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保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县)

大理白族自治州(宾川县、永平县、剑川县、祥云县、洱源县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县)

林芝市(波密县、巴宜区、朗县、墨脱县、工布江达县、察隅县、米林市)  泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

南阳市(西峡县、镇平县、社旗县、方城县、卧龙区、淅川县、南召县、唐河县、新野县、宛城区、桐柏县、邓州市、内乡县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、建昌县、南票区、连山区、龙港区)毕节市(纳雍县、金沙县、黔西市、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区)

通辽市(库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)  丽水市(庆元县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、遂昌县、缙云县、莲都区)

阜新市(彰武县、清河门区、细河区、海州区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)

黄山市(徽州区、休宁县、祁门县、歙县、黄山区、屯溪区、黟县)

新疆维吾尔自治区

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、新城区、武川县、回民区、土默特左旗、托克托县、和林格尔县、清水河县)

乐山市(井研县、峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区、犍为县、沙湾区、金口河区、沐川县、市中区)

承德市(兴隆县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、平泉市、双滦区、滦平县、宽城满族自治县、承德县)

酒泉市(敦煌市、玉门市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

宝鸡市(金台区、太白县、眉县、麟游县、凤翔区、渭滨区、陈仓区、凤县、陇县、岐山县、千阳县、扶风县)

深圳市(宝安区、龙岗区、盐田区、南山区、龙华区、坪山区、福田区、罗湖区、光明区)

昭通市(彝良县、大关县、威信县、绥江县、水富市、镇雄县、鲁甸县、昭阳区、巧家县、盐津县、永善县)

鸡西市(滴道区、虎林市、梨树区、恒山区、麻山区、城子河区、密山市、鸡冠区、鸡东县)

韶关市(乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、曲江区、浈江区、翁源县、武江区、始兴县、仁化县、新丰县)

张家口市(万全区、涿鹿县、尚义县、赤城县、桥东区、下花园区、崇礼区、桥西区、阳原县、沽源县、怀安县、宣化区、蔚县、怀来县、康保县、张北县)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县、土默特右旗、石拐区、东河区、青山区、白云鄂博矿区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

新乡市(原阳县、长垣市、获嘉县、卫辉市、牧野区、延津县、封丘县、红旗区、新乡县、凤泉区、辉县市、卫滨区)

晋中市(和顺县、祁县、昔阳县、榆次区、平遥县、寿阳县、介休市、榆社县、太谷区、左权县、灵石县)

金华市(兰溪市、义乌市、婺城区、永康市、浦江县、武义县、金东区、东阳市、磐安县)

临汾市(侯马市、襄汾县、吉县、安泽县、浮山县、永和县、古县、汾西县、大宁县、隰县、乡宁县、翼城县、洪洞县、霍州市、曲沃县、尧都区、蒲县)

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乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

荆州市(石首市、沙市区、江陵县、洪湖市、监利市、公安县、松滋市、荆州区)

忻州市(五寨县、五台县、偏关县、代县、岢岚县、神池县、定襄县、河曲县、保德县、宁武县、静乐县、繁峙县、忻府区、原平市)

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秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、海港区、卢龙县)安康市(石泉县、汉滨区、紫阳县、镇坪县、平利县、旬阳市、白河县、宁陕县、岚皋县、汉阴县)

运城市(临猗县、新绛县、盐湖区、稷山县、垣曲县、夏县、万荣县、河津市、绛县、永济市、芮城县、闻喜县、平陆县)  双鸭山市(岭东区、宝清县、友谊县、集贤县、四方台区、尖山区、宝山区、饶河县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

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香港特别行政区伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁县、伊宁市、新源县、霍尔果斯市、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、奎屯市、特克斯县)

西安市(临潼区、未央区、雁塔区、莲湖区、灞桥区、长安区、周至县、阎良区、蓝田县、新城区、鄠邑区、高陵区、碑林区)

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福州市(闽侯县、马尾区、永泰县、台江区、长乐区、连江县、闽清县、鼓楼区、仓山区、罗源县、平潭县、福清市、晋安区)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）