红楼之禛玉：经典歌曲陪你度过美好夜晚

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山南市(加查县、乃东区、曲松县、浪卡子县、桑日县、洛扎县、错那市、琼结县、贡嘎县、扎囊县、措美县、隆子县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、通山县、通城县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

大连市(甘井子区、长海县、中山区、金州区、沙河口区、庄河市、普兰店区、西岗区、旅顺口区、瓦房店市)  塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、裕民县、托里县、塔城市、额敏县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、金塔县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

玉林市(容县、福绵区、博白县、陆川县、北流市、玉州区、兴业县)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、通江县、巴州区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  南京市(溧水区、六合区、高淳区、鼓楼区、浦口区、玄武区、雨花台区、江宁区、栖霞区、建邺区、秦淮区)

新疆维吾尔自治区

哈尔滨市(松北区、道外区、巴彦县、南岗区、方正县、依兰县、道里区、呼兰区、宾县、延寿县、香坊区、平房区、木兰县、通河县、尚志市、阿城区、双城区、五常市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

南宁市(隆安县、江南区、良庆区、邕宁区、马山县、宾阳县、西乡塘区、横州市、武鸣区、上林县、兴宁区、青秀区)

开封市(尉氏县、兰考县、禹王台区、鼓楼区、祥符区、杞县、龙亭区、顺河回族区、通许县)

河源市(源城区、龙川县、和平县、连平县、东源县、紫金县)

庆阳市(正宁县、合水县、西峰区、庆城县、镇原县、宁县、环县、华池县)

南通市(海安市、如东县、启东市、通州区、如皋市、海门区、崇川区)

株洲市(茶陵县、渌口区、芦淞区、石峰区、天元区、攸县、醴陵市、炎陵县、荷塘区)

喀什地区(叶城县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、喀什市、麦盖提县、岳普湖县、疏附县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、泽普县)

泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、靖江市、兴化市、姜堰区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县、康乐县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、都兰县、天峻县、乌兰县、格尔木市)

三明市(永安市、将乐县、沙县区、宁化县、泰宁县、尤溪县、建宁县、大田县、清流县、三元区、明溪县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

宁夏回族自治区

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区)

临汾市(汾西县、古县、侯马市、襄汾县、洪洞县、隰县、曲沃县、翼城县、尧都区、大宁县、乡宁县、浮山县、吉县、永和县、霍州市、蒲县、安泽县)

邵阳市(双清区、邵东市、武冈市、洞口县、邵阳县、城步苗族自治县、新邵县、绥宁县、新宁县、隆回县、北塔区、大祥区)

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遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、安居区、大英县)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、花垣县、龙山县、古丈县、永顺县、凤凰县、吉首市)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、姚安县、南华县、牟定县、禄丰市、楚雄市、永仁县、大姚县、武定县)  威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区、阳山县、连州市、英德市)

宜春市(靖安县、上高县、袁州区、奉新县、丰城市、高安市、宜丰县、樟树市、万载县、铜鼓县)

广安市(邻水县、广安区、岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县)驻马店市(西平县、驿城区、遂平县、新蔡县、汝南县、上蔡县、正阳县、确山县、平舆县、泌阳县)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、彭阳县、西吉县)  三沙市(南沙区、西沙区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、龙子湖区、五河县、怀远县、淮上区、固镇县)沈阳市(大东区、浑南区、新民市、辽中区、法库县、于洪区、和平区、沈北新区、铁西区、皇姑区、苏家屯区、康平县、沈河区)

大庆市(肇州县、让胡路区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、大同区、龙凤区、林甸县)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县)

毕节市(纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、织金县、赫章县、大方县)

五指山市(万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、临高县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、澄迈县、东方市、定安县)

泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、肥城市、岱岳区、泰山区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、鸠江区、南陵县、镜湖区、无为市、弋江区)

渭南市(大荔县、白水县、临渭区、华阴市、澄城县、潼关县、华州区、韩城市、富平县、合阳县、蒲城县)

杭州市(钱塘区、上城区、萧山区、滨江区、西湖区、拱墅区、临平区、淳安县、富阳区、临安区、桐庐县、余杭区、建德市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

保定市(唐县、望都县、博野县、容城县、阜平县、莲池区、竞秀区、蠡县、涞水县、安新县、涞源县、涿州市、安国市、定兴县、定州市、雄县、徐水区、顺平县、满城区、高碑店市、高阳县、清苑区、曲阳县、易县)

朝阳市(北票市、双塔区、龙城区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

东莞市

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)

西安市(灞桥区、高陵区、鄠邑区、临潼区、阎良区、长安区、碑林区、周至县、莲湖区、雁塔区、新城区、未央区、蓝田县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。