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更新时间：2025-04-23 01:14:22　浏览次数： 578

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、广宁县、端州区、怀集县、四会市、高要区、封开县)

林芝市(巴宜区、朗县、米林市、察隅县、波密县、墨脱县、工布江达县)

吉林市(蛟河市、船营区、永吉县、丰满区、桦甸市、昌邑区、舒兰市、龙潭区、磐石市) 抚州市(临川区、东乡区、黎川县、宜黄县、乐安县、南城县、金溪县、资溪县、崇仁县、广昌县、南丰县)

聊城市(临清市、阳谷县、冠县、高唐县、东阿县、莘县、茌平区、东昌府区)

桂林市(临桂区、雁山区、秀峰区、叠彩区、七星区、永福县、龙胜各族自治县、兴安县、平乐县、灵川县、阳朔县、灌阳县、象山区、荔浦市、全州县、资源县、恭城瑶族自治县)

德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市)广元市(昭化区、青川县、朝天区、旺苍县、苍溪县、利州区、剑阁县)

济南市(长清区、济阳区、平阴县、市中区、钢城区、槐荫区、天桥区、章丘区、商河县、历下区、莱芜区、历城区) 日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

潍坊市(潍城区、寒亭区、寿光市、昌邑市、昌乐县、奎文区、临朐县、安丘市、诸城市、坊子区、高密市、青州市)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、额尔古纳市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)

昆明市(盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、嵩明县、富民县、安宁市、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、西山区、东川区、官渡区、晋宁区、五华区)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通山县、咸安区、崇阳县、通城县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、安吉县、长兴县)

邵阳市(绥宁县、邵东市、邵阳县、武冈市、新邵县、新宁县、洞口县、隆回县、双清区、城步苗族自治县、大祥区、北塔区)

　　市场回顾

　　上周A股主要指数均下跌，源自美国关税事件的情绪宣泄。

　　31个申万一级行业中，农林牧渔、商业贸易和国防军工相对表现较好。

　　A股主要指数周涨跌幅（%）

资料来源：wind；统计区间：2025/04/07-2025/04/11

　　申万一级行业周涨跌幅（%）

资料来源：wind；统计区间：2025/04/07-2025/04/11

　　宏观数据分析

　　美国劳工统计局公布2025年3月份的CPI数据：CPI同增2.4%，前值2.8%，市场预期2.5%；核心CPI同增2.8%，前值3.1%，市场预期3.0%。数据低于预期。主要原因是核心商品CPI环比降至-0.1%。汽车和服装CPI均边际走弱。美国通胀的回落对市场几乎无影响，由于特朗普“对等关税”政策反复，较于眼前暂时的通胀缓解，市场更多怀疑其真实性和持续性，更愿意当作特朗普逼美联储降息的表现。在特朗普政策导向下，市场对二次通胀和美国经济衰退预期持续增加中。

　　我国3月CPI同比-0.1%，前值-0.7%，市场预期-0.1%；PPI同比-2.5%，前值-2.2%，市场预期-2.2%，数据基本符合预期。综合来看，CPI主要受季节性因素及国际油价下降影响，PPI相比之下更弱，同样也受到国际油价下降的影响。后续看，美国对等关税政策如继续实施，对PPI拖累有增无减，未来国内更加聚焦于全方位扩大内需，增量政策或已在路上，未来可关注降准等货币政策落地和可能的增量财政政策，如稳地产以及提振消费等方面。

　　股市策略展望

　　市场上周对美国对等关税预期进行了集中交易，随着事态的反复与特朗普态度的软化，市场风偏回升，资金面层面，两融资金仍弱但ETF资金转好。

　　短期，对等关税对情绪面压制最大的时期已经过去，随着美国资本市场压力增大（市场对美国经济和通胀预期悲观，股债汇三杀倒逼出关税延期）和高附加值的电子等产业压力增大（准备出台电子产品关税豁免），特朗普极限讹诈世界其他国家以缓解美债付息压力，增加财政收入支持减税的动机暴露无遗，底线也在逐渐浮现。也坚定了我国继续反制的信心。短期市场风偏修复背景下流动性危机等悲观情况风险已经解除，市场进入向上有压力向下也有底的振荡期。

　　中长期维度，中美长期斗争的基调已经确定，随着美国政策的反复无常与底线逐渐清晰，国际资本市场已经开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉。特朗普政府虽然已经作出谈判态度软化与加紧推出财政政策等措施，不足以改写美元信用缓慢走弱的现状。而我国拥有完整产业链与广阔市场，且政策空间相对较足，在中长期在与美国的拉扯中或会带来战略机遇。内需、科技、出海三个方向可能迎来机会。

　　行业上，对于偏防御的红利类行业，配置比例短期可增加，“杠铃策略”短期继续有效。当前市场仍偏弱势红利较有相对，关注有催化的红利标的（如一带一路、农业）、弱周期且现金流稳定的公用、金融、贵金属等价值红利。进攻性行业方面，我们继续重点关注内需（以消费为首，对于政策和基本面预期弹性高，中美脱钩预期下政策预期明显走高且有不低确定性，自上而下择时）。科技（调整深化但受关注度仍高，受经济政策影响相对较小，随着美国政策反复不断产生交易性机会，中期仍然看好。关注港股互联网、自主可控、机器人、低空等方向催化）。出海类（短期在情绪压力中寻找错杀品种或受益于后续政策更大的品种，自下而上择股更加重要）相关标的。

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