李雯雯个人资料简介_带你体验无尽的冒险与青春的热情！各观看《今日汇总》
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灵活的维修方案，适应不同需求：我们提供多种灵活的维修方案，包括现场维修、带回维修、远程指导等，满足不同客户的维修需求。
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全国服务区域：
绍兴市(新昌县、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市)
厦门市(翔安区、集美区、同安区、湖里区、海沧区、思明区)
朔州市(山阴县、平鲁区、应县、右玉县、怀仁市、朔城区)
拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、当雄县、达孜区)
银川市(灵武市、西夏区、永宁县、兴庆区、贺兰县、金凤区)
海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)
鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗)
定西市(岷县、临洮县、渭源县、陇西县、安定区、通渭县、漳县)
呼和浩特市(赛罕区、清水河县、和林格尔县、玉泉区、新城区、土默特左旗、托克托县、武川县、回民区)
乐山市(沐川县、犍为县、夹江县、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、市中区)
大同市(天镇县、左云县、灵丘县、阳高县、广灵县、云冈区、新荣区、浑源县、云州区、平城区)
南充市(阆中市、南部县、高坪区、嘉陵区、西充县、蓬安县、营山县、仪陇县、顺庆区)
成都市(蒲江县、锦江区、青羊区、彭州市、郫都区、金牛区、都江堰市、龙泉驿区、崇州市、武侯区、金堂县、温江区、邛崃市、双流区、成华区、新都区、青白江区、大邑县、新津区、简阳市)
和田地区(皮山县、于田县、洛浦县、和田市、和田县、策勒县、墨玉县、民丰县)
平顶山市(石龙区、新华区、舞钢市、汝州市、叶县、宝丰县、卫东区、鲁山县、湛河区、郏县)
安庆市(潜山市、迎江区、大观区、望江县、宜秀区、太湖县、桐城市、岳西县、宿松县、怀宁县)
镇江市(润州区、句容市、京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市)
保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)
香港特别行政区
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、建始县、利川市、鹤峰县、巴东县、来凤县、咸丰县)
株洲市(渌口区、攸县、天元区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、石峰区、茶陵县、荷塘区)
滁州市(来安县、明光市、凤阳县、定远县、南谯区、天长市、全椒县、琅琊区)
伊春市(友好区、铁力市、伊美区、乌翠区、大箐山县、南岔县、嘉荫县、汤旺县、丰林县、金林区)
辽阳市(白塔区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、文圣区、灯塔市)
晋中市(昔阳县、左权县、榆次区、榆社县、介休市、寿阳县、和顺县、太谷区、灵石县、平遥县、祁县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
邯郸市(复兴区、临漳县、磁县、大名县、肥乡区、馆陶县、广平县、邱县、丛台区、涉县、永年区、魏县、鸡泽县、曲周县、成安县、峰峰矿区、武安市、邯山区)
酒泉市(瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县)
佛山市(南海区、顺德区、高明区、禅城区、三水区)
汉中市(西乡县、镇巴县、城固县、留坝县、佛坪县、略阳县、洋县、汉台区、宁强县、南郑区、勉县)
阜阳市(颍上县、颍泉区、阜南县、临泉县、颍州区、太和县、界首市、颍东区)
黄山市(歙县、祁门县、休宁县、黟县、黄山区、屯溪区、徽州区)
伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁市、特克斯县、霍城县、尼勒克县、伊宁县、奎屯市、新源县)
沧州市(肃宁县、泊头市、河间市、任丘市、吴桥县、黄骅市、海兴县、盐山县、献县、南皮县、青县、东光县、沧县、运河区、新华区、孟村回族自治县)
汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)
包头市(九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、东河区、固阳县、土默特右旗、昆都仑区)
朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、朝阳县、凌源市、建平县)
海东市(平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县)
龙岩市(武平县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县、上杭县、连城县)
绵阳市(江油市、梓潼县、平武县、三台县、盐亭县、游仙区、安州区、北川羌族自治县、涪城区)
那曲市(索县、申扎县、安多县、巴青县、尼玛县、班戈县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、比如县、双湖县)
烟台市(龙口市、莱州市、蓬莱区、福山区、牟平区、莱山区、栖霞市、芝罘区、招远市、海阳市、莱阳市)
开封市(兰考县、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、通许县、龙亭区、禹王台区、祥符区、杞县)
湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)
通化市(辉南县、二道江区、通化县、东昌区、集安市、柳河县、梅河口市)
周口市(川汇区、淮阳区、西华县、鹿邑县、扶沟县、项城市、沈丘县、太康县、商水县、郸城县)
廊坊市(大厂回族自治县、香河县、安次区、永清县、广阳区、三河市、文安县、固安县、大城县、霸州市)
襄阳市(南漳县、宜城市、襄州区、谷城县、保康县、樊城区、枣阳市、老河口市、襄城区)
广安市(武胜县、岳池县、广安区、前锋区、华蓥市、邻水县)
信阳市(浉河区、固始县、商城县、淮滨县、光山县、平桥区、潢川县、罗山县、息县、新县)
崇左市(宁明县、江州区、扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、大新县)
宜春市(樟树市、靖安县、袁州区、铜鼓县、高安市、丰城市、宜丰县、奉新县、万载县、上高县)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)
毕节市(织金县、赫章县、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、七星关区)
梧州市(岑溪市、万秀区、长洲区、蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县)
上海市(静安区、宝山区、长宁区、金山区、崇明区、嘉定区、杨浦区、奉贤区、虹口区、闵行区、松江区、普陀区、黄浦区、浦东新区、青浦区、徐汇区)
大庆市(红岗区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、让胡路区、大同区、萨尔图区、龙凤区)
锦州市(太和区、凌河区、凌海市、黑山县、古塔区、北镇市、义县)
德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、中江县、广汉市、绵竹市)
郴州市(汝城县、苏仙区、安仁县、嘉禾县、资兴市、临武县、桂东县、北湖区、宜章县、桂阳县、永兴县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
乌鲁木齐市(新市区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区、米东区)
孝感市(孝南区、云梦县、大悟县、应城市、孝昌县、汉川市、安陆市)
东莞市
西藏自治区
晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、高平市、阳城县、城区)
赤峰市(红山区、元宝山区、松山区、敖汉旗、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗)
宁夏回族自治区
十堰市(郧西县、竹溪县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、房县、竹山县、张湾区)
梅州市(大埔县、兴宁市、蕉岭县、梅县区、丰顺县、平远县、五华县、梅江区)
黄冈市(浠水县、武穴市、黄州区、麻城市、红安县、黄梅县、团风县、罗田县、英山县、蕲春县)
柳州市(柳江区、柳北区、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县、柳南区、城中区)
延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、延吉市、龙井市、图们市、和龙市、珲春市、敦化市)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、贞丰县、普安县、望谟县、册亨县、兴义市、兴仁市)
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防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)
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2025年3月18日，私立中高端综合医疗服务机构卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）向港交所二次递表，联席保荐人为海通国际和浦银国际。卓正医疗成立于2012年，曾因“家庭医疗模式”和“中高端定位”备受资本追捧，腾讯、经纬创投、天图投资等知名机构先后注资超1.6亿美元，估值一度突破5.1亿美元。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年的收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为1.7%。按截至2023年12月31日所覆盖的中国城市数量及2023年的付费患者就诊人次计，卓正医疗在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。
然而，对招股书等数据进行梳理后发现，公司仍存在诸多隐忧。资料显示，公司商业模式仍未完全跑通，尽管2024年财报显示其首次实现账面盈利，但剔除非经常性损益后，实际经营仍亏损4600万元。此外，偿债压力高、合规漏洞频现、关联交易、估值远高于同业企业等问题突出，公司能否获得资本市场认可仍面临较大不确定性。
经营层面从未实现盈利收并购推动成本走高未来利润或仍承压
从财务数据看，卓正医疗近年营收虽稳步增长，但亏损额却持续扩大，2021年-2023年年亏损额分别为2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，3年累计亏损8.26亿元。2024年，公司扭亏为盈，当期实现8022.7万元净利润，但主要依赖公允价值变动收益和成本削减，剔除非经常损益后，实际经营仍亏损4687.7万元。
从往期数据看，公司经营层面从未实现盈利，缺乏造血能力问题突出。2021年-2023年，卓正医疗经营亏损额分别为1.09亿元、1.38亿元、6693.3万元。从成本端来看，导致经营亏损的主要原因在于公司行政支出居高不下以及折旧与摊销的持续增长。2021年-2024年，公司行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元、1.92亿元、2.64亿元，均显著高于同期毛利。
折旧与摊销方面，作为中国第三大中高端综合医疗服务机构，卓正医疗在过去两年大举扩张。IPO前夕，卓正医疗又以发行股份及现金方式收购武汉神龙天下，导致折旧与摊销额逐年走高，报告期内分别为0.75亿元、1.11亿元、1.27亿元及1.36亿元。
此外，卓正医疗计划通过内生增长和战略收购继续扩大其医疗服务网络。因此，行政开支及日益增长的折旧与摊销作为公司经营模式下的刚性成本，未来仍将持续压缩公司的盈利空间。此外，不断的对外扩张在推高公司的行政开支以及折旧与摊销的同时，也带来了管理和内控方面的隐患。
报告期内，卓正医疗多家分支机构因非法手术、开具处方被罚，黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台亦出现会员卡违规扣费等纠纷。卓正医疗总裁周方曾强调“医疗需要积累和沉淀”，但上市压力下的激进扩张，显然与这一理念背道而驰。
投后估值远超可比企业关联方突击入股被收购企业
连年亏损之下，卓正医疗长期依赖于外部“输血”，自2014年以来，卓正医疗共进行5轮融资，分别融资约300万美元、1750万美元、3529.4万美元、4999.8万美元、6000万美元。值得关注的是，相关融资均带有赎回条款，若公司未能于2026年12月31日前完成IPO，各优先股股东可要求公司赎回该持有人当时持有的全部或部分发行在外优先股。
应赎回每股优先股的赎回价等于该优先股发行价加上按12%的复合年利率计算的利息。而这也导致公司的金融负债高企，并进而导致公司已陷入资不抵债的状态。截至2024年，公司净负债达17.59亿元。
历史沿革方面，IPO前夕，卓正医疗于2024年3月收购武汉神龙天下及其附属公司，其拥有三家医疗服务机构，包括在武汉的一家医院及两家诊所。于收购前，宁波苇渡一期医疗创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳分享精准医疗投资合伙企业（有限合伙）及HPuddingCo．，Limited分别持有武汉神龙天下23.04%、8%及20%的股权。
其中，HPudding为HCapital全资拥有，而HCapital为卓正医疗IPO前投资者，曾于2019年以总代价约4600万美元认购合共808.75万股D轮优先股，为公司关联方。武汉神龙天下另外两股东为独立第三方。
值得关注的是，在该次收购中出现同股不同价的现象，且价格差异较大。2024年1月25日，卓正医疗全资附属公司卓正瑞祥与宁波苇渡订立股份转让协议，以6千万元的价格收购其于武汉神龙天下的23.04%股权，每1%股权代价约260.42万元。同日，卓正瑞祥与深圳分享订立股份转让协议，以3千万元的价格收购其于武汉神龙天下的8%股权，每1%股权代价约375万元。
随后，2024年3月27日，卓正医疗与HCapital及HPudding订立股份购买协议。HCapital通过HPudding间接将其所持有的武汉神龙天下20%的股权转让给卓正医疗，卓正医疗则向HCapital发行184.91万股D轮优先股，对应公允价值约1.2亿元，每1%股权代价约600万元（按公允价值计）。而据天眼查显示，HPudding于收购前夕的2024年2月5日刚刚成为武汉神龙天下的股东。
因此，卓正医疗与HCapital的交易本质上是公司以发行股份的方式，通过HCapital间接完成收购。但需要关注的是，为何收购价格显著高于与第三方交易价格？是公司股份公允价值虚高还是背后存在潜在利益安排？
由于收购武汉神龙天下，卓正医疗商誉由2023年的230万元大幅增至2024年的1.36亿元，占公司总资产的比例升至10.26%。估值方面，卓正医疗共历经5轮融资，2021年E轮融资后估值达5.1亿美元，对应市销率超6倍，远高于树兰医疗、明基医院、和睦家等同业企业。
新闻结尾
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