙头企业康缘药业交出了一份令市场失望的成绩单。报告期内，公司实现营收38.98亿元，同比下降19.86%；归母净利润3.92亿元，同比下滑15.58%；扣非净利润更是锐减27.29%。这是继2020年疫情冲击后，康缘药业再次陷入“营收净利双降”的困境。
从产品角度看，康缘药业的核心竞争力主要建立在其三大主力产品——热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液和金振口服液之上。其中，前两者分别属于呼吸感染与心脑血管领域的中药注射剂，长期贡献公司超半数营收。然而，2024年这两大核心产品的销量均出现断崖式下跌，导致公司业绩大幅下滑。
年报数据显示，2024年康缘药业注射液产品实现的营业收入约为13.41亿元，同比下降38.33%。其中，热毒宁注射液销售量为4194.57万支，同比下降30.98%；银杏二萜内酯葡胺注射液销售量为560.19万支，同比下降47.86%。
核心品种的溃退，与医保支付方式改革、药品集采常态化密不可分。近年来，医保控费政策持续收紧，中药注射剂因临床争议和性价比问题，在集采中议价能力较弱。以热毒宁注射液为例，其未被纳入2023年国家医保目录，导致医疗机构采购量骤减。与此同时，临床用药结构向创新化药和生物药倾斜，中药注射剂的市场空间被进一步压缩。
销量下滑的连锁反应是库存激增。截至2024年末，热毒宁注射液库存量为1176.04万支，同比暴涨759.11%；银杏二萜内酯葡胺注射液库存量为149.76万支，同比增长140.77%，金振口服液库存也同比大增230.73%。
截至2024年末，公司存货规模攀升至5.4亿元，创历史新高。其中库存商品2.58亿元，相比期初增长约110%。当期存货跌价准备约2550万元，而去年同期仅约505万元。库存商品未来若无法有效去库存，存货减值风险或仍将侵蚀利润表。
为对冲注射剂颓势，康缘药业试图通过金振口服液和筋骨止痛凝胶打开新增长点。然而，口服液和凝胶剂规模相对较小，或难以弥补核心品种下滑的缺口。从治疗领域看，感染与呼吸、心脑血管、骨科等业务线营收全线下滑，公司的多品类协同战略显然尚未奏效。
业绩承压之际，康缘药业与大股东康缘集团的关联交易愈发频繁。2024年，公司两笔关联交易金额合计超4亿元，其中2.7亿元收购控股股东旗下生物药资产中新医药的交易尤为值得关注。
2024年11月，康缘药业发布公告称拟以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。康缘药业控股股东康缘集团持有中新医药70%股权，南京康竹（康缘集团全资子公司担任执行事务合伙人）持有中新医药30%股权。从股权关系看，中新医药为康缘药业兄弟公司，本次交易构成关联交易。
据公告显示，此次交易采用资产基础法对企业股东全部权益价值进行评估，截至2023年12月31日，中新医药单体报表口径股东权益账面值为-3.59亿元，评估值2.72亿元，评估增值6.3亿元，增值率175.87%。
然而需要关注的是，标的公司商业化前景不佳，且处于负资产状态，股权收购后仍需向康缘集团偿还借款及利息。公告显示，中新医药自成立以来仍处于亏损状态，截至2024年9月30日经审计的净资产为-4.23亿元。其中，中新医药存在对康缘集团的借款本金、利息合计4.79亿元。
从商业化前景看，中新医药已获取4个创新药的6个临床批件，皆进入临床阶段。4个创新药分别为（rhNGF）重组人神经生长因子注射液、（rhNGF）重组人神经生长因子滴眼液、（GGGF1）三靶点长效减重（降糖）融合蛋白、（GGF7）双靶点长效降糖（减重）融合蛋白。
各在研管线中，除（rhNGF）重组人神经生长因子注射液正在开展外伤、青光眼导致的视神经损伤的II期临床研究之外，其余各在研管线均处于临床Ⅰ期，未来能否成药面临极大不确定性。
此外，占中新药业估值权重最高的GLP-1类药物，市场竞争日益激烈已趋于红海，抛开已有仿制药上市的单靶点GLP-1不谈，仅在多靶点GLP-1领域内国内就已有诸多处于临床后期的强力竞品，包括信达生物的玛仕度肽注射液、恒瑞医药的HRS9531 注射液、博瑞医药（维权）的BGM0504、翰森制药的HS-20094注射液。而中新医药相关在研管线仍处于临床Ⅰ期，研发进度远远落后于第一梯队，即使未来能够上市，能够获得的市场份额也相当有限。
生物药研发具有高投入、长周期、高风险特性。中新医药核心管线尚处早期阶段，预计需投入超4亿元临床资金，且至少5年才能上市。在此期间，康缘药业需持续对其“输血”，这对于业绩大幅下滑的康缘药业而言无疑是沉重负担。
同时，康缘药业的核心能力集中于中药研发与生产，缺乏生物药领域的经验积累。收购中新医药后，如何整合团队、技术、渠道？能否在生物药市场分得一杯羹？这些问题均无明确答案。从财务数据看，并表中新医药已导致公司2022-2023年净利润追溯下调，未来业绩拖累效应或进一步放大。
值得一提的是，这并非康缘药业首次卷入关联交易争议。2024年7月，其子公司与江苏新基誉（康缘集团关联方）签订1.63亿元工程项目协议，而后者2023年营收为零，2024年上半年仅2000余万元收入，几乎完全依赖康缘药业业务。尽管公司坚称交易公允，但此类操作难免让投资者担忧利益输送可能性。