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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

昭通市(鲁甸县、威信县、巧家县、彝良县、镇雄县、大关县、水富市、绥江县、永善县、盐津县、昭阳区)

驻马店市(上蔡县、泌阳县、遂平县、汝南县、驿城区、西平县、正阳县、平舆县、确山县、新蔡县)

那曲市(色尼区、巴青县、安多县、嘉黎县、班戈县、申扎县、尼玛县、双湖县、比如县、索县、聂荣县)  澳门特别行政区

兰州市(皋兰县、七里河区、榆中县、永登县、红古区、城关区、西固区、安宁区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)九江市(修水县、共青城市、濂溪区、瑞昌市、德安县、庐山市、都昌县、武宁县、浔阳区、湖口县、柴桑区、永修县、彭泽县)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)  鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

赣州市(大余县、信丰县、崇义县、瑞金市、安远县、宁都县、章贡区、龙南市、赣县区、全南县、于都县、寻乌县、石城县、定南县、上犹县、南康区、兴国县、会昌县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

平顶山市(新华区、郏县、叶县、汝州市、舞钢市、鲁山县、湛河区、宝丰县、石龙区、卫东区)

泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市)

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区)

广西壮族自治区

百色市(田林县、德保县、凌云县、西林县、田阳区、田东县、右江区、靖西市、那坡县、平果市、隆林各族自治县、乐业县)

双鸭山市(岭东区、集贤县、尖山区、友谊县、宝山区、四方台区、饶河县、宝清县)

信阳市(潢川县、罗山县、淮滨县、固始县、息县、平桥区、新县、光山县、商城县、浉河区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

遵义市(汇川区、红花岗区、凤冈县、播州区、桐梓县、湄潭县、正安县、习水县、绥阳县、仁怀市、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、句容市、京口区、扬中市)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

攀枝花市(东区、米易县、西区、仁和区、盐边县)

阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、抚顺县)

三明市(永安市、明溪县、建宁县、宁化县、尤溪县、泰宁县、清流县、将乐县、三元区、大田县、沙县区)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区、新昌县、诸暨市)

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新疆维吾尔自治区

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

徐州市(鼓楼区、睢宁县、丰县、沛县、邳州市、新沂市、云龙区、铜山区、贾汪区、泉山区)  三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

阿里地区(札达县、革吉县、日土县、改则县、普兰县、噶尔县、措勤县)

昌都市(察雅县、贡觉县、卡若区、边坝县、洛隆县、丁青县、左贡县、江达县、芒康县、类乌齐县、八宿县)

新余市(渝水区、分宜县)楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、楚雄市、禄丰市、双柏县、武定县、牟定县、元谋县、永仁县、大姚县)

锦州市(古塔区、凌河区、义县、北镇市、太和区、黑山县、凌海市)  宁德市(柘荣县、古田县、屏南县、福安市、周宁县、寿宁县、福鼎市、蕉城区、霞浦县)

沧州市(泊头市、沧县、青县、献县、孟村回族自治县、肃宁县、海兴县、运河区、任丘市、黄骅市、盐山县、新华区、河间市、东光县、吴桥县、南皮县)

廊坊市(文安县、霸州市、固安县、安次区、广阳区、大厂回族自治县、大城县、永清县、香河县、三河市)

邵阳市(城步苗族自治县、洞口县、新邵县、邵东市、双清区、隆回县、新宁县、武冈市、北塔区、邵阳县、大祥区、绥宁县)庆阳市(宁县、正宁县、环县、镇原县、西峰区、华池县、合水县、庆城县)

眉山市(丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、仁寿县)

毕节市(织金县、黔西市、七星关区、赫章县、金沙县、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县、班玛县)

漳州市(诏安县、芗城区、云霄县、漳浦县、龙文区、华安县、龙海区、东山县、平和县、长泰区、南靖县)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、西畴县、砚山县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、马关县)

安康市(汉滨区、白河县、石泉县、平利县、岚皋县、宁陕县、紫阳县、旬阳市、镇坪县、汉阴县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、多伦县)

天水市(秦州区、麦积区、清水县、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)

南通市(如皋市、海安市、如东县、崇川区、启东市、海门区、通州区)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、开化县、柯城区、龙游县)

河源市(东源县、紫金县、连平县、龙川县、和平县、源城区)

济南市(市中区、历城区、长清区、历下区、天桥区、莱芜区、济阳区、钢城区、章丘区、平阴县、槐荫区、商河县)

岳阳市(君山区、汨罗市、华容县、岳阳楼区、云溪区、平江县、岳阳县、湘阴县、临湘市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

上饶市(横峰县、婺源县、铅山县、玉山县、余干县、德兴市、广丰区、鄱阳县、信州区、弋阳县、广信区、万年县)

淄博市(桓台县、周村区、高青县、张店区、博山区、沂源县、淄川区、临淄区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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