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攀枝花市(西区、东区、仁和区、盐边县、米易县)

苏州市(太仓市、常熟市、虎丘区、吴中区、吴江区、张家港市、昆山市、相城区、姑苏区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、石屏县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、个旧市、弥勒市、元阳县、建水县、泸西县、红河县、屏边苗族自治县)  乐山市(沙湾区、金口河区、沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、井研县、峨眉山市、犍为县)

桂林市(临桂区、灵川县、阳朔县、雁山区、七星区、兴安县、荔浦市、秀峰区、象山区、恭城瑶族自治县、全州县、永福县、资源县、灌阳县、叠彩区、平乐县、龙胜各族自治县)

重庆市(荣昌区、九龙坡区、武隆区、长寿区、合川区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、北碚区、永川区、南岸区、云阳县、黔江区、万州区、城口县、綦江区、大渡口区、梁平区、垫江县、开州区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、南川区、丰都县、巫溪县、江津区、奉节县、大足区、石柱土家族自治县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、铜梁区、沙坪坝区、巴南区、渝北区、巫山县、江北区)

朔州市(平鲁区、怀仁市、右玉县、朔城区、应县、山阴县)

新乡市(延津县、新乡县、牧野区、封丘县、原阳县、长垣市、获嘉县、辉县市、红旗区、卫滨区、卫辉市、凤泉区)  咸宁市(通城县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、咸安区、崇阳县)

玉林市(北流市、兴业县、玉州区、容县、博白县、福绵区、陆川县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

福州市(仓山区、马尾区、晋安区、平潭县、闽侯县、罗源县、连江县、鼓楼区、台江区、长乐区、闽清县、永泰县、福清市)

佳木斯市(同江市、富锦市、前进区、抚远市、桦川县、东风区、汤原县、向阳区、桦南县、郊区)

宁德市(霞浦县、寿宁县、屏南县、蕉城区、周宁县、古田县、福鼎市、福安市、柘荣县)

济宁市(泗水县、兖州区、曲阜市、金乡县、微山县、嘉祥县、任城区、汶上县、梁山县、鱼台县、邹城市)

铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、林口县、阳明区、东宁市、爱民区、宁安市、穆棱市、西安区、东安区)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)

沈阳市(法库县、浑南区、辽中区、皇姑区、康平县、铁西区、沈河区、沈北新区、苏家屯区、大东区、新民市、和平区、于洪区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

香港特别行政区

晋中市(左权县、太谷区、祁县、灵石县、榆社县、介休市、榆次区、平遥县、寿阳县、昔阳县、和顺县)

铜仁市(江口县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、碧江区、石阡县、万山区)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、兴海县、同德县、共和县)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、昆都仑区、土默特右旗、青山区、东河区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、延吉市、敦化市、和龙市、珲春市、安图县、汪清县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、凉城县、集宁区、卓资县、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市)

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商洛市(山阳县、商南县、商州区、柞水县、洛南县、镇安县、丹凤县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)

昆明市(石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、官渡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、富民县、西山区、呈贡区、盘龙区、晋宁区、嵩明县、安宁市、五华区)

娄底市(冷水江市、新化县、娄星区、涟源市、双峰县)  锦州市(古塔区、黑山县、凌海市、义县、太和区、北镇市、凌河区)

铁岭市(清河区、西丰县、银州区、调兵山市、开原市、昌图县、铁岭县)

株洲市(石峰区、渌口区、天元区、芦淞区、醴陵市、攸县、荷塘区、茶陵县、炎陵县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、若羌县、库尔勒市)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)  嘉峪关市

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区、明山区)

济源市

乌鲁木齐市(天山区、新市区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、水磨沟区)内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)

许昌市(禹州市、长葛市、建安区、襄城县、鄢陵县、魏都区)

盐城市(亭湖区、射阳县、阜宁县、大丰区、响水县、滨海县、盐都区、东台市、建湖县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

驻马店市(上蔡县、遂平县、西平县、泌阳县、平舆县、驿城区、新蔡县、正阳县、汝南县、确山县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、安州区、平武县、梓潼县、江油市、三台县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

遵义市(红花岗区、湄潭县、绥阳县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、正安县、余庆县、赤水市、桐梓县、凤冈县)

宁夏回族自治区

和田地区(洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县、于田县、和田县、和田市、墨玉县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、贞丰县、册亨县、安龙县、兴仁市、晴隆县、普安县)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

阜阳市(颍上县、颍东区、太和县、临泉县、界首市、阜南县、颍州区、颍泉区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、奈曼旗)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。