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更新时间：2025-04-24 23:33:08　浏览次数： 627

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江门市(开平市、新会区、蓬江区、江海区、台山市、恩平市、鹤山市)

杭州市(西湖区、富阳区、建德市、淳安县、上城区、余杭区、萧山区、临安区、钱塘区、滨江区、临平区、拱墅区、桐庐县)

桂林市(永福县、全州县、资源县、七星区、灌阳县、龙胜各族自治县、临桂区、恭城瑶族自治县、叠彩区、兴安县、雁山区、平乐县、象山区、阳朔县、秀峰区、荔浦市、灵川县)

平顶山市(鲁山县、汝州市、舞钢市、湛河区、叶县、宝丰县、新华区、石龙区、卫东区、郏县)

自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县)

郑州市(荥阳市、巩义市、管城回族区、二七区、登封市、新密市、惠济区、中牟县、新郑市、中原区、上街区、金水区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

香港特别行政区

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区)

淮安市(清江浦区、涟水县、洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、金湖县)

通化市(东昌区、二道江区、集安市、辉南县、通化县、柳河县、梅河口市)

崇左市(凭祥市、江州区、扶绥县、宁明县、龙州县、天等县、大新县)

榆林市(绥德县、府谷县、米脂县、佳县、定边县、清涧县、吴堡县、神木市、横山区、子洲县、靖边县、榆阳区)

徐州市(邳州市、鼓楼区、铜山区、新沂市、丰县、睢宁县、泉山区、贾汪区、云龙区、沛县)

承德市(宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区)

遵义市(凤冈县、红花岗区、习水县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、绥阳县、正安县、湄潭县、仁怀市、余庆县、桐梓县、播州区、道真仡佬族苗族自治县)

太原市(古交市、小店区、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、清徐县、迎泽区、晋源区、万柏林区)

南阳市(淅川县、西峡县、邓州市、社旗县、镇平县、南召县、内乡县、卧龙区、桐柏县、方城县、宛城区、唐河县、新野县)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)

铜仁市(德江县、万山区、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、丹徒区、扬中市、润州区)

曲靖市(马龙区、陆良县、会泽县、富源县、罗平县、麒麟区、师宗县、沾益区、宣威市)

黄冈市(罗田县、团风县、麻城市、英山县、蕲春县、红安县、黄梅县、浠水县、武穴市、黄州区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

襄阳市(宜城市、襄州区、谷城县、保康县、南漳县、老河口市、襄城区、樊城区、枣阳市)

东营市(河口区、垦利区、东营区、广饶县、利津县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、锡山区、江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区)

大理白族自治州(剑川县、漾濞彝族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县、鹤庆县、祥云县、大理市、永平县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)

聊城市(茌平区、阳谷县、临清市、东昌府区、冠县、东阿县、高唐县、莘县)

晋中市(祁县、榆次区、平遥县、太谷区、灵石县、左权县、榆社县、和顺县、寿阳县、昔阳县、介休市)

佳木斯市(桦川县、郊区、抚远市、富锦市、桦南县、同江市、汤原县、前进区、东风区、向阳区)

新乡市(原阳县、获嘉县、卫滨区、凤泉区、长垣市、红旗区、辉县市、卫辉市、封丘县、延津县、牧野区、新乡县)

吕梁市(兴县、交口县、孝义市、文水县、岚县、临县、交城县、柳林县、方山县、石楼县、汾阳市、中阳县、离石区)

双鸭山市(宝清县、集贤县、岭东区、四方台区、友谊县、宝山区、饶河县、尖山区)

怀化市(芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、会同县、通道侗族自治县、沅陵县、辰溪县、麻阳苗族自治县、洪江市、鹤城区、溆浦县)

大同市(平城区、灵丘县、阳高县、新荣区、左云县、云州区、广灵县、浑源县、云冈区、天镇县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

石家庄市(藁城区、晋州市、新华区、元氏县、桥西区、裕华区、行唐县、长安区、深泽县、井陉县、栾城区、赵县、正定县、新乐市、灵寿县、高邑县、平山县、鹿泉区、无极县、辛集市、井陉矿区、赞皇县)

雅安市(汉源县、荥经县、名山区、雨城区、天全县、芦山县、石棉县、宝兴县)

茂名市(高州市、化州市、信宜市、茂南区、电白区)

肇庆市(四会市、鼎湖区、高要区、怀集县、端州区、广宁县、封开县、德庆县)

南昌市(西湖区、青云谱区、南昌县、新建区、安义县、红谷滩区、进贤县、东湖区、青山湖区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县)

塔城地区(乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、沙湾市)

汕头市(龙湖区、潮南区、澄海区、南澳县、金平区、潮阳区、濠江区)

郴州市(桂阳县、嘉禾县、桂东县、安仁县、北湖区、临武县、苏仙区、永兴县、宜章县、汝城县、资兴市)

商洛市(柞水县、镇安县、洛南县、山阳县、商南县、丹凤县、商州区)

那曲市(聂荣县、巴青县、双湖县、申扎县、色尼区、安多县、比如县、嘉黎县、尼玛县、索县、班戈县)

百色市(乐业县、凌云县、平果市、德保县、那坡县、西林县、隆林各族自治县、田东县、田阳区、靖西市、右江区、田林县)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

益阳市(桃江县、南县、安化县、沅江市、资阳区、赫山区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

鹤岗市(工农区、向阳区、兴安区、萝北县、东山区、南山区、兴山区、绥滨县)

玉林市(兴业县、福绵区、陆川县、容县、北流市、博白县、玉州区)

兰州市(七里河区、红古区、皋兰县、榆中县、永登县、城关区、西固区、安宁区)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、云和县、莲都区、遂昌县、松阳县、青田县、缙云县)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

内蒙古自治区

新疆维吾尔自治区

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

周口市(沈丘县、鹿邑县、扶沟县、项城市、淮阳区、川汇区、郸城县、商水县、西华县、太康县)

安阳市(林州市、文峰区、北关区、汤阴县、安阳县、内黄县、龙安区、殷都区、滑县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

西宁市(湟中区、城中区、城北区、城西区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县)

南通市(崇川区、海安市、海门区、通州区、启东市、如皋市、如东县)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、永靖县、和政县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

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南平市(建瓯市、政和县、浦城县、光泽县、邵武市、建阳区、松溪县、延平区、顺昌县、武夷山市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、易门县、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、峨山彝族自治县)

重庆市(万州区、开州区、潼南区、合川区、南川区、荣昌区、武隆区、铜梁区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、江津区、垫江县、忠县、黔江区、长寿区、南岸区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、大足区、九龙坡区、涪陵区、綦江区、璧山区、丰都县、石柱土家族自治县、巴南区、巫溪县、永川区、渝中区、城口县、巫山县、奉节县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、渝北区、北碚区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01．销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02．去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）

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