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陇南市(武都区、文县、康县、徽县、西和县、两当县、礼县、宕昌县、成县)

昌都市(八宿县、贡觉县、类乌齐县、洛隆县、卡若区、边坝县、丁青县、察雅县、芒康县、左贡县、江达县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、松潘县、茂县、黑水县、金川县、壤塘县、若尔盖县、理县、马尔康市、红原县、九寨沟县、汶川县、阿坝县)

温州市(苍南县、瓯海区、泰顺县、文成县、平阳县、龙港市、洞头区、乐清市、永嘉县、瑞安市、龙湾区、鹿城区)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

衢州市(开化县、常山县、江山市、龙游县、柯城区、衢江区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)

黄石市(大冶市、西塞山区、下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)  新乡市(长垣市、凤泉区、红旗区、辉县市、牧野区、新乡县、卫辉市、延津县、原阳县、卫滨区、封丘县、获嘉县)

庆阳市(宁县、正宁县、环县、西峰区、华池县、合水县、镇原县、庆城县)

南京市(鼓楼区、秦淮区、栖霞区、江宁区、玄武区、六合区、浦口区、建邺区、高淳区、雨花台区、溧水区)

丹东市(东港市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、元宝区)

昭通市(镇雄县、水富市、威信县、大关县、永善县、昭阳区、绥江县、彝良县、盐津县、巧家县、鲁甸县)

芜湖市(无为市、繁昌区、南陵县、弋江区、鸠江区、湾沚区、镜湖区)

昆明市(盘龙区、五华区、西山区、宜良县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、东川区、安宁市、官渡区)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区)

成都市(金牛区、崇州市、双流区、大邑县、都江堰市、锦江区、邛崃市、金堂县、青羊区、彭州市、郫都区、武侯区、蒲江县、龙泉驿区、新津区、温江区、简阳市、青白江区、新都区、成华区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

达州市(万源市、大竹县、渠县、达川区、开江县、宣汉县、通川区)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)

包头市(九原区、石拐区、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗)

福州市(马尾区、连江县、永泰县、仓山区、台江区、福清市、平潭县、长乐区、罗源县、晋安区、鼓楼区、闽清县、闽侯县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、石阡县、玉屏侗族自治县、万山区、德江县、沿河土家族自治县、江口县)

孝感市(安陆市、汉川市、大悟县、应城市、云梦县、孝南区、孝昌县)

连云港市(灌云县、东海县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区)

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宁夏回族自治区

唐山市(遵化市、乐亭县、曹妃甸区、迁安市、丰润区、滦南县、开平区、玉田县、迁西县、路北区、丰南区、路南区、古冶区、滦州市)

临汾市(浮山县、霍州市、襄汾县、永和县、侯马市、汾西县、安泽县、蒲县、曲沃县、古县、大宁县、翼城县、乡宁县、洪洞县、尧都区、吉县、隰县)

东营市(河口区、广饶县、东营区、垦利区、利津县)  黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、晴隆县、贞丰县、普安县、兴义市、兴仁市、册亨县)

永州市(东安县、宁远县、双牌县、冷水滩区、江永县、祁阳市、道县、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、零陵区)

鞍山市(立山区、铁西区、铁东区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、千山区)

开封市(顺河回族区、杞县、通许县、禹王台区、鼓楼区、尉氏县、祥符区、龙亭区、兰考县)廊坊市(大厂回族自治县、霸州市、三河市、香河县、广阳区、大城县、永清县、固安县、安次区、文安县)

南平市(光泽县、顺昌县、武夷山市、邵武市、建瓯市、延平区、松溪县、建阳区、浦城县、政和县)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县)

桂林市(阳朔县、资源县、秀峰区、叠彩区、平乐县、象山区、恭城瑶族自治县、兴安县、临桂区、七星区、灌阳县、永福县、龙胜各族自治县、雁山区、荔浦市、灵川县、全州县)

沧州市(青县、献县、沧县、盐山县、河间市、任丘市、肃宁县、东光县、泊头市、黄骅市、海兴县、孟村回族自治县、新华区、吴桥县、南皮县、运河区)

随州市(曾都区、随县、广水市)长沙市(开福区、宁乡市、长沙县、天心区、望城区、浏阳市、岳麓区、雨花区、芙蓉区)

东莞市

辽阳市(白塔区、文圣区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、太子河区、弓长岭区)

苏州市(张家港市、吴中区、相城区、吴江区、常熟市、昆山市、太仓市、姑苏区、虎丘区)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、集美区、同安区、湖里区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、普宁市、揭西县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县、临泽县)

泰州市(高港区、泰兴市、姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市)

固原市(西吉县、泾源县、隆德县、原州区、彭阳县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

龙岩市(武平县、新罗区、长汀县、上杭县、漳平市、连城县、永定区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

泸州市(泸县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、叙永县、古蔺县、合江县)

大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、剑川县、永平县、云龙县、洱源县、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）