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河池市(巴马瑶族自治县、东兰县、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、凤山县)
马鞍山市(雨山区、含山县、和县、花山区、当涂县、博望区)
厦门市(思明区、海沧区、翔安区、集美区、同安区、湖里区)
自贡市(沿滩区、富顺县、大安区、自流井区、荣县、贡井区)
晋中市(祁县、寿阳县、平遥县、灵石县、太谷区、榆社县、左权县、介休市、和顺县、榆次区、昔阳县)
宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县、宿豫区)
丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、凤城市、振安区)
成都市(成华区、金堂县、都江堰市、新津区、简阳市、崇州市、蒲江县、邛崃市、新都区、温江区、青白江区、金牛区、青羊区、双流区、武侯区、龙泉驿区、彭州市、锦江区、郫都区、大邑县)
果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县、玛多县)
济南市(历下区、长清区、商河县、莱芜区、历城区、市中区、济阳区、钢城区、章丘区、平阴县、天桥区、槐荫区)
南平市(光泽县、浦城县、延平区、建瓯市、武夷山市、建阳区、政和县、邵武市、顺昌县、松溪县)
长沙市(宁乡市、芙蓉区、开福区、浏阳市、望城区、天心区、岳麓区、雨花区、长沙县)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
河源市(和平县、龙川县、紫金县、源城区、连平县、东源县)
新乡市(获嘉县、长垣市、原阳县、辉县市、牧野区、卫滨区、卫辉市、封丘县、凤泉区、新乡县、红旗区、延津县)
锦州市(古塔区、义县、北镇市、黑山县、凌河区、凌海市、太和区)
延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、和龙市、图们市、敦化市、延吉市、珲春市、龙井市)
淄博市(高青县、沂源县、桓台县、周村区、临淄区、淄川区、张店区、博山区)
榆林市(横山区、绥德县、靖边县、榆阳区、佳县、府谷县、米脂县、定边县、子洲县、清涧县、神木市、吴堡县)
湛江市(麻章区、雷州市、坡头区、廉江市、遂溪县、赤坎区、徐闻县、吴川市、霞山区)
甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、合作市)
广州市(白云区、越秀区、黄埔区、荔湾区、南沙区、海珠区、番禺区、天河区、花都区、从化区、增城区)
德州市(齐河县、宁津县、陵城区、乐陵市、德城区、庆云县、临邑县、禹城市、平原县、夏津县、武城县)
临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县)
南充市(高坪区、营山县、蓬安县、西充县、仪陇县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、南部县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)
菏泽市(单县、牡丹区、定陶区、曹县、巨野县、鄄城县、成武县、东明县、郓城县)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、都兰县)
娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)
大理白族自治州(鹤庆县、永平县、剑川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、祥云县、宾川县、洱源县)
朝阳市(建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、朝阳县、凌源市)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县)
那曲市(申扎县、色尼区、双湖县、聂荣县、尼玛县、索县、班戈县、嘉黎县、比如县、巴青县、安多县)
白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)
宁德市(屏南县、霞浦县、蕉城区、福安市、柘荣县、福鼎市、寿宁县、周宁县、古田县)
怀化市(中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、沅陵县、洪江市、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县)
湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)
盐城市(滨海县、阜宁县、建湖县、亭湖区、大丰区、盐都区、响水县、射阳县、东台市)
吉安市(青原区、泰和县、永丰县、永新县、万安县、遂川县、安福县、新干县、峡江县、吉水县、吉安县、井冈山市、吉州区)
重庆市(酉阳土家族苗族自治县、忠县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、涪陵区、合川区、云阳县、南川区、渝中区、石柱土家族自治县、荣昌区、沙坪坝区、奉节县、梁平区、江北区、北碚区、綦江区、大足区、江津区、巫溪县、璧山区、铜梁区、万州区、南岸区、渝北区、长寿区、大渡口区、永川区、九龙坡区、潼南区、垫江县、城口县、丰都县、黔江区、开州区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、巫山县)
承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、滦平县、鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县、隆化县、双滦区、宽城满族自治县、承德县、双桥区)
衢州市(江山市、常山县、开化县、龙游县、衢江区、柯城区)
崇左市(扶绥县、凭祥市、龙州县、大新县、天等县、宁明县、江州区)
平顶山市(卫东区、石龙区、郏县、湛河区、叶县、舞钢市、新华区、宝丰县、汝州市、鲁山县)
固原市(原州区、彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县)
南昌市(进贤县、东湖区、青云谱区、西湖区、南昌县、红谷滩区、安义县、青山湖区、新建区)
邢台市(巨鹿县、广宗县、临西县、威县、信都区、清河县、隆尧县、任泽区、内丘县、宁晋县、平乡县、南和区、沙河市、柏乡县、临城县、襄都区、新河县、南宫市)
黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区)
泉州市(石狮市、惠安县、丰泽区、金门县、泉港区、永春县、安溪县、洛江区、鲤城区、晋江市、德化县、南安市)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、理县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、松潘县、金川县、汶川县、茂县、红原县、壤塘县、马尔康市、阿坝县)
淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)
铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)
阳泉市(城区、郊区、平定县、盂县、矿区)
宜宾市(叙州区、长宁县、珙县、筠连县、兴文县、翠屏区、高县、江安县、南溪区、屏山县)
安庆市(岳西县、宿松县、望江县、潜山市、大观区、桐城市、宜秀区、迎江区、怀宁县、太湖县)
金华市(东阳市、永康市、婺城区、兰溪市、武义县、磐安县、金东区、义乌市、浦江县)
松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)
泰安市(宁阳县、岱岳区、肥城市、泰山区、东平县、新泰市)
张掖市(民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县)
信阳市(固始县、浉河区、光山县、罗山县、潢川县、息县、新县、商城县、平桥区、淮滨县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
黔东南苗族侗族自治州(麻江县、从江县、施秉县、天柱县、黎平县、雷山县、凯里市、三穗县、榕江县、镇远县、台江县、黄平县、锦屏县、岑巩县、丹寨县、剑河县)
澳门特别行政区
枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、山亭区、市中区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、称多县、玉树市、杂多县、囊谦县)
白山市(浑江区、靖宇县、江源区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)
渭南市(蒲城县、临渭区、大荔县、白水县、富平县、华州区、韩城市、澄城县、华阴市、合阳县、潼关县)
济源市
郴州市(嘉禾县、宜章县、汝城县、桂阳县、临武县、桂东县、安仁县、资兴市、永兴县、北湖区、苏仙区)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)
鸡西市(滴道区、密山市、鸡东县、鸡冠区、梨树区、恒山区、虎林市、麻山区、城子河区)
昭通市(昭阳区、水富市、绥江县、巧家县、镇雄县、永善县、鲁甸县、威信县、大关县、盐津县、彝良县)
喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县、伽师县、泽普县、疏附县、疏勒县、岳普湖县、喀什市、莎车县、巴楚县、英吉沙县)
徐州市(铜山区、云龙区、泉山区、沛县、睢宁县、贾汪区、邳州市、鼓楼区、新沂市、丰县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、安龙县、贞丰县、普安县、册亨县、兴仁市、望谟县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
遵义市(赤水市、习水县、红花岗区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、余庆县、仁怀市、湄潭县)
达州市(开江县、万源市、达川区、宣汉县、大竹县、通川区、渠县)
七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)
雅安市(石棉县、名山区、雨城区、宝兴县、汉源县、芦山县、荥经县、天全县)
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潍坊市(潍城区、奎文区、高密市、安丘市、坊子区、寒亭区、青州市、诸城市、临朐县、昌乐县、寿光市、昌邑市)
唐山市(曹妃甸区、乐亭县、滦南县、路南区、迁西县、丰南区、路北区、滦州市、玉田县、古冶区、迁安市、丰润区、开平区、遵化市)
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辽阳市(太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、文圣区、白塔区)
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赣州市(宁都县、南康区、安远县、寻乌县、于都县、会昌县、瑞金市、石城县、全南县、大余县、龙南市、崇义县、定南县、章贡区、兴国县、信丰县、上犹县、赣县区)
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鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、鹤山区、山城区)
考虑到市场波动加剧,张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示,基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略,并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险,相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、国产替代等因素,利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示,这位明星基金经理在今年第一季度期间,将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象,尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中,具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等,这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中,完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布,截至今年3月末,港股市场仓位占比为46.48%,美国市场仓位占比为34.07%,韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看,信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位,该赛道股票的合计占比为39.75%,非必需消费仓位占比为28.20%,电信服务行业仓位占比为9.84%,这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算,张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%,这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出,市场对2025年的经济仍有较大分歧,基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而,如果自下而上观察,看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调,毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,不会长期持续下去,因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流,希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,基金所持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告,截至今年3月末,史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是,史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长,该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物,其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始,史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股,其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末,消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位,占比为27.6%,通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外,虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单,但史博可能将相关品种作为隐形重仓股,截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出,港股市场定价机制呈现双轮驱动特征:一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导,另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年(2021-2024)的国际资本对中国资产持续维持低配状态,MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中,恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激,累计上涨较多,市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近,较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来,短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧,史博建议投资者保持严格的纪律性操作,重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化,但从中长期视角看,全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局,港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现,特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下,具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调,南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资,注重估值与企业成长的匹配性,同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素,通过组合管理对冲波动,并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示,晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股,分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是,港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚,截至目前,广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%,其中,吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股,在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列,其中新加入基金持仓的美图公司,今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言,由于AI技术竞争进入白热化,科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益?这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时,显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加,无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等,他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商,这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局,也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出,2025年一季度,资本市场整体呈现震荡态势。在此期间,科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃,人工智能产业链日臻完善,以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步,为人形机器人产业带来显著革新,人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步,成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为,新能源以及军工赛道也值得关注,从产业长远发展趋势来看,新能源行业在经历了一段时间的低谷后,产业底部已然显现。当下,业内企业正积极构建产业联盟,借助各方资源优势,在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作,助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时,军工行业在过去三四年的调整中,优化了内部结构,如今订单量显著改善,行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域,致力于捕捉时代变革中的投资机遇,面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起,未来将挖掘其中丰富的细分投资机会,精选具有潜力的成长型企业进行投资,与企业共同成长,力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利(KMB)周二大幅下调了其年度利润预期,这家舒洁纸巾制造商警告称,美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计,以不变货币计算,2025年调整后每股收益将持平或为正,而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示:“与今年年初的预期相比,当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过,他也表示,公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度,预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾,公司高管此前曾表示,其绝大多数产品在国内生产,从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度,降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%,而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务,以专注于其核心个人护理技术,如用于卫生巾的技术。去年,该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特(LSEG)汇编的数据,这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期,大幅下降6%至48.4亿美元,而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后,该公司每股收益为1.93美元,高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一,这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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