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菏泽市(成武县、巨野县、鄄城县、牡丹区、郓城县、单县、定陶区、东明县、曹县)
甘孜藏族自治州(甘孜县、康定市、乡城县、泸定县、新龙县、得荣县、稻城县、石渠县、炉霍县、丹巴县、德格县、道孚县、雅江县、理塘县、巴塘县、九龙县、色达县、白玉县)
儋州市
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、和硕县、轮台县、和静县)
平顶山市(卫东区、舞钢市、宝丰县、新华区、叶县、汝州市、鲁山县、石龙区、湛河区、郏县)
临沂市(兰陵县、河东区、沂南县、沂水县、罗庄区、郯城县、临沭县、平邑县、费县、莒南县、兰山区、蒙阴县)
邵阳市(北塔区、邵阳县、大祥区、新邵县、邵东市、新宁县、洞口县、双清区、隆回县、城步苗族自治县、绥宁县、武冈市)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、个旧市、石屏县、元阳县、建水县、蒙自市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、弥勒市、屏边苗族自治县、红河县、河口瑶族自治县)
永州市(祁阳市、宁远县、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、东安县、新田县、蓝山县、道县、冷水滩区)
喀什地区(叶城县、疏勒县、麦盖提县、英吉沙县、喀什市、巴楚县、泽普县、莎车县、疏附县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县)
和田地区(皮山县、和田县、民丰县、策勒县、洛浦县、墨玉县、于田县、和田市)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
太原市(古交市、娄烦县、晋源区、小店区、迎泽区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、阳曲县、万柏林区)
锦州市(黑山县、凌海市、凌河区、北镇市、义县、太和区、古塔区)
广元市(剑阁县、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县、朝天区、利州区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)
连云港市(灌云县、海州区、东海县、赣榆区、灌南县、连云区)
湛江市(赤坎区、坡头区、遂溪县、徐闻县、雷州市、麻章区、廉江市、霞山区、吴川市)
汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)
河池市(南丹县、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区、天峨县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县)
双鸭山市(友谊县、饶河县、宝清县、宝山区、四方台区、岭东区、尖山区、集贤县)
台州市(仙居县、玉环市、路桥区、温岭市、天台县、三门县、黄岩区、椒江区、临海市)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
肇庆市(封开县、鼎湖区、高要区、广宁县、怀集县、四会市、德庆县、端州区)
武汉市(黄陂区、武昌区、硚口区、江岸区、洪山区、新洲区、东西湖区、江汉区、青山区、江夏区、蔡甸区、汉阳区、汉南区)
承德市(隆化县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、承德县、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、宽城满族自治县)
钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)
林芝市(朗县、工布江达县、波密县、察隅县、米林市、墨脱县、巴宜区)
茂名市(信宜市、高州市、电白区、化州市、茂南区)
沧州市(东光县、盐山县、运河区、黄骅市、任丘市、新华区、沧县、孟村回族自治县、泊头市、河间市、海兴县、吴桥县、献县、南皮县、青县、肃宁县)
湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区、德清县)
漳州市(平和县、云霄县、南靖县、诏安县、漳浦县、芗城区、长泰区、东山县、华安县、龙文区、龙海区)
大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)
包头市(石拐区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、九原区)
吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)
荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区)
滁州市(全椒县、琅琊区、南谯区、天长市、定远县、来安县、明光市、凤阳县)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、头屯河区、水磨沟区、天山区)
荆州市(江陵县、石首市、监利市、松滋市、洪湖市、公安县、沙市区、荆州区)
无锡市(锡山区、江阴市、宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区)
南宁市(江南区、横州市、兴宁区、马山县、宾阳县、上林县、隆安县、邕宁区、西乡塘区、良庆区、武鸣区、青秀区)
山南市(措美县、隆子县、扎囊县、贡嘎县、桑日县、洛扎县、琼结县、浪卡子县、错那市、曲松县、加查县、乃东区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)
自贡市(大安区、荣县、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区)
萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)
宁夏回族自治区
焦作市(中站区、温县、解放区、沁阳市、山阳区、武陟县、修武县、马村区、孟州市、博爱县)
伊春市(丰林县、伊美区、南岔县、金林区、嘉荫县、乌翠区、友好区、大箐山县、汤旺县、铁力市)
普洱市(西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
澳门特别行政区
沈阳市(浑南区、和平区、新民市、沈北新区、于洪区、法库县、铁西区、大东区、辽中区、皇姑区、康平县、沈河区、苏家屯区)
佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)
玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、囊谦县、称多县、杂多县、治多县)
张掖市(山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)
淮南市(田家庵区、凤台县、潘集区、大通区、寿县、谢家集区、八公山区)
百色市(凌云县、乐业县、隆林各族自治县、田阳区、西林县、右江区、靖西市、那坡县、德保县、田东县、田林县、平果市)
毕节市(七星关区、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、织金县、大方县)
白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)
德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、罗江区、广汉市)
金昌市(永昌县、金川区)
泰安市(东平县、肥城市、岱岳区、泰山区、新泰市、宁阳县)
成都市(简阳市、金牛区、金堂县、青羊区、邛崃市、蒲江县、新津区、彭州市、温江区、成华区、锦江区、崇州市、新都区、都江堰市、龙泉驿区、双流区、大邑县、武侯区、青白江区、郫都区)
天津市(红桥区、津南区、河西区、东丽区、宝坻区、河北区、武清区、南开区、和平区、河东区、宁河区、蓟州区、静海区、北辰区、滨海新区、西青区)
南阳市(淅川县、社旗县、南召县、西峡县、新野县、桐柏县、方城县、镇平县、宛城区、卧龙区、邓州市、唐河县、内乡县)
忻州市(保德县、神池县、五寨县、静乐县、定襄县、原平市、偏关县、五台县、忻府区、岢岚县、河曲县、繁峙县、宁武县、代县)
日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)
镇江市(扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市、句容市、京口区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市)
宝鸡市(陇县、金台区、麟游县、凤翔区、眉县、扶风县、渭滨区、岐山县、凤县、陈仓区、千阳县、太白县)
赤峰市(喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、红山区、敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林右旗、克什克腾旗、松山区、翁牛特旗)
雅安市(宝兴县、荥经县、雨城区、芦山县、石棉县、天全县、汉源县、名山区)
本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区、明山区)
梅州市(梅县区、平远县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、五华县、大埔县)
黄冈市(英山县、团风县、罗田县、黄梅县、红安县、浠水县、武穴市、蕲春县、黄州区、麻城市)
凉山彝族自治州(西昌市、普格县、金阳县、布拖县、昭觉县、德昌县、甘洛县、宁南县、冕宁县、喜德县、雷波县、美姑县、会理市、盐源县、会东县、木里藏族自治县、越西县)
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兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)
长春市(双阳区、朝阳区、榆树市、农安县、公主岭市、九台区、南关区、德惠市、宽城区、绿园区、二道区)
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许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
邯郸市(邱县、成安县、涉县、峰峰矿区、魏县、邯山区、永年区、馆陶县、大名县、肥乡区、鸡泽县、广平县、丛台区、曲周县、临漳县、武安市、复兴区、磁县)
保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县)
陇南市(礼县、西和县、武都区、徽县、两当县、康县、文县、宕昌县、成县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
蚌埠市(淮上区、禹会区、五河县、固镇县、龙子湖区、怀远县、蚌山区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
近日,北京市推出了32条创新药支持措施,重点加速医药健康产业创新,优化审批流程,并强化资金支持。同时,深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》,覆盖研发、生产、应用及出海全链条,明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励,大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。
而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动,出现了较为明显回调。但相关机构认为,A股和港股创新药回调是宝贵机会,原因在于:中国创新药进口逆差较大,我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药,是以相对廉价的西药原料为主,利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成,而且根据相关媒体引述的美国FDA数据,美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主,这些产品利润率较低,对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。
与此同时,中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment,商务合作,即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司,授权管线并获得股权)等方式出海,其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口,关税波动风险小。
而随着中国科技实力的全球认知提升,中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的,也看好本土原研“真创新”类药企。
为什么当前时刻建议重视港股创新药?
核心逻辑一:中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显
近年来,中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展,展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起,进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。
核心逻辑二:当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块
创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构,由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通,不涉及HS编码下的关税问题,不直接受贸易政策变化影响。
核心逻辑三:政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形
2023年下半年以来,政策层面出现了一系列积极信号,标志着行业监管思路的调整,包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。
财务、估值及交易数据:营收增长、估值低位
财报层面:头部港股创新药公司受益于License-out放量,营收和利润稳步增长
估值层面:年初以来科技股的放量大涨之后,医药板块相比于其他成长行业,估值处于相对安全的区间。
交易充分度:对医药的基本面修复,市场定价或尚不充分
成交情况来看:年初以来在DeepSeek的激励下,港股市场交投情形改善显著,相比之下,港股医药板块的关注度并不算高。
南向资金配置来看:去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看,景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大,医药和软件相对中性。
恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF,覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%,22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测,2024-2026年板块营收复合增长率将达38%,净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位,显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善,创新药企估值修复空间广阔。
医药板块:百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物
行业板块相关基金:
$恒生医疗ETF(513060)$
$港股互联网ETF(159568)$
产品风险等级:中高(此为管理人评级,具体销售以各代销机构评级为准)
风险提示:市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
新闻结尾
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