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无锡市(宜兴市、锡山区、滨湖区、新吴区、梁溪区、江阴市、惠山区)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、赤壁市、通山县、崇阳县)

本溪市(溪湖区、南芬区、平山区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)  安顺市(平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

衡阳市(衡南县、衡阳县、珠晖区、耒阳市、南岳区、衡山县、石鼓区、蒸湘区、祁东县、雁峰区、常宁市、衡东县)崇左市(龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县、天等县、宁明县、江州区)

咸阳市(武功县、彬州市、礼泉县、渭城区、泾阳县、秦都区、兴平市、长武县、永寿县、旬邑县、三原县、杨陵区、淳化县、乾县)  海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

锦州市(凌河区、古塔区、北镇市、义县、凌海市、太和区、黑山县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、通海县)

合肥市(包河区、瑶海区、庐阳区、蜀山区、肥东县、肥西县、庐江县、长丰县、巢湖市)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)

宜宾市(高县、翠屏区、叙州区、兴文县、南溪区、筠连县、珙县、江安县、屏山县、长宁县)

漳州市(芗城区、诏安县、云霄县、龙海区、南靖县、平和县、东山县、长泰区、龙文区、漳浦县、华安县)

大连市(沙河口区、西岗区、瓦房店市、庄河市、普兰店区、长海县、旅顺口区、中山区、金州区、甘井子区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗、苏尼特左旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

哈尔滨市(延寿县、宾县、道里区、平房区、五常市、木兰县、巴彦县、尚志市、方正县、松北区、呼兰区、南岗区、道外区、依兰县、香坊区、阿城区、双城区、通河县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、昭苏县、新源县、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、霍尔果斯市、巩留县)

来宾市(武宣县、象州县、忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)

齐齐哈尔市(甘南县、富裕县、克东县、铁锋区、建华区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙江县、富拉尔基区、泰来县、克山县、昂昂溪区、碾子山区、依安县、龙沙区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

商丘市(睢阳区、柘城县、永城市、民权县、宁陵县、睢县、梁园区、夏邑县、虞城县)

商洛市(丹凤县、商州区、洛南县、商南县、柞水县、镇安县、山阳县)

盐城市(阜宁县、射阳县、亭湖区、响水县、建湖县、东台市、盐都区、滨海县、大丰区)

海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

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开封市(鼓楼区、杞县、通许县、顺河回族区、龙亭区、兰考县、禹王台区、祥符区、尉氏县)

三门峡市(义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区、卢氏县、渑池县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)

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九江市(修水县、共青城市、浔阳区、彭泽县、庐山市、武宁县、湖口县、德安县、濂溪区、永修县、瑞昌市、都昌县、柴桑区)

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东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)保定市(曲阳县、定兴县、高碑店市、容城县、定州市、涿州市、唐县、博野县、安国市、蠡县、易县、徐水区、阜平县、满城区、清苑区、高阳县、莲池区、涞源县、雄县、安新县、涞水县、竞秀区、顺平县、望都县)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、牟定县、大姚县、楚雄市、永仁县、武定县、姚安县、双柏县、南华县)  新余市(分宜县、渝水区)

贵阳市(清镇市、修文县、南明区、花溪区、观山湖区、息烽县、乌当区、云岩区、白云区、开阳县)

泰州市(姜堰区、海陵区、兴化市、泰兴市、靖江市、高港区)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、麦积区、秦安县、武山县、清水县)钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

广西壮族自治区

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红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、石屏县、弥勒市、个旧市、开远市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、绿春县、建水县)

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阿勒泰地区(福海县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县)

塔城地区(裕民县、沙湾市、塔城市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

汕头市(南澳县、潮阳区、龙湖区、濠江区、澄海区、潮南区、金平区)

南宁市(上林县、横州市、江南区、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、武鸣区、良庆区、马山县、邕宁区、青秀区、隆安县)

遵义市(凤冈县、桐梓县、绥阳县、赤水市、红花岗区、仁怀市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、习水县)

镇江市(句容市、扬中市、京口区、润州区、丹阳市、丹徒区)

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昌都市(八宿县、边坝县、贡觉县、洛隆县、芒康县、江达县、卡若区、察雅县、丁青县、类乌齐县、左贡县)

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　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。