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红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、元阳县、绿春县、石屏县、泸西县、建水县、弥勒市、蒙自市)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

承德市(平泉市、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县)

吉安市(泰和县、井冈山市、吉水县、永新县、安福县、万安县、永丰县、新干县、峡江县、吉州区、青原区、吉安县、遂川县)  滨州市(沾化区、惠民县、阳信县、博兴县、滨城区、无棣县、邹平市)

孝感市(孝昌县、应城市、大悟县、孝南区、云梦县、安陆市、汉川市)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、含山县、雨山区、博望区)

淮南市(寿县、八公山区、潘集区、凤台县、大通区、田家庵区、谢家集区)  日喀则市(康马县、定日县、定结县、桑珠孜区、仁布县、萨嘎县、江孜县、拉孜县、南木林县、吉隆县、昂仁县、岗巴县、谢通门县、聂拉木县、仲巴县、萨迦县、亚东县、白朗县)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区)

安阳市(殷都区、北关区、安阳县、内黄县、林州市、汤阴县、滑县、文峰区、龙安区)

萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县、安源区)

咸宁市(咸安区、通城县、通山县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县)

苏州市(相城区、太仓市、常熟市、吴中区、昆山市、张家港市、姑苏区、虎丘区、吴江区)

铁岭市(银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、西丰县、开原市、昌图县)

南京市(秦淮区、六合区、栖霞区、玄武区、江宁区、建邺区、雨花台区、浦口区、溧水区、鼓楼区、高淳区)

白城市(洮北区、洮南市、大安市、通榆县、镇赉县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

襄阳市(枣阳市、保康县、襄州区、南漳县、宜城市、樊城区、谷城县、老河口市、襄城区)

宜宾市(珙县、长宁县、筠连县、叙州区、高县、兴文县、南溪区、翠屏区、江安县、屏山县)

崇左市(江州区、宁明县、龙州县、大新县、扶绥县、凭祥市、天等县)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)

乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、井研县、峨眉山市、沙湾区、沐川县、市中区、马边彝族自治县、犍为县、夹江县)

延安市(延川县、黄陵县、洛川县、吴起县、黄龙县、安塞区、宜川县、宝塔区、富县、延长县、志丹县、子长市、甘泉县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

楚雄彝族自治州(姚安县、禄丰市、大姚县、元谋县、双柏县、牟定县、南华县、武定县、永仁县、楚雄市)

汉中市(镇巴县、留坝县、佛坪县、宁强县、汉台区、南郑区、洋县、略阳县、城固县、西乡县、勉县)

庆阳市(华池县、西峰区、镇原县、宁县、合水县、环县、庆城县、正宁县)

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吉林市(昌邑区、龙潭区、舒兰市、永吉县、磐石市、桦甸市、丰满区、蛟河市、船营区)

三明市(建宁县、尤溪县、泰宁县、永安市、大田县、宁化县、清流县、明溪县、将乐县、沙县区、三元区)

张掖市(高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、甘州区)

阿里地区(普兰县、措勤县、改则县、革吉县、札达县、日土县、噶尔县)  鹤岗市(萝北县、兴安区、东山区、绥滨县、工农区、南山区、兴山区、向阳区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、南票区、龙港区、绥中县)

来宾市(武宣县、合山市、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县)

遵义市(赤水市、播州区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、正安县、绥阳县、余庆县、红花岗区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、桐梓县)晋中市(左权县、寿阳县、介休市、榆社县、昔阳县、和顺县、祁县、平遥县、榆次区、灵石县、太谷区)

昌都市(芒康县、八宿县、江达县、类乌齐县、丁青县、洛隆县、卡若区、贡觉县、边坝县、左贡县、察雅县)  兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)

张家口市(涿鹿县、赤城县、万全区、下花园区、桥西区、尚义县、阳原县、崇礼区、康保县、宣化区、桥东区、沽源县、蔚县、怀来县、怀安县、张北县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

安庆市(怀宁县、岳西县、太湖县、潜山市、宿松县、大观区、宜秀区、桐城市、望江县、迎江区)扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、广陵区、江都区、宝应县)

石河子市(五家渠市、铁门关市、双河市、昆玉市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、阿拉尔市、新星市)

百色市(田阳区、靖西市、西林县、德保县、乐业县、右江区、凌云县、那坡县、平果市、田林县、隆林各族自治县、田东县)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

吕梁市(兴县、岚县、汾阳市、孝义市、文水县、离石区、交城县、交口县、临县、石楼县、方山县、柳林县、中阳县)

那曲市(班戈县、比如县、双湖县、色尼区、申扎县、嘉黎县、尼玛县、聂荣县、索县、安多县、巴青县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、玉泉区、和林格尔县、新城区、回民区、土默特左旗、赛罕区、托克托县)

石家庄市(裕华区、行唐县、长安区、晋州市、桥西区、元氏县、鹿泉区、赞皇县、高邑县、新乐市、平山县、无极县、井陉县、正定县、辛集市、灵寿县、栾城区、深泽县、赵县、新华区、藁城区、井陉矿区)

衡阳市(南岳区、雁峰区、衡南县、常宁市、衡阳县、耒阳市、石鼓区、珠晖区、祁东县、蒸湘区、衡东县、衡山县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、德令哈市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

本溪市(明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

湛江市(徐闻县、吴川市、廉江市、坡头区、霞山区、雷州市、赤坎区、麻章区、遂溪县)

白山市(浑江区、江源区、临江市、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。