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长春市(公主岭市、宽城区、朝阳区、德惠市、农安县、南关区、二道区、双阳区、榆树市、九台区、绿园区)

庆阳市(庆城县、镇原县、正宁县、合水县、环县、宁县、华池县、西峰区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市、爱辉区、逊克县)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、合江县、泸县、叙永县、江阳区、纳溪区)

营口市(大石桥市、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区)

渭南市(华阴市、澄城县、潼关县、白水县、华州区、临渭区、韩城市、蒲城县、富平县、合阳县、大荔县)

广元市(苍溪县、朝天区、青川县、昭化区、利州区、剑阁县、旺苍县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、江口县、思南县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

澳门特别行政区

阿里地区(日土县、噶尔县、札达县、改则县、措勤县、普兰县、革吉县)

淮安市(金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、淮阴区、涟水县、淮安区)

日喀则市(仁布县、昂仁县、亚东县、桑珠孜区、白朗县、萨嘎县、康马县、定结县、定日县、岗巴县、聂拉木县、仲巴县、拉孜县、萨迦县、江孜县、南木林县、吉隆县、谢通门县)

娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区)

成都市(大邑县、蒲江县、都江堰市、锦江区、成华区、双流区、新津区、金牛区、龙泉驿区、简阳市、青白江区、邛崃市、武侯区、金堂县、新都区、郫都区、温江区、崇州市、彭州市、青羊区)

抚州市(资溪县、金溪县、南城县、崇仁县、黎川县、南丰县、临川区、广昌县、宜黄县、东乡区、乐安县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

南平市(浦城县、延平区、建阳区、邵武市、武夷山市、光泽县、顺昌县、松溪县、政和县、建瓯市)

内蒙古自治区

武汉市(黄陂区、新洲区、蔡甸区、东西湖区、江岸区、汉阳区、江夏区、汉南区、江汉区、武昌区、青山区、硚口区、洪山区)

朝阳市(北票市、龙城区、朝阳县、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、麻栗坡县、马关县、砚山县、文山市、丘北县、西畴县)

凉山彝族自治州(普格县、美姑县、宁南县、西昌市、金阳县、会东县、德昌县、甘洛县、布拖县、越西县、冕宁县、雷波县、盐源县、木里藏族自治县、会理市、喜德县、昭觉县)

焦作市(修武县、沁阳市、孟州市、中站区、武陟县、解放区、马村区、温县、山阳区、博爱县)

眉山市(彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县、青神县、丹棱县)

牡丹江市(穆棱市、绥芬河市、海林市、东安区、爱民区、西安区、宁安市、阳明区、林口县、东宁市)

烟台市(蓬莱区、招远市、莱州市、福山区、莱阳市、海阳市、牟平区、龙口市、莱山区、芝罘区、栖霞市)

长治市(武乡县、长子县、潞城区、壶关县、黎城县、沁县、潞州区、屯留区、上党区、沁源县、襄垣县、平顺县)

邢台市(宁晋县、沙河市、临西县、临城县、新河县、威县、内丘县、南宫市、柏乡县、清河县、任泽区、隆尧县、信都区、南和区、广宗县、巨鹿县、平乡县、襄都区)

那曲市(尼玛县、巴青县、比如县、嘉黎县、双湖县、安多县、色尼区、班戈县、索县、聂荣县、申扎县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

雅安市(名山区、雨城区、石棉县、芦山县、汉源县、宝兴县、天全县、荥经县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)

双鸭山市(集贤县、四方台区、岭东区、友谊县、饶河县、尖山区、宝清县、宝山区)

大连市(中山区、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、西岗区、庄河市、金州区、长海县、瓦房店市、甘井子区)

白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

抚顺市(望花区、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新抚区)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县)

九江市(都昌县、庐山市、浔阳区、共青城市、修水县、瑞昌市、武宁县、彭泽县、柴桑区、德安县、濂溪区、永修县、湖口县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、多伦县、正蓝旗、镶黄旗)

苏州市(虎丘区、姑苏区、昆山市、吴中区、张家港市、太仓市、常熟市、吴江区、相城区)

定西市(安定区、陇西县、渭源县、临洮县、岷县、漳县、通渭县)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、湟中区、湟源县、城北区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

汉中市(镇巴县、洋县、略阳县、西乡县、宁强县、城固县、汉台区、佛坪县、留坝县、勉县、南郑区)

石河子市(可克达拉市、双河市、北屯市、铁门关市、昆玉市、五家渠市、白杨市、胡杨河市、图木舒克市、新星市、阿拉尔市)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

河池市(都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、南丹县、天峨县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县)

温州市(苍南县、文成县、龙港市、乐清市、鹿城区、泰顺县、瑞安市、永嘉县、平阳县、龙湾区、洞头区、瓯海区)

重庆市(合川区、綦江区、垫江县、武隆区、永川区、大足区、沙坪坝区、璧山区、江北区、南岸区、石柱土家族自治县、渝北区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、长寿区、开州区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、北碚区、大渡口区、南川区、江津区、城口县、九龙坡区、巫溪县、渝中区、黔江区、万州区、云阳县、巴南区、奉节县、荣昌区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、梁平区、涪陵区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、卓资县、丰镇市)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区、新昌县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

邯郸市(广平县、涉县、馆陶县、永年区、丛台区、峰峰矿区、曲周县、肥乡区、邱县、大名县、鸡泽县、魏县、复兴区、成安县、临漳县、武安市、磁县、邯山区)

葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、龙港区、兴城市、建昌县)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、化州市、电白区)

广州市(增城区、番禺区、从化区、天河区、花都区、白云区、越秀区、荔湾区、南沙区、海珠区、黄埔区)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)

中山市

西安市(灞桥区、鄠邑区、临潼区、阎良区、蓝田县、碑林区、周至县、未央区、高陵区、长安区、新城区、雁塔区、莲湖区)

乐山市(马边彝族自治县、五通桥区、沐川县、沙湾区、犍为县、夹江县、金口河区、井研县、市中区、峨眉山市、峨边彝族自治县)

大庆市(林甸县、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、龙凤区、肇州县、大同区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

曲靖市(马龙区、陆良县、罗平县、麒麟区、宣威市、沾益区、师宗县、会泽县、富源县)

廊坊市(安次区、固安县、三河市、大厂回族自治县、广阳区、大城县、永清县、文安县、霸州市、香河县)

安阳市(内黄县、林州市、殷都区、滑县、北关区、汤阴县、龙安区、安阳县、文峰区)

荆州市(监利市、松滋市、沙市区、公安县、江陵县、石首市、洪湖市、荆州区)

咸阳市(彬州市、杨陵区、兴平市、旬邑县、乾县、淳化县、渭城区、武功县、三原县、礼泉县、长武县、泾阳县、永寿县、秦都区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

孝感市(汉川市、大悟县、孝昌县、云梦县、安陆市、孝南区、应城市)

十堰市(张湾区、竹溪县、房县、茅箭区、丹江口市、郧西县、郧阳区、竹山县)

南昌市(进贤县、青山湖区、新建区、南昌县、红谷滩区、西湖区、安义县、东湖区、青云谱区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、壤塘县、汶川县、九寨沟县、金川县、黑水县、理县、阿坝县、松潘县、小金县、茂县、红原县、马尔康市)

永州市(祁阳市、江永县、新田县、宁远县、道县、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、双牌县)

齐齐哈尔市(拜泉县、依安县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、铁锋区、富裕县、甘南县、克东县、泰来县、碾子山区、建华区、昂昂溪区、龙江县、龙沙区、克山县、富拉尔基区)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县)

河源市(源城区、连平县、龙川县、紫金县、和平县、东源县)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、安居区、蓬溪县)

株洲市(炎陵县、荷塘区、天元区、芦淞区、醴陵市、茶陵县、攸县、渌口区、石峰区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

达州市(宣汉县、通川区、达川区、大竹县、万源市、开江县、渠县)

连云港市(灌南县、灌云县、海州区、东海县、连云区、赣榆区)

毕节市(七星关区、织金县、纳雍县、黔西市、大方县、赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

衡阳市(衡阳县、衡南县、衡东县、衡山县、祁东县、南岳区、常宁市、蒸湘区、珠晖区、石鼓区、耒阳市、雁峰区)

枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、峄城区、台儿庄区、滕州市)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区)

呼伦贝尔市(根河市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、海拉尔区、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市)

晋中市(和顺县、灵石县、寿阳县、榆次区、昔阳县、左权县、介休市、平遥县、榆社县、祁县、太谷区)

开封市(鼓楼区、兰考县、祥符区、通许县、禹王台区、尉氏县、杞县、顺河回族区、龙亭区)

常州市(溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区、武进区、天宁区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县)

  北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

  道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。

  美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。

  分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

  受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。

  特朗普关税立场软化

  美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。

  特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

  就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。

  但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。

  特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”

  美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

  贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”

  企业财报预警经济前景

  美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。

  根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。

  围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

  所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。

  经济数据

  美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。

  焦点个股

  特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。

  美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。

  美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。

  据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

  知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。

  欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

  富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

  美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。

  英特尔计划裁员逾20%。

  波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

  新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。

  从今年夏天开始,客户将获得3.7%的年利率。

  利息将以PayPal美元稳定币(PYUSD)的形式支付给持有相同代币的客户。

  这些奖励可用于在PayPal生态系统内进行支付和交易。

  PayPal和Venmo的用户很快将能够从他们持有的稳定币中获得收益,该公司周三宣布。

  从今年夏天开始,客户将获得3.7%的年利率。利息将以PayPal美元稳定币(PYUSD)的形式支付给持有相同代币的客户。这些奖励可用于在平台上与其他用户进行交易、为国际汇款提供资金、兑换美元或其他法定货币,或者在PayPal合作商家处购物。

  PayPal于2023年推出了PYUSD,使其成为首家推出由美元支持的稳定币的金融机构。根据CryptoQuant的数据,目前它在市场中的占比不到1%,而稳定币市场主要由泰达币(Tether的USDT,占市值的66%)和Circle的美元币(USDC,占28%)主导。在过去一年中,稳定币的总市值增长了37%。

  与比特币、以太币和其他加密货币不同,稳定币旨在相对于一种非加密资产(通常是美元)保持稳定的价值。从历史上看,它们被用于交易,并在去中心化金融(DeFi)中作为抵押品,而且稳定币的需求、流动性和市场活动情况受到密切关注。最近,它们作为一种为银行服务覆盖不足的用户提供金融服务接入途径的方式,变得更具吸引力。此外,带收益的稳定币越来越受欢迎。

  PayPal长期以来一直坚持认为,由于其商业模式在于支付领域,其对稳定币的使用应专注于这一功能,即实现价值的转移和交换以及购买商品。相比之下,其他公司,比如本月早些时候提交上市申请的泰达币和Circle,则通过将储备金持有在有息资产中来赚取利息收入。

  现在,为了让用户在PayPal生态系统内使用PYUSD,该公司正在激励他们购买这种稳定币,最终促使他们使用该稳定币。

  PayPal总裁兼首席执行官亚历克斯・克里斯(AlexChriss)在一份声明中表示:“稳定币有能力重塑商业的未来,成为下一代支付的基础。将这项创新技术与我们庞大的全球网络相结合,使我们能够帮助所有用户在世界经济中蓬勃发展。”

  他补充道,PayPal致力于“打造一个创新的、适合商业用途的生态系统,使其能够用于跨境转账结算、供应商付款,并且在未来还能用于更多支付用例,如支付款项和账单支付等”。

  周三国际油价大跌,布伦特原油与WTI原油分别收跌2%和2.2%,主因OPEC+内部消息人士透露该组织可能在6月连续第二个月加速增产。与此同时,白宫正考虑降低对外关税,为市场提供底部支撑。

  布伦特原油收跌1.32美元,跌幅约2%,收于每桶66.12美元。

  纽约商品交易所6月交割的西得州中质原油(WTI)收跌1.40美元,跌幅为2.2%,收于每桶62.27美元。

  美国能源信息署(EIA)数据显示上周原油库存意外增加24.4万桶(预期为减少77万桶)。

  美国拟放宽对伊朗石油运输大亨的制裁,涉及数亿美元油气贸易。

  三位知情人士向路透社透露,石油输出国组织及其盟友(OPEC+)的多个成员国将在6月会议上提议扩大增产。这一决定正值该组织内部围绕产量配额合规性爆发争端。

  哈萨克斯坦能源部长明确表示将“国家利益置于OPEC+之上”,该国因持续超配额生产已引发其他成员国不满。

  在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。

  但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

  国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

  这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

  以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

  通胀与关税齐飞

  尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

  外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

  如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

  现金为王

  部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

  政策不确定性

  投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。

  特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

  吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

  财政紧张

  在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。

  目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。

  但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。

  富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”

  外国债权人抛售

  虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

  对冲基金交易

  “基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

  由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

  另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

  除了美债,还能买什么?

  欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

  作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

  归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。

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