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鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、浚县、淇滨区)

铁岭市(开原市、清河区、西丰县、调兵山市、昌图县、铁岭县、银州区)

温州市(乐清市、泰顺县、鹿城区、平阳县、洞头区、瑞安市、文成县、苍南县、龙港市、瓯海区、永嘉县、龙湾区)

赤峰市(宁城县、松山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗、敖汉旗、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗)  澳门特别行政区

九江市(共青城市、修水县、德安县、湖口县、瑞昌市、濂溪区、庐山市、浔阳区、武宁县、柴桑区、都昌县、永修县、彭泽县)

玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、易门县)

林芝市(波密县、墨脱县、朗县、工布江达县、米林市、巴宜区、察隅县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)  上饶市(玉山县、横峰县、万年县、广丰区、信州区、弋阳县、余干县、铅山县、鄱阳县、广信区、婺源县、德兴市)

商丘市(睢阳区、梁园区、民权县、柘城县、虞城县、宁陵县、永城市、夏邑县、睢县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、红河县、绿春县、开远市、元阳县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、弥勒市、建水县、泸西县)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

抚顺市(抚顺县、东洲区、顺城区、望花区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、天峻县、都兰县)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、海港区、山海关区)

新余市(分宜县、渝水区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、禹州市)

太原市(晋源区、清徐县、古交市、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、小店区、娄烦县、杏花岭区、万柏林区)

榆林市(子洲县、榆阳区、定边县、清涧县、横山区、米脂县、佳县、吴堡县、府谷县、靖边县、绥德县、神木市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县)

岳阳市(华容县、岳阳县、临湘市、汨罗市、湘阴县、君山区、云溪区、平江县、岳阳楼区)

张掖市(高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

绥化市(庆安县、明水县、兰西县、安达市、望奎县、海伦市、青冈县、北林区、绥棱县、肇东市)

益阳市(桃江县、赫山区、资阳区、沅江市、安化县、南县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

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德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市)

烟台市(福山区、招远市、莱阳市、莱山区、龙口市、海阳市、莱州市、蓬莱区、芝罘区、牟平区、栖霞市)

镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、丹徒区、润州区、京口区)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、象州县、合山市)  西安市(鄠邑区、临潼区、蓝田县、阎良区、高陵区、未央区、灞桥区、新城区、雁塔区、莲湖区、长安区、周至县、碑林区)

六安市(霍山县、金安区、叶集区、金寨县、裕安区、舒城县、霍邱县)

阜阳市(阜南县、颍上县、界首市、颍泉区、颍东区、太和县、临泉县、颍州区)

张家口市(赤城县、桥西区、张北县、万全区、尚义县、怀来县、崇礼区、沽源县、下花园区、桥东区、康保县、阳原县、蔚县、涿鹿县、怀安县、宣化区)海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

安康市(平利县、汉阴县、石泉县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、紫阳县、白河县、宁陕县、汉滨区)  漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、禹会区、淮上区、怀远县、龙子湖区、五河县)

深圳市(宝安区、福田区、罗湖区、盐田区、龙岗区、龙华区、南山区、光明区、坪山区)

雅安市(芦山县、宝兴县、雨城区、天全县、石棉县、名山区、汉源县、荥经县)宜昌市(猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、当阳市、兴山县、伍家岗区、长阳土家族自治县、秭归县、远安县、宜都市、西陵区、枝江市)

赣州市(信丰县、寻乌县、章贡区、南康区、大余县、龙南市、瑞金市、定南县、于都县、赣县区、崇义县、宁都县、石城县、安远县、会昌县、兴国县、全南县、上犹县)

南通市(崇川区、海门区、如皋市、启东市、如东县、海安市、通州区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、昭苏县、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县)

汕头市(澄海区、南澳县、潮南区、濠江区、金平区、龙湖区、潮阳区)

漳州市(东山县、诏安县、龙文区、云霄县、长泰区、龙海区、平和县、漳浦县、南靖县、华安县、芗城区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

西藏自治区

滨州市(滨城区、邹平市、博兴县、阳信县、无棣县、沾化区、惠民县)

遵义市(仁怀市、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、红花岗区、汇川区、习水县、播州区、余庆县、正安县、赤水市、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县)

鞍山市(台安县、铁东区、海城市、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、曲麻莱县、称多县、杂多县、治多县)

哈尔滨市(巴彦县、呼兰区、通河县、平房区、尚志市、道里区、五常市、依兰县、方正县、木兰县、松北区、双城区、南岗区、宾县、延寿县、阿城区、香坊区、道外区)

济源市

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、玉门市、肃州区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金